生猪：二育刺激效果不及预期

市场回顾与展望

本周现货市场生猪价格震荡调整，河南生猪价格11.38元/公斤，全国50KG二元母猪价格1566元/头。供应端集团出栏正常，散户扛价，供应宽松；需求端节前备货量大，节后宰量回落，部分二育入场。全国出栏均重124.67KG，环比上升0.17%。期货市场LH2511合约价格弱势运行，收盘价11050元/吨，基差330元/吨。

下周展望显示，现货价格预计偏弱运行。9月现货转入亏损阶段，但节后宰量下降，承托能力弱，体重增势，未见有效去库。供应端持续增量，需求端淡季且二育亏损入场，供增需减，库存周期仍处被动累库阶段，现货寻底未结束。期货市场LH2511合约价格预计短期支撑位10000元/吨，压力位11500元/吨，关注收基差行情。

关键数据

• 现货价格：河南20KG仔猪20.4元/公斤，生猪11.38元/公斤，二元母猪1566元/头。
• 出栏均重：124.67KG（环比上升0.17%）。
• 期货价格：LH2511合约最高11590元/吨，最低11020元/吨，收盘11050元/吨。
• 基差与月差：LH2511合约基差330元/吨，LH2511-LH2601月差-620元/吨。
• 供应数据：8月猪肉产量530.9万吨（环比上升5.9%），进口8.17万吨（环比下降7.46%）。

研究结论

10月供增需减，库存周期将从累库转为去库，叠加产能周期增量释放，低价区接近10元/公斤，现货寻底未结束。期货市场关注收基差行情，二轮限仓将至，多家企业注册仓单。风险点包括宏观环境和二次育肥。