双11系列专题（1）：玩法精简优惠加码，清洁折扣力度较大

2022年10月22日 家电组 证券研究报告 家电行业研究买入（维持评级）行业周报 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率18.90 国金家电指数1380 沪深300指数3743 上证指数3039 深证成指10919 中小板综指11578 1944 1831 1718 1605 1493 1380 玩法精简优惠加码，清洁折扣力度较大——双11系列专题（1） 周度专题 今年整体消费承压大背景下，双十一起到的作用不言而喻。从各电商平台公开的双十一活动节奏和规则看，本次双十一重视商家扶持、简化优惠方案、提升优惠力度并推出人性化服务，有望提振Q4消费。从活动节奏和优惠力度看，本次双十一延续简单透明的优惠政策，优惠力度创新高，并适当调整了活动节点，提升消费者体验。天猫：本次双十一活动周期为10月24日至11月11日，共一波预售活动+两波现货活动。相较于去年满300减40，天猫双十一优惠为跨店满300减50，优惠幅度提升。此外天猫将保价时间延长到最长27天，提供退货免运费、多地址合并下单等人性化功能。京东：双十一从10月20日持续到11月13日，分为预售期、现货预热、开门红、场景期、高潮期及返场期共六个阶段，且延续去年晚八点开启活动的节奏，京东提供跨店满299减50和满1000减100两档优惠。 211022220122 220422 220722 从家电新兴品牌优惠力度看，清洁电器品类折扣力度较618大幅提升，其中科沃斯旗舰款T10OMNI进一步降价至3649元，高端旗舰X1OMNI达7.7 折；添可芙万2.0LED优惠达6.9折。摩飞新品可视双拼桶空气炸锅折扣达 国金行业 沪深300 6.5折，目前空气炸锅品类热度高，关注双十一摩飞单品销售情况。投影仪价格较为坚挺，品牌折扣率基本在九折以上。黑电中海信75寸电视75E3F优惠较大为6.7折。 相关报告 行情跟踪 1.《9月奥维：空炸高增延续-家电周报》， 2022.10.16 2.《淡季需求稳健静待旺季，盈利改善持续兑现-三季报业绩前瞻》，2022.10.9 3.《十一消费盘点专题：消费券核销积极-家电周报》，2022.10.9 4.《专题：从小红书视角看极米及投影仪行业-投影仪小红书专题》，2022.9.28 5.《专题：新品+佳琦回归提振双11信心 -W38周观点》，2022.9.25 谢丽媛分析师SAC执业编号：S1130521120003xieliyuan＠gjzq.com.cn 贺虹萍分析师SAC执业编号：S1130522010004hehongping＠gjzq.com.cn 邓颖联系人 dengying＠gjzq.com.cn 本周家电板块周涨幅-5.8%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-7.0%/-3.5%/-1.8%/-5.2%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别-1.9%、-6.6%、-1.7%、-1.3%。 投资建议 面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小。小家电Q4旺季，当前多数公司处于底部建议积极布局。科沃斯：H2扫地机销量有望迎来改善拐点，洗地机行业保持快速增长。公司作为扫地机和洗地机龙头地位稳固且线下布局持续获效，长远发展可期。极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先且具有消费品全方位壁垒。新宝股份：供应链/高端品控/高端研发优势显著，外销稳定且盈利持续修复；内销已探索出高壁垒的打造爆款的营销力。 2）Q3空调高增，需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，高端地位稳固，盈利能力持续提升。美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显著修复，第二成长曲线逐渐打开。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 行业周报 内容目录 1.玩法精简优惠加码，清洁折扣力度较大4 2.投资建议6 3.行情数据7 4.各板块跟踪8 4.1.白电板块：关注白电龙头复苏8 4.2.小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖9 4.3.厨电板块：集成灶龙头延续高增9 4.4.黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升10 5.行业新闻10 6.上游跟踪11 6.1.原材料价格、海运走势11 6.2.房地产数据跟踪12 7.风险提示13 图表目录 图表1：各主要平台双十一节奏梳理5 图表2：新兴品牌双十一跟踪6 图表3：家电指数周涨跌幅7 图表4：家电指数年走势7 图表5：家电重点公司估值8 图表6：白电板块公司销售数据跟踪8 图表7：小家电板块公司销售数据跟踪9 图表8：厨电板块公司销售数据跟踪10 图表9：黑电板块公司销售数据跟踪10 图表10：铜铝价格走势（美元/吨）11 图表11：塑料价格走势（元/吨）11 图表12：钢材价格走势（1994年4月=100）11 图表13：人民币汇率11 图表14：海运运价及港口情况跟踪12 图表15：累计商品房销售面积（亿平方米）12 图表16：当月商品房销售面积（亿平方米）12 图表17：累计房屋竣工面积（亿平方米）13 图表18：当月房屋竣工面积（亿平方米）13 图表19：累计房屋新开工面积（亿平方米）13 图表20：当月房屋新开工面积（亿平方米）13 图表21：累计房屋施工面积（亿平方米）13 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 行业周报 图表22：30大中城市成交面积（万平方米）13 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 行业周报 1.玩法精简优惠加码，清洁折扣力度较大 今年整体消费承压大背景下，双十一起到的作用不言而喻。从各电商平台公开的双十一活动节奏和规则看，本次双十一重视商家扶持、简化优惠方案、提升优惠力度并推出人性化服务，有望提振Q4消费。 商家扶持政策：天猫从流量种草、产品服务和经营成本三个方面推出十二条扶持政策。京东提出双十一“四新举措”：招募新商家、建立新机制、推出新服务、开启新增长；通过吸引入驻，提供流量扶持，减免运营成本，帮助小微商家实现增长。抖音向双十一使用抖音支付的商家提供流量和价格补贴活动，极速收款服务帮助商家解决资金周转问题。 从活动节奏和优惠力度看，本次双十一延续简单透明的优惠政策，优惠力度创新高，并适当调整了活动节点，提升消费者体验。 天猫：本次双十一活动周期为10月24日至11月11日，共一波预售活动 +两波现货活动。其中预售活动10月24日晚八点开始，持续至10月31 日晚六点；31日晚八点至11月3日24点为预售的尾款支付和第一波现货 活动。11月10日晚八点至11月11日24点为第二波现货活动。 活动节奏变化：1）活动总时长缩短。活动开始日期由去年的10月20日 晚八点推迟到10月24日晚八点，活动节奏加快；2）尾款支付时段提前。 本次双十一将尾款支付时间点由21年的11月1日零点三十分提早至10 月31日晚八点，消费者无需熬夜等候开售，购物体验更友好；3）降低预 售比重。本次双十一仅有一波预售活动，取消了去年11月4日至10日的第二波预售活动，迎合消费者随时下单习惯。 相较于去年满300减40，本次天猫双十一优惠为跨店满300减50，优惠幅度史上最大。此外天猫将保价时间延长到最长27天，提供退货免运费、多地址合并下单等人性化功能。 京东：双十一活动周期较去年基本一致。活动从10月20日持续到11月13日，分为预售期（10月20日-31日）、现货预热、开门红、场景期、高潮期（11月10日-11日）及返场期共六个阶段，且延续去年晚八点开启活动的节奏。优惠力度方面，京东提供跨店满299减50和满1000减100两档优惠（去年满200减30）。 抖音：本轮双十一活动开启时间为10月24日至11月11日，其中24日至30日为预售期，31日之后为现货开售期；优惠力度上，抖音提供跨店满减、定金预售、消费券补贴、超值购、秒杀等购物优惠；内容创作者服务上，提供直播间流量奖励，带货PK奖金奖励，短视频任务赛和短视频挂店引流工具等奖励扶持。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 行业周报 图表1：各主要平台双十一节奏梳理 来源：京东、天猫、抖音电商营销观察、拼多多、36氪、ZAKER、和讯网、麦苗网商、国金证券研究所整理 从家电新兴品牌优惠力度看，清洁电器品类折扣力度较618大幅提升，其中科沃斯旗舰款T10OMNI进一步降价至3649元，高端旗舰X1OMNI达7.7折；添可芙万2.0LED优惠达6.9折。摩飞新品可视双拼桶空气炸锅折扣达6.5折，目前空气炸锅品类热度高，关注双十一摩飞单品销售情况。投影仪价格较为坚挺，品牌折扣率基本在九折以上。黑电中海信75寸电视75E3F优惠较大为 6.7折。 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 行业周报 图表2：新兴品牌双十一跟踪 品牌 产品 日常价 618 到手价 双11 到手价 双11 折扣率 科沃斯 T10TURBO 3799 3179 2999 0.79 T10OMNI 3999 3929 3649 0.91 X1OMNI 5999 5079 4599 0.77 添可 芙万2.0LED 3890 3290 2690 0.69 芙万3.0 4990 4960 4490 0.90 芙万Pro 3090 2390 2290 0.74 石头 G10S 4799 4198.5 4399 0.92 G10SPRO 5699 5099 5299 0.93 G10 3999 3199 3399 0.85 A10 2899 - 2199 0.76 A10PLUS 2999 - 2999 1.00 追觅 H12S 2899 - 2449 0.84 H12Pro 3399 2899 0.85 M13 4999 - 4399 0.88 S10 4599 3799 3499 0.76 云鲸 J3 5699 - 4599 0.81 J2 3999 4599 3099 0.77 摩飞 空气炸锅MR8100 1220 - 790 0.65 多功能料理锅MR9099 1040 990 886 0.85 多功能料理锅MR9088 940 840 790 0.84 极米 NEWZ6X 2999 2757 2799 0.93 NEWZ6XPro 3699 3579 3689 1.00 NEWZ8X 3799 3679 3699 0.97 H5 6299 - 6199 0.98 H3S 5599 4699 4989 0.89 RSpro2 8699 8599 8599 0.99 极米神灯 7999 - 7999 1.00 坚果 O1S 3499 - 3499 1.00 J10S 5599 4203 5399 0.96 O1PRO 5899 5779 5599 0.95 M7 2099 2179 1999 0.95 当贝 NEWD3X 2999 2779 2699 0.90 X3 5999 5249 5699 0.95 F3Air 4999 4479 3899 0.78 峰米 S5 3299 - 2799 0.85 V10 6799 6799 6699 0.99 R1Nano 3999 3779 3399 0.85 全色激光电视T1 16999 15999 15499 0.91 海信 65E3G液晶电视 2739 1989 2099 0.77 55E3G液晶电视 1489 1359 1399 0.94 液晶电视75E3F 4599 3089 3099 0.67 ViddaC1激光微投 6999 6599 6799 0.97 萤石 C6CN 199 189 199 1.00 C6C精灵球款 432 394 439 1.02 C6C 269 - 249 0.93 C8C 399 339 309 0.77 C8W 424 449 369