免税折扣专题系列之二：海南开启免税跨年狂欢季，中免、海旅折扣力度环比加大

海南开启免税跨年狂欢季，中免、海旅折扣力度环 比加大 ——免税折扣专题系列之二 商业贸易 证券研究报告行业研究 行业专题研究（普通）商业贸易投资评级上次评级社零&美护首席分析师刘嘉仁执业编号：S1500522110002联系电话：15000310173邮箱：liujiaren@cindasc.com社服&零售分析师涂佳妮执业编号：S1500522110004联系电话：15001800559邮箱：tujiani@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 海南开启免税跨年狂欢季，中免、海旅折扣力度环比加大 2022年12月16日 本期内容提要: 本文主要跟踪海南免税线上预订平台和线上有税平台折扣情况，有助于了解海南各免税运营商折扣力度变化及竞争格局演变情况：1）海南免税预订平台仅适用于离岛但不离境的旅客、海南本岛两类消费者，且作为线上预订平台，需要消费者前往自提点自提或邮寄至海南省外 地址。我们选取cdf海南免税官方商城、CNSC离岛免税购、全球精品免税城、深免×DFS、海旅免税城�大海南免税商旗下免税线上预订平台。2）线上有税平台门槛较低，适用于大部分消费者，20年以来中 免率先创新推出，并逐步扩大影响力和知名度，我们主要选取中免日 上APP、cdf会员购海南、CNSC会员购、GDF会员购、海旅免税会员购、深免会员购共6个关注度较高的线上有税平台。 免税商围绕“双十二”发放特色满减券，海口、三亚发放新一轮免税消费券。海旅、中服线上平台的通用满减券折扣约9折至92折，环比有所下降；中免满减券折扣约93-95折；深免实付满1212元返1212元券包，但单个账号仅限领用一次；海控满减券较11月无甚变化。三亚市、海口市发放新一轮免税消费券，以激活海南离岛免税及整体消 费市场活力，其中，三亚市消费券、海口市线下消费券折合约9折， 海口市线上消费券折合约95折。此外，海南省于12月7日举办离岛 免税促消费发布会，启动长达2个月的免税跨年狂欢季，预计近期各免税商将围绕圣诞、元旦、春节等持续开展较多特色折扣与营销活动。 正值“双十二”购物节，中免、海旅个别品牌折扣力度加大，其余折扣力度相对稳定：中免12月普适性折扣主要为5件78折，但雅诗兰黛与海蓝之谜分别有56%、64%的SKU各低至2件65折、2件7折，海旅12月多为1件72折，其中雅诗兰黛、海蓝之谜均有近25%的SKU低至4-7折、6-7折，折扣力度有所加大；海控集中于1件85折、3件8折、4件78折；中服12月保持1件8折、2件7折；深免为1件85折、2件8折，其中主流品牌各有约10%-30%的SKU均提供单件7-8折的折扣。 �大免税商、七大热门香化品牌普适性折扣对比：1）从折扣力度对比来看，中服最低折扣的力度较大，海旅折扣力度较大且门槛较低，而中免、海控最低折扣均为78折左右；2）从品牌间折扣差异来看，海控、深免、中服不同品牌折扣力度无甚差异，但雅诗兰黛集团旗下多个品牌在中免、海旅折扣力度较大，在平台普适性折扣之外对于较多SKU 给予额外力度更大的折扣，或为品牌方支持下的营销策略。 线上有税：我们主要跟踪了4个爆款SKU在cdf会员购海南的价格变化情况以及几大平台的价格对比，折扣力度基本集中在7-85折，中免cdf会员购海南和中免日上当前价格仍具优势，其中兰蔻大粉水、科颜氏维C精华于cdf会员购海南均已降至7折，且上述两款SKU在中免日上价格更低；海旅和海控多款SKU折扣力度较小，中服及深免SKU丰富度尚有较大提升空间。 风险因素：系统性风险；政策风险；行业竞争加剧风险；疫情相关风险等。 目录 写在前面4 一、海南免税：海南启动离岛免税跨年狂欢季，中免、海旅多品牌折扣力度加大4 1.1海南举办离岛免税促消费发布会，宣布启动长达2个月的离岛免税跨年狂欢季4 1.2门店通用折扣情况：新一轮免税消费券落地，多免税商推出“双十二”特色满减券.5 1.3�大免税商香化品牌普适性折扣演变：中免、海旅折扣力度有所加大7 1.4热门品牌折扣情况对比：雅诗兰黛集团旗下多品牌在中免、海旅折扣力度较大8 1.5cdf海南免税爆款单品最低价变化：多件爆款单品约7折9 1.6各免税商爆款单品最低价对比：中免、中服相对较具优势10 二、线上有税：cdf海南折扣力度环比有所加大，海控、中服SKU丰富度有待提升11 2.1cdf会员购海南爆款单品最低价变化：多款SKU降至约7折11 2.2各大免税商爆款单品最低价对比：补购及日上当前价格仍具优势12 风险因素13 图目录 图1、各免税商旗下海南免税及线上有税平台列举4 图2、海南省政府及各免税商多措并举，助力离岛免税销售增长5 图3、2022年9月以来海南发放免税相关消费券情况6 图4、各免税商通用满减券情况（统计时间为2022年12月12日，下同）7 图5、各免税商香化类普适性折扣变化趋势（2021年4月-2022年12月）8 图6、各免税商香化品类热门品牌折扣情况（2022年12月）9 图7、cdf海南免税爆款单品最低价变化情况（2021年1月-2022年12月）10 图8、各免税商海南免税平台爆款单品最低价情况（2022年12月）11 图9、cdf会员购海南爆款单品最低价变化情况（2021年1月-2022年12月）12 图10、各大免税商线上有税渠道爆款单品最低价情况（2022年12月）13 写在前面 本文主要跟踪海南免税线上预订平台和免税商旗下主要线上有税平台折扣情况，我们对上述平台主要品牌、热门SKU的折扣情况进行跟踪并定期更新发送报告，有助于了解海南各免税运营商折扣力度变化及竞争格局演变情况： 1）海南免税预订平台仅适用于离岛但不离境的旅客、海南本岛两类消费者，且作为线上预订平台，需要消费者前往自提点自提或邮寄至海南省外地址。由于海南离岛免税线上线下折扣较为接近，跟踪线上平台折扣对于海南离岛免税整体折扣情况具有重要参考意义。我们选取cdf海南免税官方商城、CNSC离岛免税购、全球精品免税 城、深免×DFS、海旅免税城�大海南免税商旗下免税线上预订平台。 2）线上有税平台门槛较低，适用于大部分消费者，20年以来中免率先创新推出，并逐步扩大影响力和知名度，此类平台原价与免税原价接近，免税商为消费者承担了部分税费，我们主要选取中免日上APP、cdf会员购海南、CNSC会员购、GDF会员购、海旅免税会员购、深免会员购共6个关注度较高的线上有税平台。 图1、各免税商旗下海南免税及线上有税平台列举 旗下平台 免税商 海南免税 线上有税 中免日上 （APP） 中免cdf海南免税 （APP/小程序/官网） cdf会员购海南商城 （小程序） 海旅海旅免税城 （小程序） 海控GDF免税城 （小程序） 中服CNSC离岛免税购 （小程序） 深免深免×DFS|离岛免税 （小程序） 海旅免税会员购 （小程序） 海控会员购 （小程序） CNSC会员购 （小程序） 深免集团会员购 （小程序） 资料来源：cdf海南免税官方商城、海旅免税城、CNSC离岛免税购、GDF免税城、深免xDFS|离岛免税，中免日上，cdf会员购海南商城，海旅免税会员购，海控会员购，CNSC会员购，深免集团会员购，信达证券研发中心 一、海南免税：海南启动离岛免税跨年狂欢季，中免、海旅多品牌折扣力度加大 1.1海南举办离岛免税促消费发布会，宣布启动长达2个月的离岛免税跨年狂欢季 海南省于12月7日举办离岛免税促消费发布会，宣布正式启动长达2个月（22年12月7日-23年2月5日）的海南离岛免税跨年狂欢季。其中，海南省政府多措并举积极支持离岛免税发展，各免税商将围绕双十二、圣诞、周年庆、元旦、春节等重要时间节点举办各类系列营销和优惠活动，以刺激消费者免税消费热情。 主体相关动态/计划 图2、海南省政府及各免税商多措并举，助力离岛免税销售增长 正式启动长达2个月的海南离岛免税跨年狂欢季 今年最后两个月，省商务厅安排资金激励免税经营主体做大会员购物销售 正筹备第三届中国国际消博会，推动离岛免税品牌、品种、价格与全球同步 海南省逐步加密免税品国际空运通道，免税品入岛更加快捷便利 海南省招商团组赴日本开展深度招商推荐活动，为日本企业和品牌布局海南提供一站式全流程服务，在海南打造日本企业集聚区 在线下、线上推出各类优惠活动，活动频次、活动力度将前所未有 打造系列主题免税购物节，邀请品牌大使蔡徐坤到新海港助阵，举办中免第三届“钟表与奇迹”海南高级钟表展，并将于9日举办“第二届中免手袋节” 中免Gucci、Prada等一线国际品牌旗舰店将于近期陆续开业 与国内顶尖团队合作，在免税城外广场推出夜间沉浸式灯光秀 持续加大折扣力度：香化全场7.2折（部分爆品低至4折），精品、酒水等品类3折起；发放满减券：�线下实体店可叠加满4000减400；②线上可叠加满2000海旅减200，线上线下均可叠加政府消费券及各银行刷卡满减 联合航司、机场、渠道合作伙伴发放千万级离岛免税购物优惠券 目前GDF免税城整体面积已扩容至近4万平米，在营品牌数量增至600个，推出26项特色服务 海控 深免未来计划引进国际一线时装腕表及珠宝重奢品牌，陆续打造新潮时尚馆、珠宝腕表廊、高奢名品街区等亮点零售空间 强化免税+健康特色，11月20日国免国药大健康生活馆焕新升级开业，分为跨境商品、完税商品两大经营区域，汇集健康食品、保健食品、高端滋补品、健康器材及健康生活�大健康类国际国内知名品牌 中服 举办国免足球嘉年华、店庆月及迎新春等多场主题营销活动并加大促销力度；提供周末市集、现场互动游戏、特色沙龙、网红打卡点等活动 离岛免税板块计划分三期开业，一期现已引进9大品类近400个品牌（其中首进海南品牌超20家）并将于23年1月开业 �府井 搭建“有税+免税”双轮驱动的新型供应链体系，通过打通有税和免税，打造全国首个全业态会员卡 离岛免税项目设计结合万宁文旅特色，建筑全新改造；与各大知名体育赛事、厂牌、音乐节、公益环保组织等合作提供多元活动 有税项目通过结合政府消费券，实现销量成倍增长；积极引导和帮助品牌开展年度促销活动，多家品牌创单店日销最高纪录 资料来源：海南离岛免税促消费新闻发布会，信达证券研发中心 1.2门店通用折扣情况：新一轮免税消费券落地，多免税商推出“双十二”特色满减券 海口、三亚发放又一轮免税消费券，激发“双十二”消费潜力。“双十二”期间，三亚市、海口市发放新一轮免税消费券，以激活海南离岛免税及整体消费市场活力，其中，三亚市消费券、海口市线下消费券折合约9折，而 海口市线上消费券约95折。我们认为，随着年终离岛免税销售旺季来临，海南省政府或将持续加大免税消费券发放力度，叠加跨年、春节等促销节点各免税商给予的优惠活动，此前被抑制的离岛免税消费需求有望加速释放。 图3、2022年9月以来海南发放免税相关消费券情况 资料来源：信达证券研发中心整理 首先，从各线上平台的通用满减券情况来看，“双十二”购物节期间，海旅、中服满减券折扣9折至92折，低 于“双十一”的约92折至93折；中免满减券折扣约93-95折，除新增一款满1800减120的满减券，其余面值 相较11月保持不变；深免推出实付满1212元返1212元券包，包含4张满减券及1张12元无门槛券，为商城全 品类适用但限于12月31日前使用，且单个会员ID限领限用一套；海控满减券较11月无甚变化；此外，各家通 用满减券基本可以叠加折扣使用。 图4、各免税商通用满减券情况（统计时间为2022年12月12日，下同） 平台满减券品类及限制 50元无门槛购买日用百货、美容仪器、手表配饰、皮具箱包、服装鞋帽类免税品可用 中免 不与其它优惠券叠加； 可与积分活动共享，用券金额不参与积 满1500减80；满1800减120； 满2500减150；满3500减200；满5500减350 香化类 分，部分多倍积