互联网行业周报（22年第21周）：政策利好持续释放，反弹行情首推美团、京东、快手

指数情况：5 月第四周，恒生科技指数下跌，单周跌幅为 2.28%。本周前期指数下跌受国际关系和地缘政治风险影响，互联网公司陆续披露财报后，业绩的强劲表现部分修复前期下跌。纳斯达克互联网指数上涨，单周涨幅为4.92%，因业绩强劲表现下中概股上涨推动。截至 2022 年 5 月 27 日，恒生科技指数 PE-TTM 为 35.43x，处于恒生科技指数成立以来的 25.0%分位点。 个股方面，互联网板块股票各有涨跌：云音乐、网易、阿里巴巴为涨幅最大的三只股票，单周涨幅分别为 31.9%、4.4%、3.4%。 资金流向：腾讯控股/美团分别为南向/非南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、小鹏汽车-W、理想汽车-W、美团-W、舜宇光学科技；非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、快手-W、京东集团-SW、京东健康、百度集团-SW。 互联网板块重点新闻： 行业新闻：1）国务院办公厅发布《关于推动外贸保稳提质的意见》。2）2022年 4 月中国游戏市场规模 229.90 亿元，环比增长 1.86%。 公司动态：1）腾讯：发行 1009.9 万股奖励股份；2）京东：京东货运航筹建完成申请经营许可证；3）阿里巴巴：持有阿里健康股份比例增至 57.06%； 4）美团：北京外卖商户可申请将员工转为驻店骑手；5）快手：与腾讯订立2022 年游戏合作框架协议。 投资建议：反弹行情，推荐顺序为美团、京东、快手、网易、腾讯 近期互联网行业利好频出，情绪的恢复助力反弹行情。同时，我们认为政策具有连贯性，对后续的行情展望乐观。从弹性角度，我们的推荐顺序分为两个梯队：第一梯队：美团、京东、快手。以上三家公司受益于疫情解封后的经济复苏，料恢复顺序为到店>电商>效果广告>品牌广告，且美团、快手 Q2业绩展望优秀，当前估值处于合理偏低的水平，弹性较大。第二梯队：网易、腾讯。网易、腾讯同属于基本面扎实、壁垒清晰、现金流表现优秀的互联网公司。网易当前估值处于中枢位置，且仍处于大产品周期。腾讯当前估值偏低，Q3 进入低基数阶段，且经济复苏对广告、支付业务有明显利好，互联网板块情绪好转，腾讯有望迎来估值修复。 风险提示：政策风险，财报业绩不及预期的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 行情回顾：本周互联网板块表现 周行情回顾 指数情况：5 月第四周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为 2.28%。本周前期指数下跌主要受到国际关系和地缘政治风险影响，而互联网公司陆续披露财报后，业绩的强劲表现部分修复前期下跌。同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为 4.92%，主要因业绩的强劲表现下、中概股上涨推动。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周度走势 个股方面，互联网板块股票各有涨跌。其中： 1)港股方面，云音乐、网易、阿里巴巴为涨幅最大的三只股票，单周涨幅分别为 31.9%、4.4%、3.4%，跑赢恒生科技指数 34.2pct、6.6pct、5.6pct。 2)中概股方面，拼多多、知乎、百度为涨幅前三，单周涨幅分别为 18.1%、11.7%、6.9%，跑赢纳斯达克指数 11.3pct、4.9pct、0.1pct。 3)年初至今，网易和快手股价累计表现相对最优，年初至今涨跌幅分别为3.86%、-4.86%。 图 3：5 月第四周互联网板块重点公司表现 图 4：5 月第四周涨幅 Top10 的互联网股票（%） 图5：5 月第四周下跌的互联网股票（%） 恒生科技指数估值接近 2020 年 9 月以来较低水平：截至 2022 年 5 月 27 日，恒生科技指数 PE-TTM 为 35.43x，处于恒生科技指数成立以来的 25.0%分位点。 图 6：恒生科技指数 PE-TTM 情况 行业动态：《关于推动外贸保稳提质的意见》发布 国务院办公厅发布《关于推动外贸保稳提质的意见》。 5 月 26 日，国务院办公厅印发《关于推动外贸保稳提质的意见》，深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，帮扶外贸企业应对困难挑战，实现进出口保稳提质任务目标，助力稳经济稳产业链供应链。 《意见》提出 13 条政策措施，主要内容包括：1）保障外贸领域生产流通稳定；2）加大外贸企业财税金融支持力度；3）进一步帮助外贸企业抓订单、拓市场；4）稳定外贸产业链供应链等。 2022 年 4 月中国游戏市场规模 229.90 亿元。伽马数据发布《2022 年 4 月游戏产业报告》。2022 年 4 月，中国游戏市场实际销售收入 229.90 亿元，环比增长 1.86%，同比下降 3.40%。 图 7：中国游戏市场实际销售收入 公司动态：京东货运航筹建完成申请经营许可证 腾讯：发行 1009.9 万股奖励股份 腾讯新闻辟谣几大负责人被裁撤。根据南方都市报 5 月 26 日消息，腾讯新闻辟谣几大负责人被裁撤，腾讯新闻业务正常运行。腾讯新闻将坚持精品资讯内容的定位，近期管理干部调整也是为了更好地推进业务发展。据悉，腾讯新闻内容出品采用工作室制度，下设好雨知时、夏至、谷雨、小满、立春等工作室，覆盖视频类、纪实类、财经类、文娱类等内容品类。 腾讯音乐：刘炽平辞去腾讯音乐董事，郑润明接任。5 月 27 日，腾讯音乐发布公告，宣布董事会变动。 腾讯控股宣布发行 1009.9 万股奖励股份。5 月 24 日，腾讯控股宣布，于 2022 年5 月 23 日，董事会已决议根据公司股东于 2022 年股东周年大会上授予的一般授权(最多可发行及配发的股份数目为 19.22 亿股股份)发行合共 1009.9 万股新股份，借以 1)根据 2019 年计划就于 2021 年 7 月向不少于 7,000 位奖励人士授予的奖励发行合共 981 万股奖励股份;及(ii)根据因实物分派作出的调整就上述项目； 2)所授予的奖励发行合共 28.8 万股额外奖励股份。奖励人士包括雇员、行政人员或高级职员、董事、专家、顾问或代理。 京东：京东货运航筹建完成申请经营许可证 阿玛尼美妆官方旗舰店首次登陆京东。根据 5 月 28 日联商网消息，阿玛尼美妆官方旗舰店首次登陆京东。据悉，阿玛尼美妆店是京东与欧莱雅集团继兰蔻、圣罗兰（YSL）、海伦娜·鲁宾斯坦（HR）、科颜氏等美妆品牌在平台正式上线后的又一次合作。 京东超市官宣“生活新主张”年度营销计划。5 月 25 日联商网消息，京东超市官宣年度重点营销项目——“生活新主张”计划正式启动，同时预告首期项目将在京东超市 618 期间，与 24 大品牌，聚焦“品质生活”主张，共建品质生活标准、品质服务体系建设、品质品牌形象打造三大品牌建设举措。 京东货运航筹建完成申请经营许可证，获批引进 3 架 B737 货机。5 月 23 日第一财经消息，据中国民航局网站，江苏京东货运航空有限公司（筹）2021 年 8 月经民航局批准筹建，目前筹建工作已基本完成，申请颁发公共航空运输企业经营许可证。据公示，京东航空的主运营基地机场为南通兴东国际机场，经营范围为国内（含港澳台）、国际航空货邮运输业务。民航局已批准京东航空引进 3 架 B737货机，并与 14 名飞行人员、42 名维修人员、18 名签派人员、7 名运输人员签订了劳动合同。 阿里巴巴：持有阿里健康股份比例增至 57.06% 钉钉将或将推出视频号产品，意在补充 ToB 营销闭环。5 月 24 日钛媒体消息，钉钉正在研发一项视频内容的新产品，内部代号“V 项目”，项目名称很有可能被命名为“视频号”，定位在 ToB 企业的营销获客场，以短视频、直播两种内容方式，加强组织间的连接与获客。 淘宝 618 或将上线元宇宙购物。5 月 25 日 Tech 星球消息，为了备战此次 618，淘宝内部成立了元宇宙专项项目组，拟优化虚拟购物会场，将在 618 期间上线元宇宙购物。重点要解决的是“人货场”的链接问题，保证用户在不穿戴外挂设备的基础上，在前端初步实现虚拟购物链路，满足立体化“逛淘宝”的需求。 阿里巴巴持有阿里健康股份比例增至 57.06%。5 月 22 日格隆汇消息，5 月 20 日，阿里巴巴控股通过其附属公司间接持有的阿里健康股份比例由 56.7%增加至约57.06%。 美团：北京外卖商户可申请将员工转为驻店骑手 北京外卖商户可申请将员工转为驻店骑手。北京商报讯 5 月 26 日消息，美团发布公告称面向北京全市美团外卖商户开展“共享用工”招募。公告显示，为帮助商户在暂停堂食期间留住员工、拓宽空闲员工的收入渠道，美团外卖面向北京全市美团外卖商户开展“共享用工”招募，商户可申请将员工注册为驻店美团骑手。 注册后的骑手将优先配送本店外卖订单，配送服务所得全部归骑手本人所有。 美团民宿：已组建专项团队协助爱彼迎中国房东。5 月 24 日格隆汇消息，美团旗下民宿短租预订平台美团民宿表示，因应爱彼迎宣布将于 7 月底结束中国国内业务，将会组建专门的房东服务团队，提为爱彼迎中国境内房东提供房源入驻极速审核、5 分钟快速响应等服务，帮助其平稳渡过爱彼迎中国业务暂停所带来的调整期。 快手：与腾讯订立 2022 年游戏合作框架协议 快手与腾讯订立 2022 年游戏合作框架协议：达成游戏授权发行、运营等多项合作。IT 之家 5 月 24 日消息，快手发布公告，北京达佳（代表快手）与腾讯计算机（代表腾讯）订立 2022 年游戏合作框架协议，双方同意就游戏开展多项合作、其他营销及推广服务框架协议，以及提供若干新型营销及推广服务。2022 年游戏合作框架协议的有效期将自 2022 年 5 月 24 日起至 2023 年 12 月 31 日届满，可于订约双方同意且符合上市规则的情况下续期。 资金流向：腾讯控股/美团分别为南向/非南向资金净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、小鹏汽车-W、理想汽车-W、美团-W、舜宇光学科技；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、理想汽车-W、阿里健康、舜宇光学科技、金山软件。 南向资金净流出前五的公司分别为快手-W、中芯国际、华虹半导体、金蝶国际、京东集团-SW；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为华虹半导体、中芯国际、平安好医生、金蝶国际、快手-W。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 Top 10 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、快手-W、京东集团-SW、京东健康、百度集团-SW；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为快手-W、美团-W、金山软件、明源云、哔哩哔哩-SW。 非南向资金净流出前五的公司分别为小鹏汽车-W、舜宇光学科技、阿里巴巴-SW、小米集团-W、理想汽车-W；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、舜宇光学科技、ASM PACIFIC、理想汽车-W、阿里健康。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 Top 10 投资建议：反弹行情，推荐顺序为美团、京东、快手、网易、腾讯 反弹行情下，我们的推荐顺序为：美团、京东、快手、网易、腾讯 近期互联网行业利好频出，情绪的恢复助力反弹行情。同时，我们认为政策具有连贯性，对后续的行情展望乐观。从弹性角度，我们的推荐顺序分为两个梯队：第一梯队：美团、京东、快手 以上三家公司受益于疫情解封后的经济复苏，料恢复顺序为到店>电商>效果广告>品牌广告，且美团、快手 Q2 业绩展望优秀，当前估值处于合理偏低的水平，弹性较