互联网行业周报（22年第41周）：美国发布9月通胀数据，美团优选品牌升级

指数情况：10 月第二周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为 9.41%。本周美国劳工部发布的数据显示，美国 9 月 PPI 和 CPI 数据均高于预估。同时，美联储公布的 9 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，美联储预计将在通胀回落之前维持较高利率，市场预期美联储或将再次加息。同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为 5.35%。截至 2022 年 10 月 14 日，恒生科技指数 PS-TTM 为 1.55x，处于恒生科技指数成立以来最低值。 个股方面，互联网板块多数股票股价录得下跌。仅金山软件录得 4.8%的涨幅，主要系上周五因计提减值拨备公告而录得下跌 15.93%，本周股价有所反弹。 此外，云音乐、金蝶国际、阅文集团为本周表现相对较优的股票，单周跌幅为 4.2%、4.6%、4.7%，跑赢恒生科技指数 5.2pct、4.8pct、4.7pct。 资金流向：腾讯/美团为南向/非南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、理想汽车-W、小鹏汽车-W、小米集团-W、京东健康；非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、中芯国际、舜宇光学科技、快手-W、华虹半导体。 互联网板块重点新闻：行业新闻：1）8 月广告市场花费同比减少 6.2%；2）9 月共 42 家中国手游发行商进入全球 Top 100，合计收入 18.8 亿美元。 公司动态：1）腾讯:微信内已上线“微信刷掌支付”小程序；2)京东：再次推出社群团购小程序“东咚团”；3）阿里巴巴：盒马邻里关闭杭州、南京两城，全国仅保留上海大本营；4）拼多多：推出 TEMU 卖家中心 APP；5）美团：美团优选将品牌定位升级为“明日达超市”；6）快手：快手电商启动消费者隐私保护升级；7）其他：抖音电商测试“9 块 9 特价”频道。 投资建议：建议重点关注腾讯、美团、拼多多。我们判断，Q2 为互联网行业收入增速压力最大的季度，叠加外部环境的干扰，股价β属性更强。Q3 开始，板块收入进入低基数区间，收入增速提升，有望与降本增效形成共振，提振利润增速。基本面的复苏才是股价的核心驱动力，外部环境是股价的“放大器”。从业绩恢复及估值修复角度，重点推荐腾讯、美团；从成长性角度，重点推荐拼多多。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数下跌 9.41% 周行情回顾 指数情况：10 月第二周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为 9.41%。本周美国劳工部发布的数据显示，美国 9 月 PPI 同比上涨 8.5%，环比上涨 0.4%；9 月 CPI同比上涨 8.2%，核心 CPI 同比上涨 6.6%，均高于预估。同时，美联储公布的 9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，美联储预计将在通胀回落之前维持较高利率，市场预期美联储或将再次加息。 同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为 5.35%。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周度走势 个股方面，互联网板块多数股票股价录得下跌。仅金山软件录得 4.8%的涨幅，主要系上周五因计提减值拨备公告而录得下跌 15.93%，本周股价有所反弹。此外，云音乐、金蝶国际、阅文集团为本周表现相对较优的股票，单周跌幅为 4.2%、4.6%、4.7%，跑赢恒生科技指数 5.2pct、4.8pct、4.7pct。 图 3：10 月第二周互联网板块重点公司表现 图 4：10 月第二周股价上涨的互联网股票（%） 图5：10 月第二周股价跌幅 Top 10 的互联网股票（%） 从市销率看，恒生科技指数估值处于 2020 年 9 月以来最低值：截至 2022 年 10月 14 日，恒生科技指数 PS-TTM 为 1.55x，处于恒生科技指数成立以来最低值； PE-TTM 为 39.23x，处于恒生科技指数成立以来的 40.87%分位点。PE-TTM 和 PS-TTM的差异，主要因近一年多家互联网公司在宏观环境的影响下，利润率受到影响。 图 6：恒生科技指数 PS-TTM 情况 行业动态：2022 年 8 月广告市场花费同比减少 6.2% 2022 年 8 月广告市场花费同比减少 6.2%。根据 CTR 媒介智讯的数据显示，2022年 1-8 月广告市场同比减少 10.7%。自 6 月起，月度广告市场花费同比跌幅持续收窄，8 月广告花费同比下跌 6.2%；月度花费环比呈现正增长，上涨 4.3%。 图 7：2022 年 8 月广告市场花费同比减少 6.2%,环比上涨 4.3% 42 家中国手游发行商进入 9 月全球 Top 100，合计收入 18.8 亿美元。Sensor Tower发布 2022 年 9 月全球 App Store 和 Google Play 手游发行商收入排名。本期共42 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜 Top 100，合计收入为 18.8 亿美元（8月为 20 亿美元，环比下降 6%），占全球 TOP100 手游发行商收入 38.3%（8 月为38.1%）。 公司动态：美团优选将品牌定位升级为“明日达超市” 腾讯地图官网消息，腾讯地图 PC 端将于 11 月 11 日停止服务，腾讯地图手机端APP 仍可使用。 微信内已上线“微信刷掌支付”小程序。IT 之家 10 月 14 日消息，微信内已上线“微信刷掌支付”小程序，识别设备已获专利，但刷掌支付功能需要在刷掌设备中开通。 京东再次推出社群团购小程序“东咚团”。IT 之家 10 月 12 日消息，京东最近推出了一款新的社群团购小程序 —— 东咚团，似乎是对标腾讯的“鹅享团”和拼多多的“快团团”。据介绍，目前以及短期规划内，东咚团目前上的供应商都是京东自营和 POP 店的商家，也就是说供货商都是京东自家平台的店铺。 京东众筹将暂停运营，已有项目将继续进行。京东众筹发布《京东众筹业务调整公告》称，京东众筹业务将于 2022 年 10 月 10 日起暂停运营。9 月 30 日 10 点，京东众筹入口已经下线，已经上线的项目将继续众筹，成功后也会正常发货。 京东金融 10 月 29 日起逐步停止转账服务。Tech 星球 10 月 12 日消息，京东金融发布通知，京东金融 APP 转账功能将于 10 月 29 日起逐步停止服务，停止服务前不影响用户正常使用相关功能。转账功能是京东金融 APP 推出的收付款业务，拥有转账到银行卡（从个人借记卡转账到个人借记卡）和转账给朋友两种转账方式。 盒马邻里再关杭州、南京两城，全国仅保留上海大本营。10 月 9 日界面新闻消息，盒马旗下盒马邻里业务今日再关两城，杭州与南京地区今日最后一天可以下单，明日最后一天提货，此后盒马邻里将仅剩上海大本营保留运营。 拼多多推出 TEMU 卖家中心 APP。Tech 星球 10 月 15 日消息，拼多多已推出 TEMU卖家中心 APP，据悉该产品是给 TEMU 平台的卖家提供的移动端管理工具。 美团优选宣布将品牌定位升级为“明日达超市”。10 月 13 日消息，据美团优选官方微信公众号，其社区团购品牌美团优选将品牌定位调整为 "明日达超市 "，并推出全新品牌口号——真的真的省。 快手电商启动消费者隐私保护升级。10 月 12 日电商报消息，快手电商启动了消费者隐私保护升级，在对消费者隐私信息进行加密的基础上，将对电商订单信息进行全流程保护。除了对售后管理、订单管理等模块涉及的消费者隐私信息如姓名、手机号、详细收货地址进行脱敏处理，快手还在消费者的订单离开平台后的商家、物流等环节流转过程中进行隐私加密保护，打通订单隐私保护全流程，保证消费者信息的持续安全。 抖音电商瞄准下沉市场，测试“9 块 9 特价”频道。10 月 10 日 Tech 星球消息，抖音电商将推出一个名为“9 块 9 特价”的新频道，该频道内嵌在抖音极速版 APP的商城中，用户可以在该频道享受到低优惠的价格。 “抖音心动外卖”商标注册。10 月 13 日消息，天眼查信息显示，北京字跳网络技术有限公司近日申请的多个“抖音心动外卖”商标状态变更为已注册，专用权期限是 2022 年 9 月 28 日至 2032 年 9 月 27 日。 资金流向：腾讯/美团为南向/非南向资金净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、理想汽车-W、小鹏汽车-W、小米集团-W、京东健康；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、理想汽车-W、金蝶国际、商汤-W、小米集团-W。 南向资金净流出前五的公司分别为美团-W、舜宇光学科技、中芯国际、快手-W、华虹半导体；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为舜宇光学科技、中芯国际、瑞声科技、华虹半导体、美团-W。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 Top 10 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、中芯国际、舜宇光学科技、快手-W、华虹半导体；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为舜宇光学科技、中芯国际、瑞声科技、华虹半导体、美团-W。 非南向资金净流出前五的公司分别为理想汽车-W、腾讯控股、小鹏汽车-W、小米集团-W、联想集团；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、理想汽车-W、阅文集团、金蝶国际、商汤-W。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 Top 10 投资建议 Q2 互联网公司基本面的共同点是承压，除拼多多、网易外，其他互联网公司大多数依靠降本增效完成了利润率的提升。但在美联储加息、疫情反复、《外国公司问责法案》等负面环境的影响下，整个板块的β属性更强，恒生科技指数已经非常接近 3 月 15 日的底部，市场情绪比较悲观。 但在困境中，我们也看到了向好的迹象： 1)国内的政策环境在持续扭转：例如游戏版号重启以来，获得版号的游戏数量在逐次增加，大厂腾讯、网易实现了“0 的突破”。 2)Q3 以来，基本面在逐渐复苏：复苏节奏来看，本地生活>电商>效果广告>品牌广告、订阅制娱乐产品。 3)高基数效应消除：去年 Q3 对反垄断、游戏、广告等行业的政策已经逐渐体现在业绩中，收入增速恢复与降本增效形成共振，Q3 开始业绩增速有望继续向好。 我们认为，基本面的复苏才是股价的核心驱动力，外部环境是股价的“放大器”。 结合复苏节奏及基本面，我们重点推荐的公司为：腾讯、美团、拼多多。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。