事件:9月30日,克而瑞公布百强房企9月销售榜单,同比降幅收窄,环比改善幅度下降。重点30城成交面积同比下降29%,环比下降4%。TOP100房企单月销售规模同比下降26%,累计同比下降46%,环比增长4%。 单月、累计销售额同比降幅均收窄:9月TOP100房企实现单月销售操盘金额5709.6亿元,同比降低25.4%。全口径销售金额口径下,百强房企销售规模6268.8亿,同比下降26%,累计同比下降46%,降幅较前值缩窄2pct;权益口径下,百强房企销售规模合计4247.8亿,同比下降30%,累计同比下降46%,降幅较前值缩窄2pct。 Top1-25,top26-50,top51-75,top76-100房企的单月全口径销售额同比分别下降22%、21%、23%、27%;累计同比分别下降43%、53%、46%及45%;头部房企降幅持续低于百强整体,top10房企市占率较上月提高1.48pct至42.86%。 单月销售额环比增速放缓:9月top1-25,top26-50,top51-75、top76-100及百强整体全口径销售额分别环比增长3%、3%、3%、4%及4%;权益销售额环比增速分别为0%、-2%、2%、1%及-2%。 9月疫情多点散发,房企供货节奏受影响,销售同比仍下降;但在低基数的基础上,同比降幅收窄。环比增速放缓,除受供货因素限制外,主要由于消费者观望情绪较浓。我们认为,9月29日央行出台的阶段性调整差别化住房信贷政策及9月30日财政部出台的退税优惠,有利于短期需求的集中释放,带动市场企稳回升。 央国企表现持续领先:从百强房企当月销售来看,当月销售额top6的房企中4家为央企。同比正增长的25家企业中15家为央国企;累计增速来看,top20的房企中14家为央国企。 在行业下行周期中,央国企凭借着稳定的运营能力、良好的品牌口碑及较强的融资优势,销售领先于行业。财政部退税政策体现了对改善型住房需求的支持,此类消费者更重视项目品质。我们认为,在此背景下,央国企及市场认可度高的优质民企将更为受益,市场份额有望进一步提高。 投资建议:我们认为,随着因城施策力度的逐渐加强,叠加货币政策持续宽松,市场将呈现底部反转态势。宽松的政策环境与结构性复苏的市场环境将持续驱动行情演绎。我们持续三条主线:1)受益于民企出清后竞争格局改善的地方国企:浦东金桥、南京高科;2)中长期经营质量持续改善的全国性龙头:保利发展、万科A、绿城中国、招商蛇口;3)高评级的稳健经营民企:滨江集团。 风险提示事件:融资环境收紧超预期;地产政策收紧超预期;引用数据滞后或不及时; 报告中部分数据信息源自第三方机构,第三方机构信息的真实、准确性或存在一定的可信性风险 图表1:2022年09月重点房企销售数据:亿元、%