互联网行业周报（22年第49周）：恒生科技单周上涨12.65%，美团快手开启2023年货节

证券研究报告|2022年12月25日 核心观点行业研究·行业周报 指数情况：12月第一周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为12.65%。受到12月6日中共中央政治局会议、12月7日国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》、人民币兑美元汇率进入上行通道等因素的影响。同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为4.42%。截至2022年12月9日，恒生科技指数PS-TTM为2.08x，处于恒生科技指数成立以来23.58%分位点。 个股方面，互联网板块大多数股票股价上涨。其中：港股方面，阿里健康、金蝶国际、京东健康为本周表现前三的股票；美股方面，哔哩哔哩、微博、百度为本周表现前三的股票。年初至今，拼多多、京东健康、阿里健康涨幅为正，累计涨幅分别为53.9%、42.6%、37.8%。 资金流向：阿里巴巴为非南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为平安好医生、快手-W、京东健康、阿里健康、商汤-W；非南向资金净流入前五的公司分别为阿里巴巴-SW、腾讯控股、小米集团-W、美团-W、小鹏汽车-W。 互联网板块重点新闻：行业新闻：1）2022年10月广告市场花费同比减少15.6%；2）11月43个中国手游厂商合计收入20.7亿美元，较10月增长11.3%。公司动态：1）京东金榜推出“品牌破圈计划”；2）美团外卖提前开启2023年货节；3）快手女装成立广州选品中心；4）达达快送与抖音生活服务达成合作；5）《三体》动画于哔哩哔哩播放，播放量首日破亿。 投资建议：2023年，我们看好互联网行业的投资机会。我们认为，中国经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点。流动性方面，经济复苏的逻辑逐渐兑现后，中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力；基本面方面，我们看好2023H2的经济复苏，互联网行业的细分业务如电商、广告、游戏、支付、外卖、到店等，均为顺周期业务。同时，监管也在转向常态化。2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”。我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：利润确定程度高，核心主业竞争格局稳健的腾讯、拼多多；2）第二梯队：弹性较高的顺周期资产BOSS直聘、快手；3）第三梯队：受益于经济复苏，后续有明确催化剂的优质资产美团、网易。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （港元） （百万港 2022E 2023E 2022E 2023E 元） 0700.HK 腾讯控股 买入 325.6 3,119,778 12.2 14.8 24 20 PDD.O 拼多多 买入 89.7 883,089 4.6 5.4 34 29 BZ.O Boss直聘 买入 20.1 8,717 1.7 3.2 84 43 1024.HK 快手 买入 70.1 38,758 -1.5 1.2 -43 51 3690.HK 美团-W 买入 188.5 149,851 0.1 2.0 1872 83 9999.HK 网易-S 买入 112.5 47,454 7.3 6.8 14 15 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 互联网 超配·维持评级 证券分析师：谢琦联系人：徐焘 021-60933157021-60375437 xieqi2@guosen.com.cnxutao@guosen.com.cnS0980520080008 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《互联网行业周报（22年第48周）-港股互联网迎来全面反弹》 ——2022-12-11 《互联网行业2023年度投资策略-基本面向好+估值修复，在震 荡中向上》——2022-12-06 《互联网行业周报（22年第47周）-10月中国游戏市场环比回暖，2022年未成年人游戏时长与充值双降》——2022-12-01 《互联网行业周报（22年第46周）-今年第六批游戏版号发布，腾讯拟实物分派美团股份》——2022-11-29 《互联网行业周报（22年第45周）-多重利好催化互联网行业上涨，电商平台公布双十一情况》——2022-11-21 互联网行业周报（22年第49周） 恒生科技单周上涨12.65%，美团快手开启2023年货节 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 行情回顾：本周恒生科技指数上涨12.65%4 周行情回顾4 行业动态：2022年10月广告市场花费同比减少15.6%6 公司动态：京东金榜推出“品牌破圈计划”7 资金流向：阿里巴巴为非南向资金净流入第一8 南向资金分析8 非南向资金分析9 投资建议10 风险提示11 免责声明12 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅4 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势4 图3：12月第一周互联网板块重点公司表现5 图4：12月第一周股价涨幅Top10的互联网股票（%）5 图5：12月第一周股价下跌的互联网股票（%）5 图6：恒生科技指数PS-TTM情况6 图7：中国总体广告市场增速6 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top109 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top1010 表3：相关公司盈利预测及估值11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 行情回顾：本周恒生科技指数上涨12.65% 周行情回顾 指数情况：12月第一周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为12.65%。12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作，指出“明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施”；并且要“大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”。12月7日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，主要包括科学精准划分风险区域、进一步优化核酸检测、优化调整隔离方式等十条方案。各地也陆续对核酸检测、场所码、隔离等方案进行了调整。此外，人民币兑美元汇率进入上行通道，也促成了港股的上涨。 同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为4.42%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股方面，互联网板块大多数股票股价上涨，其中： 1)港股方面，阿里健康、金蝶国际、京东健康为本周表现前三的股票，单周涨幅为29.7%、19.6%、18.4%，跑赢恒生科技指数17.0pct、6.9pct、5.7pct。 2)美股方面，哔哩哔哩、微博、百度为本周表现前三的股票，单周涨幅为28.1%、9.9%、5.4%，跑赢纳斯达克指数32.1pct、13.9pct、9.4pct。 3)年初至今，拼多多、京东健康、阿里健康涨幅为正，累计涨幅分别为53.9%、42.6%、37.8%。 图3：12月第一周互联网板块重点公司表现 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币） 阅读0772.HK阅文集团0700.HK腾讯控股 -34.9031.9290 - 26.22325.627,885 游戏 社区 平台 电商 SaaS 9999.HK网易 SE.NSEA BILI.O哔哩哔哩 1024.HK快手 9899.HK云音乐WB.O微博 ZH.N知乎 BZ.OBOSS直聘 BEKE.N贝壳 3690.HK美团 BIDU.O百度 9988.HK阿里巴巴 9618.HK京东集团 6618.HK京东健康 0241.HK阿里健康PDD.O拼多多0268.HK金蝶国际 3888.HK金山软件 2013.HK微盟集团 27.26112.53,302 - -72.8960.72,354 -45.2425.4702 -2.7170.12,697 - -49.5979.2150 41.7718.0304 -76.171.362 -42.4620.1607 - -23.5115.41,441 - 16.37188.510,428 - 19.36120.03,039 22.7591.917,388 -11.53236.86,611 37.7584.72,406 42.649.41,136 53.8889.77,893 - -33.8315.9493 - 26.3725.1306 25.865.9133 .3 10.0 4.7 -1.2 -2.9 2.7 -12.6 9.0 18.4 -1.2 18.2 29.7 3.9 19.6 12.2 5.4 8.3 16.8 6.2 9.9 28.1 17 4.6-2.7-7.92.8 32.1 4.2-6.4 13.9 1.0 6.7 -8.6-0.4 9.4 -4.3-3.6 5.7 17.0 7.96.9 -13.85.5 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：12月第一周股价涨幅Top10的互联网股票（%）图5：12月第一周股价下跌的互联网股票（%） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从市销率看，恒生科技指数估值处于成立以来较低值：截至2022年12月9日，恒生科技指数PS-TTM为2.08x，处于恒生科技指数成立以来23.58%分位点。 图6：恒生科技指数PS-TTM情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业动态：2022年10月广告市场花费同比减少15.6% 2022年10月广告市场花费同比减少15.6%。根据12月8日CTR媒介智讯的数据显示，2022年1-10月广告市场同比减少11.2%，其中，10月份广告市场花费同比下跌15.6%，月度花费环比下跌1.2%。 图7：中国总体广告市场增速 资料来源：CTR媒介智讯，国信证券经济研究所整理 11月43个中国手游厂商合计收入20.7亿美元，较10月增11.3%。12月8日SensorTower商店情报平台显示，2022年11月，共43个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100。由于腾讯和朝夕光年等厂商在海外市场推出的新游表现强劲，这 43家厂商合计收入20.7亿美元，相较10月增长11.3%，占本期全球TOP100手游发行商收入40.2%（此榜单不包括中国地区第三方安卓渠道）。腾讯于11月初在海外市场推出的二次元射击手游《GODDESSOFVICTORY:NIKKE》(胜利女神：妮姬)，上线当天即登顶美日韩等多个市场iOS手游下载榜榜首，其美术设定、故事背景和战斗机制深受玩家好评。11月该游戏在日本、韩国和美国分列手游畅销榜第1、3和18名，同时登顶海外手游畅销榜，总收入超过1亿美元。在该游戏的带动下，腾讯游戏11月收入环比增长20%，同时进入日本市场手游发行商收入榜第4名，仅次于Konami、SquareEnix和万代南梦宫。 公司动态：京东金榜推出“品牌破圈计划” 京东金榜推出“品牌破圈计划”，探索全域精准导购新模式。据12月9日砍柴网消息，2022京东金榜年度大会上京东金榜宣布联合腾讯广告、知乎推出“品牌破圈计划”，未来将以榜单为载体，联通京东站内及站外流量和内容平台，触达全域消费者，为品牌提供一站式营销解决方案。据悉，今年京东金榜助力600多个品牌的销售同比增长超过100%，品牌破圈计划将在2023年投入亿级营销预算，引入百大品牌深度共建。 阿里巴巴16