互联网行业周报（22年第49周）：恒生科技单周上涨12.65%，美团快手开启2023年货节

指数情况：12 月第一周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为 12.65%。受到 12 月 6 日中共中央政治局会议、12 月 7 日国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》、人民币兑美元汇率进入上行通道等因素的影响。同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为 4.42%。截至 2022 年 12 月 9 日，恒生科技指数 PS-TTM 为 2.08x，处于恒生科技指数成立以来 23.58%分位点。 个股方面，互联网板块大多数股票股价上涨。其中：港股方面，阿里健康、金蝶国际、京东健康为本周表现前三的股票；美股方面，哔哩哔哩、微博、百度为本周表现前三的股票。年初至今，拼多多、京东健康、阿里健康涨幅为正，累计涨幅分别为 53.9%、42.6%、37.8%。 资金流向：阿里巴巴为非南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为平安好医生、快手-W、京东健康、阿里健康、商汤-W；非南向资金净流入前五的公司分别为阿里巴巴-SW、腾讯控股、小米集团-W、美团-W、小鹏汽车-W。 互联网板块重点新闻：行业新闻：1）2022 年 10 月广告市场花费同比减少15.6%；2）11 月 43 个中国手游厂商合计收入 20.7 亿美元，较 10 月增长 11.3%。 公司动态：1）京东金榜推出“品牌破圈计划”；2）美团外卖提前开启 2023年货节；3）快手女装成立广州选品中心；4）达达快送与抖音生活服务达成合作；5）《三体》动画于哔哩哔哩播放，播放量首日破亿。 投资建议：2023 年，我们看好互联网行业的投资机会。我们认为，中国经济和海外流动性都会在 2023 年迎来确定性较高的拐点。流动性方面，经济复苏的逻辑逐渐兑现后，中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力；基本面方面，我们看好 2023H2 的经济复苏，互联网行业的细分业务如电商、广告、游戏、支付、外卖、到店等，均为顺周期业务。 同时，监管也在转向常态化。2023 年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”。我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：利润确定程度高，核心主业竞争格局稳健的腾讯、拼多多；2）第二梯队：弹性较高的顺周期资产 BOSS 直聘、快手；3）第三梯队：受益于经济复苏，后续有明确催化剂的优质资产美团、网易。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数上涨 12.65% 周行情回顾 指数情况：12 月第一周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为 12.65%。12 月 6日，中共中央政治局召开会议，分析研究 2023 年经济工作，指出“明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施”；并且要“大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”。12 月 7 日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，主要包括科学精准划分风险区域、进一步优化核酸检测、优化调整隔离方式等十条方案。各地也陆续对核酸检测、场所码、隔离等方案进行了调整。此外，人民币兑美元汇率进入上行通道，也促成了港股的上涨。 同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为 4.42%。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周度走势 个股方面，互联网板块大多数股票股价上涨，其中： 1)港股方面，阿里健康、金蝶国际、京东健康为本周表现前三的股票，单周涨幅为 29.7%、19.6%、18.4%，跑赢恒生科技指数 17.0pct、6.9pct、5.7pct。 2)美股方面，哔哩哔哩、微博、百度为本周表现前三的股票，单周涨幅为 28.1%、9.9%、5.4%，跑赢纳斯达克指数 32.1pct、13.9pct、9.4pct。 3)年初至今，拼多多、京东健康、阿里健康涨幅为正，累计涨幅分别为 53.9%、42.6%、37.8%。 图 3：12 月第一周互联网板块重点公司表现 图 4：12 月第一周股价涨幅 Top10 的互联网股票（%） 图5：12 月第一周股价下跌的互联网股票（%） 从市销率看，恒生科技指数估值处于成立以来较低值：截至 2022 年 12 月 9 日，恒生科技指数 PS-TTM 为 2.08x，处于恒生科技指数成立以来 23.58%分位点。 图 6：恒生科技指数 PS-TTM 情况 行业动态：2022 年 10 月广告市场花费同比减少 15.6% 2022 年 10 月广告市场花费同比减少 15.6%。根据 12 月 8 日 CTR 媒介智讯的数据显示，2022 年 1-10 月广告市场同比减少 11.2%，其中，10 月份广告市场花费同比下跌 15.6%，月度花费环比下跌 1.2%。 图 7：中国总体广告市场增速 11 月 43 个中国手游厂商合计收入 20.7 亿美元，较 10 月增 11.3%。12 月 8 日 Sensor Tower 商店情报平台显示，2022 年 11 月，共 43 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜 TOP100。由于腾讯和朝夕光年等厂商在海外市场推出的新游表现强劲，这43 家厂商合计收入 20.7 亿美元，相较 10 月增长 11.3%，占本期全球 TOP100 手游发行商收入 40.2%（此榜单不包括中国地区第三方安卓渠道）。腾讯于 11 月初在海外市场推出的二次元射击手游《GODDESS OF VICTORY: NIKKE》( 胜利女神：妮姬) ，上线当天即登顶美日韩等多个市场 iOS 手游下载榜榜首，其美术设定、故事背景和战斗机制深受玩家好评。11 月该游戏在日本、韩国和美国分列手游畅销榜第 1、3 和 18 名，同时登顶海外手游畅销榜，总收入超过 1 亿美元。在该游戏的带动下，腾讯游戏 11 月收入环比增长 20%，同时进入日本市场手游发行商收入榜第 4 名，仅次于 Konami、Square Enix 和万代南梦宫。 公司动态：京东金榜推出“品牌破圈计划” 京东金榜推出“品牌破圈计划”，探索全域精准导购新模式。据 12 月 9 日砍柴网消息，2022 京东金榜年度大会上京东金榜宣布联合腾讯广告、知乎推出“品牌破圈计划”，未来将以榜单为载体，联通京东站内及站外流量和内容平台，触达全域消费者，为品牌提供一站式营销解决方案。据悉，今年京东金榜助力 600 多个品牌的销售同比增长超过 100%，品牌破圈计划将在 2023 年投入亿级营销预算，引入百大品牌深度共建。 阿里巴巴 1688 产地发展中心启动“领军 300”专项计划。12 月 10 日电商报消息，为积极响应“加快建设制造强国”的号召，在市场逐步复苏的大趋势下帮助更多工厂做强做优做大，1688 产地发展中心启动“领军 300”专项计划，面向工厂型企业招募 900 家优质大厂，通过专项百强扶持，专属营销场域、专属广告资源，聚力打造工厂赛道的行业百强、单项百强、新锐百强，布局 2023。 阿里巴巴全球速卖通制定“不活跃商品”管理规则将于 12 月 12 日生效。12 月 6日电商报消息，速卖通平台制定“不活跃商品”管理规则，本规则生效时间为 2022年 12 月 12 日并长期有效。不活跃商品是指，商品创建超过 90 天且 180 天内无成交的商品。速卖通对不活跃商品处置措施如下：平台将采取流量屏蔽、下架、删除该商品的处置措施。 美团外卖提前开启 2023 年货节。12 月 8 日电商资讯消息，美团 2023 年货节活动将一直持续至 2 月 5 日，覆盖元旦、小年、除夕、春节、元宵节等节日。今年年货节前期，美团外卖将联合连锁超市、便利店等商家参与，聚焦消费者“提前办年货”需求，提供多种年货“刚需”商品，如白酒、小家电、海鲜水产、箱装奶、各类礼盒。此外，还将提供合计 300 元的“年货神券”及多款产品直降。除了买年货送到自己家之外，还可以直接线上外卖点年货、线下由骑手直接送到亲戚、朋友家中，实现“云送礼”。 快手女装成立广州选品中心。12 月 9 日电商报消息，快手电商女装行业宣布成立快手城市选品中心广州站，快手女装广州选品中心由快手电商服务商广州人言供应链有限公司、广东快电传媒有限公司联合承办，优选超 60 家全国供应商，包括妖精的口袋、冰洁、罗蒙、猫人、斯凯奇、名创优品、立白、可孚等优质品牌，选品中心入驻商品体量达 1000+，目前已有 120 多位优质女装主播参与快手女装广州选品中心选品。 投入 66 亿流量+10 亿红包，快手电商启动 2023 年货节。据 12 月 5 日电商报消息，2023 年快手年货节的时间从 2022 年 12 月 24 日一直持续到 2023 年 1 月 2 日，2023快手电商年货节商家大会上快手电商向用户和商家透传了快手电商年货节营销玩法。其中包括：1、两个红利政策：拿出 66 亿流量和 10 亿红包。2、四大核心玩法：快手电商推出了年货节宠粉专场、年货节百大主播盛典、地道年货品类日、商业化共建红利政策等在内的四大核心玩法，不同层级商家都有机会获得丰厚的流量及红包扶持。3、全新特色玩法：“买贵必赔”、“宠粉年货礼包”等加速商家生意增长。 达达快送与抖音生活服务达成合作。据 12 月 5 日每日经济新闻，达达将与抖音生活服务打造高效便捷的“团购配送”链路，同日，顺丰同城也官宣与抖音生活服务已正式达成“团购配送”合作，逐步实现团购套餐“全城平均 1 小时达”。抖音本地生活不断加强配送和履约能力，构建多元运力融合、覆盖全城的高效弹性配送网络，满足商家多样化、全渠道配送需求，服务用户即时消费体验。 《三体》动画于哔哩哔哩播放，播放量首日破亿。第一财经消息，12 月 10 日，基于《三体》小说改编的国产动画《三体》正式登陆 B 站（哔哩哔哩），在开播首日，其总播放量就已经突破了 1 亿次。该剧首周两集连播，此后将每周六 11:00更新 1 集，首集免费，第 2-4 集大会员抢先 1 集，从第 5 集起，只有 B 站大会员才能观看。 资金流向：阿里巴巴为非南向资金净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为平安好医生、快手-W、京东健康、阿里健康、商汤-W；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为平安好医生、明源云、商汤-W、金蝶国际、快手-W。 南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、小米集团-W、美团-W、小鹏汽车-W、联想集团；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、小米集团-W、联想集团、华虹半导体、比亚迪电子。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 Top 10 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为阿里巴巴-SW、腾讯控股、小米集团-W、美团-W、小鹏汽车-W；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、小米集团-W、联想集团、华虹半导体、比亚迪电子。 非南向资金净流出前五的公司分别为平安好医生、快手-W、京东健康、阿里健康、商汤-W；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为平安好医生、明源云、商汤-W、金蝶国际、快手-W。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 Top 10 投资建议 2023 年，我们看好互联网行业的投资机会。我们认为，中国经济和海外流动性都会在 2023 年迎来确定性较高的拐点。流动性方面，经