W43周观点：双11系列专题：清洁、投影热度较高，科沃斯、小熊预售亮眼

周度专题 随着双十一大促开始，各电商平台纷纷开启产品预售窗口。从预售数据来看，家电品牌参与度高，清洁、投影表现亮眼。具体品类看，科沃斯T10 OMNI李佳琦直播间预售量超5万件，京东平台预售量超2万件，旗舰款X1 OMNI全网预售超2.5万件；添可Station洗地机京东预售量超4万件，添可芙万2.0 Slim全网预售量超9万件。海信Vidda 55V1F-S和65V1F-S天猫预售量分别超1万件和2万件；极米打出史低价，旗舰机型New Z6X、H3S全网预售量超1万件；坚果G9S投影仪天猫预售量过万。摩飞多功能锅仍为大促爆款，MR9099天猫预售1万+，MR9088京东预售超1.2万件，空气炸锅MR8100全网预售1500+。 从品牌预售数据看，我们跟踪天猫平台10.24-10.27日累计预售数据，大电方面，海尔、美的、格力与海信均实现预售额破亿；厨小中小熊表现亮眼，预售金额超6千万，煮蛋器、绞肉机、养生壶多款产品位居双十一热销榜前三；生活电器科沃斯、添可与佳琦合作，营销投放力度大，折扣低，预售额分别破4亿元、3亿元；投影仪品类极米、坚果表现较好。 综合来看，消费承压环境下本次双十一家电消费仍有较大韧性，清洁电器、投影仪等细分市场活跃度高，科沃斯、小熊等品牌表现亮眼，关注后续销售表现。 行情跟踪 本周家电板块周涨幅-4.9%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-5.4%/-3.3%/-3.2%/-6.8%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别+1.6%、+3.3%、-1.3%、-1.1%。 投资建议 面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小。小家电Q4旺季，当前多数公司处于底部建议积极布局。科沃斯： H2 扫地机销量有望迎来改善拐点，洗地机行业保持快速增长。公司作为扫地机和洗地机龙头地位稳固且线下布局持续获效，长远发展可期。极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先且具有消费品全方位壁垒。新宝股份：供应链/高端品控/高端研发优势显著，外销稳定且盈利持续修复；内销已探索出高壁垒的打造爆款的营销力。 2）Q3空调高增，需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，高端地位稳固，盈利能力持续提升。美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显著修复，第二成长曲线逐渐打开。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 1.双十一预售：清洁、投影热度较高，科沃斯、小熊预售亮眼 随着双十一大促开始，各电商平台纷纷开启产品预售窗口。从预售数据来看，家电品牌参与度高。直播电商仍强势引流，部分品牌选择和李佳琦直播间合作，带货效果显著。具体品类看，清洁、投影表现亮眼。 清洁电器：科沃斯、添可优惠力度大，热度高。科沃斯T10OMNI李佳琦直播间预售量超5万件，京东平台预售量超2万件，旗舰款X1OMNI全网预售超2.5万件；添可Station洗地机京东预售量超4万件，添可芙万2.0Slim全网预售量超9万件，此外芙万多款产品京东预售表现亮眼。 视听电器：海信、极米、坚果品牌均上架李佳琦直播间，其中海信Vidda 55V1 F- S和65V1 F- S天猫预售量分别超1万件和2万件；极米打出史低价，旗舰机型NewZ6X、H3S全网预售量超1万件；坚果G9S投影仪天猫预售量过万。 厨小电：摩飞多功能锅仍为大促爆款，MR9099天猫预售1万+，MR9088京东预售超1.2万件，空气炸锅MR8100全网预售1500+。 图表1：新兴家电品牌双十一预售跟踪 免责声明：信息来源为公开资料整理，国金证券对所载资料不做仸何形式的保证，且不构成投资建议。 谢丽媛15802117956 /贺虹萍/邓颖/闫哲坤/李琳 从品牌预售数据看，我们跟踪天猫平台10.24-10.27日累计预售数据，大电方面，海尔、美的、格力与海信均实现预售额破亿；厨小中小熊表现亮眼，预售金额超6千万，煮蛋器、绞肉机、养生壶多款产品位居双十一热销榜前三；生活电器科沃斯、添可与佳琦合作，营销投放力度大，折扣低，预售额分别破4亿元、3亿元；投影仪品类极米、坚果表现较好。 综合来看，消费承压环境下本次双十一家电消费仍有较大韧性，清洁电器、投影仪等细分市场活跃度高，科沃斯、小熊等品牌表现亮眼，关注后续销售表现。 图表2：双十一家电分品牌预售数据 2.投资建议 面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小。小家电Q4旺季，当前多数公司处于底部建议积极布局。科沃斯： H2 扫地机销量有望迎来改善拐点，洗地机行业保持快速增长。公司作为扫地机和洗地机龙头地位稳固且线下布局持续获效，长远发展可期。极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先且具有消费品全方位壁垒。新宝股份：供应链/高端品控/高端研发优势显著，外销稳定且盈利持续修复；内销已探索出高壁垒的打造爆款的营销力。小熊电器：明晰年轻人喜爱的小家电定位，坚持多元产品拓展且积极推进精品化升级，内部降本增效注重经营质量，预期年内盈利修复可期。 石头科技：产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升； 看好外销增速逐季改善。 2）Q3空调高增，需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，高端地位稳固，盈利能力持续提升。美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显著修复，第二成长曲线逐渐打开。格力电器：估值低，盈利能力修复，渠道改革持续推进。海信家电：央空盈利能力强劲，受益原材料降价家空和冰洗盈利能力修复，三电持续减亏。 3.行情数据 本周家电板块周涨幅-4.9%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-5.4%/-3.3%/-3.2%/-6.8%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别+1.6%、+3.3%、-1.3%、-1.1%。 图表3：家电指数周涨跌幅 图表4：家电指数年走势 图表5：家电重点公司估值 4.各板块跟踪 4.1.白电板块：关注白电龙头复苏 龙头紧抓白电洗牌期的有利时机加速渠道变革、优化智能制造、提升终端价格。 我们持续看好治理先进，在高端化和全球化上不断突破，全产业链数字化变革提效的白电龙头。 奥维数据每周跟踪： 空冰洗整体承压。9月冰箱、空调、洗衣机线上销售额同比分别-4%，-10%，+1%；线下销售额同比分别-20%，-34%，-28%。其中洗衣机线上销额增速环比8月+10pct。均价方面，9月白电线下提价趋势延续，冰箱、空调、洗衣机线下均价同比分别+12%，+10%，+9%。 图表6：白电板块公司销售数据跟踪 4.2.小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖 我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。小家电领域为第三消费社会的重点受益板块，持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇。随着内销基数压力渐缓，期待新品表现，长期成长空间充足。 奥维数据每周跟踪： 小家电承压持续放缓，空炸、电蒸锅高增延续。9月小家电各品类线上销额增速降幅环比持续收窄。此外，空气炸锅、电蒸锅、破壁机表现亮眼，线上销额增速分别为55%、69%、11%；其中空气炸锅、电蒸锅线下销额同比增速为160%、49%。清洁电器板块，扫地机线上提振，科沃斯表现持续好转。9月扫地机线上销额同比+7%，增速环比+11pct。品牌表现方面，科沃斯表现持续好转，9月科沃斯线上扫地机销额同比+5%（增速环比提振，+10pct），石头科技同比+37%。份额方面，9月线上科沃斯销额份额43%，环比+3pct持续提升； 石头份额19%，环比微增1pct。 图表7：小家电板块公司销售数据跟踪 4.3.厨电板块：集成灶龙头延续高增 集成灶渗透率提升逻辑持续验证，龙头把握营销及渠道优势，增速领先，建议积极关注。厨电龙头老板电器第二成长曲线逐步发力，洗碗机延续高增，有望重回快速增长阶段。 奥维数据每周跟踪： 9月集成灶线上高增。9月集成灶线上、线下销额同比分别+27%，-15%，线上增速环比+34pct。线上火星人为龙头，销额市占率29%，同比+4pct；亿田线上销额市占率16%，同比+1pct。线下渠道火星人龙头地位稳固，销额市占26%，同比+6pct；美大线下销额市占21%，同比+9pct。 图表8：厨电板块公司销售数据跟踪 4.4.黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升 彩电大尺寸化的趋势延续，行业利润率受益于面板成本的大幅下降预计将有所改善。我们看好持续推进大屏化、高端化战略的行业龙头。 奥维数据每周跟踪： 9月彩电承压。9月彩电线上、线下销售额同比分别-13%，-32%，降幅持续走阔。均价方面，线下均价同比+14%，线上均价同比-13%。海信龙头地位稳固，线上、线下销额市占率22%，28%。 图表9：黑电板块公司销售数据跟踪 5.行业新闻 “双11”预售火热开启，四季度消费市场有望持续回暖。每年的“双11”都是消费市场的重头戏。当下，已有多家电商平台开启“双11”预售。10月25日天猫发布数据称，10月24日晚天猫“双11”开启预售一小时内，3000多个品牌预估成交额比去年同期翻倍增长。为进一步释放消费潜力，推动直播电商、社群电商等新业态快速发展，近日多地计划开展线上促销活动。例如，山西省商务厅拟于11月1日至11月11日组织开展2022“晋情消费品质生活”线上促消费活动;安徽省陆续推出秋季促消费系列精品活动，其中，“品质餐饮〃徽动消费”2022年合肥市餐饮消费季将在11月份至12月份举办，线上联合商家推出特色1元菜、上线团购套餐、配合主播直播优惠促销等。（来源：中国家电网） 夏炎热冬寒冷，极端天气为家电业带来新商机。全球气候变化已经开始影响家电市场的销售情况，今年夏季相较于往年晚到一些，6月份南方以多雨天气为主，气温相较于往年更低，整体更加凉快，这让空调旺季的启动相较于往年也要更晚。气候的变化为我国家电业带来了两轮商机，今年夏季高温为空调的热销起到了推动的作用，而到了冬季，除了欧洲的取暖需求暴涨之外，我国在11月前，也将迎来取暖电器的一段高峰。根据往年供暖情况，我国黄河以北的冬季取暖季一般从11月中旬开始，这意味着10月到11月上旬期间，单位和个人只能通过取暖电器取暖。而长江流域没有社会供暖，在冬季寒冷突袭后很容易引起取暖行情。在未来极端天气多发的预期下，长江以南地区的供暖需求会更加旺盛。（来源：中国家电网） 6.上游跟踪 6.1.原材料价格、海运走势 图表10：铜铝价格走势（美元/吨） 图表11：塑料价格走势（元/吨） 图表12：钢材价格走势（1994年4月=100） 图表13：人民币汇率 图表14：海运运价及港口情况跟踪 6.2.房地产数据跟踪 图表15：累计商品房销售面积（亿平方米） 图表16：当月商品房销售面积（亿平方米） 图表17：累计房屋竣工面积（亿平方米） 图表18：当月房屋竣工面积（亿平方米） 图表19：累计房屋新开工面积（亿平方米） 图表20：当月房屋新开工面积（亿平方米） 图表21：累计房屋施工面积（亿平方米） 图表22：30大中城市成交面积（万平方米） 7.风险提示 原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。 需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。 疫情反复风险。国内外疫情反复，如果海外疫情持续恶化，企业出口业务将有承压。 汇率波动影响。汇率波动超预期将对