生猪周报：高价助推二育，长假刺激消费

20221009生猪周报： 高价助推二育，长假刺激消费 南华期货咨询服务部边舒扬Z0012647王一帆F03099649 生猪周度综述 本周总结 供应 1.规模厂九月底超计划出栏，造成十月供应的减少；2.国庆期间连续性的涨价并没有遭受强烈的销售抵制，同时标肥价差较中秋的时候继续扩大，节日期间出栏情绪不强；3.国庆期间部分猪场及检疫口放假导致生猪调运困难，整体市场的量有所减少； 偏强 需求 1.天气转凉、国庆佳节推动需求上升，屠宰量节前因备货有所提升，节后回落至节前水平，稍有回升；2.季节性来看四季度屠宰量随着消费的提升而继续上行，需求后续有支撑；3.节日的高猪价，终端需求抵触情绪不强烈，需求有向好迹象； 偏强 利润及饲料成本 1.饲料成本高涨，新上市玉米价格较高，对生猪价格有影响；2.自繁自养利润和外购仔猪利润本周上涨，挺价情绪强烈，不易跌 偏强 进口 海关总署发布最新统计数据显示，2022年8月份中国猪肉进口14万吨，同比降50%； 偏多 市场热点 发改委发声，近日国家将投放今年第五批中央猪肉储备 中性 11近偏多，临近交割月偏空；01短偏多，中偏空，长偏多 观点 养殖端普遍看好后市行情，十月出栏量不会太大，因此供给偏紧，同时高基差将带动近月合约短期呈现上涨趋势，但是如果现货价格继续上升，养殖户可能在11月份会顺势出栏实现利润兑付，那么在交割月时11合约可能偏空；01合约短期会被情绪带动继续上涨，但二育兑付的预期在中期会使得01合约偏空，长期我们仍保持偏乐观的预期，长期偏多 策略 高基差下01，11合约都可尝试短多，11合约可以坚技术定持有到11月前，01合约在现货预期兑付利润的逻分析辑下震荡概率较大； 11合约走势延续向上，有突破新高的迹象，01合约有机会突破60日均线，短期可多 风险 1.天冷后北方的猪病和南方的腌腊将影响猪价的走势；2.关注政府调控的深度与广度。 生猪周度统计 本周统计 期货数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 生猪 01合约 22590 285 1.28% 主力合约 05合约 18800 -110 -0.58% 09合约 18545 -4955 -21.09% 合约变换 现货数据 均价 周涨跌 涨跌幅 备注 出栏价格 河南(元/kg） 26.12 1.24 5.43% 交割基准地 湖南(元/kg） 26.28 1.2 5.20% 辽宁(元/kg） 25.9 1.44 6.44% 四川(元/kg） 26.04 0.6 2.54% 广东(元/kg） 27.88 0.76 3.07% 白条价格 全国(元/kg） 33.57 2.69 8.71% 仔猪价格 全国（元/头） 469.05 5.95 1.28% 价差 变化 基差 基差值 变化 1-5价差 3790 395 河南-01 3560 5-9价差 255 4845 河南-05 7350 9-1价差 -4045 -5240 河南-09 7605 屠宰端数据 屠宰头数 涨跌幅 屠宰均重 周涨跌 涨跌幅 116308 8.23% 125.53 0.55 0.44% 屠宰开工率(%) 涨跌幅 屠宰利润 周涨跌 涨跌幅 21.14 -5.77% 14.47 26.58 219.49% 利润及成本 自繁自养利润（元/ 头） 涨跌幅 外购利润（元/头） 涨跌幅 799.35 5.46% 803.41 0.96% 玉米价格（元/吨） 涨跌幅 豆粕价格(元/吨） 涨跌幅 2760 -0.72% 5290 1.34% 仓单数据 仓单 增减 生猪存栏结构 本周 涨跌 生猪 0 0 90kg/150kg生猪出栏占比 0.86/1.41 -0.04/0.14 2016-02-04 2016-08-04 2017-02-04 全国与河南生猪�栏均价对比图 45 35 25 15 5 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 2021-07-14 2017-08-04 2021-08-14 2021-09-14 2018-02-04 商品猪：�栏均价：中国（日） 商品猪：�栏均价：河南（日） 01基差 2021-10-14 2018-08-04 （元/公斤） 基差走势图 2021-11-14 2019-02-04 2021-12-14 2019-08-04 05基差 2022-01-14 2020-02-04 2022-02-14 2020-08-04 2022-03-14 2021-02-04 2022-04-14 2021-08-04 09基差 2022-05-14 2022-02-04 2022-06-14 2022-08-04 2022-07-14 2022-08-14 2016-2022年生猪�栏均价 2016 2020 1-5与5-9价差走势图 2022-09-14 45 40 35 30 25 20 15 10 5 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 2021-07-14 2021-08-14 2021-09-14 2021-10-14 2021-11-14 价差5-9价差1-5 2021-12-14 2022-01-14 2022-02-14 2022-03-14 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 期货&现货 2017 2021 2018 2022 2021-02-25 前三级别白条价全国均价（元/kg） 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2019 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 2018/7/26 2021-04-25 2018/10/26 2019/1/26 2021-06-25 2019/4/26 2021-08-25 2019/7/26 2019/10/26 2021-10-25 价差9-1 2020/1/26 2021-12-25 2020/4/26 2020/7/26 2022-02-25 2020/10/26 2021/1/26 2022-04-25 2021/4/26 2022-06-25 2021/7/26 2021/10/26 2022-08-25 2022/1/26 2022/4/26 2022/7/26 存出栏量&进口 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 能繁母猪存栏量与滞后十月生猪�栏价走势图 •去年10-11月能繁母猪的集中去化程度较大，造成今年8-9月份生猪供应偏紧的事实，一定程度上支撑价格。 40 30 20 10 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 0 能繁母猪存栏量滞后十月生猪�栏均价（右） 进口数量:猪肉:当月值月 500,000,000 400,000,000 300,000,000 200,000,000 100,000,000 0 近三年生猪�栏量情况（万头） 800 700 600 500 400 300 1/1 2/29 4/30 6/30 8/31 10/31 12/31 2/28 4/30 6/30 8/31 10/31 12/31 200 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 202020212022 存栏结构 100% 90% 80% 70% 60% 50% 二三元能繁母猪存栏结构图（不滞后） •去年三元母猪占比较多，平均PSY的拉低可能会影响如今生猪的供给 指标 二元母猪 三元母猪 配种成功率 95% 70% 乳猪成活率 85% 75% 育肥成活率 93% 90% 最高胎龄 8胎 3胎 当下平均胎龄 7.5 1.5 PSY 21% 14 非瘟成活率 87% 87% 40 35 30 25 20 40%15 30%10 20% 10% 0% 5 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 0 二元能繁母猪存栏数三元能繁母猪存栏数不滞后生猪价格 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 生猪存栏结构变化 40 35 30 25 20 15 10 5 30,000 25,000 20,000 15,000 标肥价差、现货和期货价格走势 •目前标肥价差趋势还在持续扩大，大猪价格较高，市场二育情绪浓厚，短期更加市场更加缺猪 1.5 1 0.5 0 30% 20% 10% 0% 10,000 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 5,000 -0.5 -1 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 -1.5 140kg以上生猪存栏占比90-140kg生猪存栏数占比 50-89kg生猪数存栏占比7-49kg生猪存栏数占比 生猪�栏价（元/公斤） 标肥价差主力合约价格标猪价格 仔猪与后备母猪均价周度走势图（元/ 头） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2500 2000 1500 1000 500 0 •本周仔猪价格开始上涨，并不代表补栏情绪的回升，而是受生猪出栏价格的影响导致其余价格跟涨。 50kg后备母猪均价 7kg仔猪均价（右） 10 0 11520 120 •本周出栏均重依旧在上升，二次育肥和压栏还在继续 2022 2021 2020 2019 商品猪：样本养殖企业：�栏平均体重：中国（周） 商品猪：�栏均价：中国（日）(变频周平均值) 120 115 110 110 105 125 130 50 40 30 135 135 130 125 2017-02-24 2017-05-24 2017-08-24 2017-11-24 2018-02-24 2018-05-24 2018-08-24 2018-11-24 2019-02-24 2019-05-24 2019-08-24 2019-11-24 2020-02-24 2020-05-24 2020-08-24 2020-11-24 2021-02-24 2021-05-24 2021-08-24 2021-11-24 2022-02-24 2022-05-24 2022-08-24 2019-02-22 2019-05-22 2019-08-22 2019-11-22 2