利率债周度跟踪：本周利率债净融资额回落，地方债发行期限拉长

利率债周度跟踪20220917 本周利率债净融资额回落，地方债发行期限拉长 2022年09月17日 利率债发行与到期 本周（9.13-9.16）利率债发行4267亿元，到期（含当周末到期，下同）2758亿元，净融资1510亿元；下周（9.19-9.23）已披露待发行3428亿元，到期 1987亿元，净融资1441亿元。 （注：除发行进度外，统计均剔除储蓄国债，下同） 利率债发行进度 截至9月16日，一般债发行进度为96.0%，专项债发行进度为96.5%；国债净发行进度为61%；政金债发行进度预估为72%。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com 利率债发行跟踪 本周地方债发行784亿元，净融资额-551亿元，共计8只；规模加权发行期限为9.1年，5年期发行规模最高（共409.3亿元，占比52.2%）；发行利差处于[5bp,10bp)的数量占比最高（共6只，占比75%）。 相关研究 1.聚焦区县系列：三个维度透视河南区县-20 22/09/16 2.可转债打新系列：金盘转债：干式变压器行 本周国债发行2201亿元，到期320亿元；政金债发行1282亿元，到期 1103亿元。 业优势企业-2022/09/153.可转债打新系列：密卫转债：供应链综合服务行业领先企业-2022/09/15 下周发行计划 4.可转债打新系列：常银转债：聚焦微贷、践 地方债17只，共858亿元；国债3只，共2350亿元；政金债共4只，共 220亿元。 行普惠的区域农商行-2022/09/155.城投随笔系列：又见财预114号文，怎么看贵州？-2022/09/15 风险提示：政策不确定性；下周发行计划披露或不完全。 目录 1利率债发行与到期日历3 1.1本周（9月13日-9月16日）利率债发行与到期情况3 1.2下周（9月19日-9月23日）利率债发行与到期情况3 2利率债发行进度4 2.1国债发行进度4 2.2地方债发行进度4 2.3政金债发行进度4 3地方债发行情况跟踪6 4国债和政金债发行情况跟踪9 5利率债下周发行计划10 6下周经济日历11 7本周（9.13-9.16）政策要闻跟踪12 7.1本周政策文件跟踪12 7.2本周相关会议13 7.3本周采访、公开讲话及文章14 8风险提示16 插图目录17 表格目录17 1利率债发行与到期日历 1.1本周（9月13日-9月16日）利率债发行与到期情况 （1）发行：合计4267亿元，其中：地方债784亿元（新增一般债0亿元， 新增专项债20亿元，再融资一般债538亿元，再融资专项债226亿元）；国债 （不包含储蓄国债）2201亿元；政金债1282亿元（国开债520亿元，进出口银 行债410亿元，农发行债352亿元）。 （2）到期（含当周末到期情况）：合计2758亿元，其中：地方债1335亿元；国债（不包含储蓄国债）320亿元；政金债1103亿元。 （3）净融资：合计1510亿元，其中：地方债-551亿元；国债（不包含储蓄国债）1882亿元；政金债179亿元。 1.2下周（9月19日-9月23日）利率债发行与到期情况 （1）发行（已披露待发行）：合计3428亿元，其中：地方债858亿元（新 增一般债55亿元，新增专项债141亿元，再融资一般债394亿元，再融资专项 债269亿元）；国债（不包含储蓄国债）2350亿元；政金债220亿元。 （2）到期（含当周末到期情况）：合计1987亿元，其中：地方债752亿元；国债（不包含储蓄国债）1165亿元；政金债70亿元。 （3）净融资：合计1441亿元，其中：地方债106亿元；国债（不包含储蓄国债）1185亿元；政金债150亿元。 单位：亿元上周（9.5-9.9）本周（9.13-9.16）下周（9.19-9.23） 发行到期净融资发行到期净融资发行到期净融资 国债 合计 3069 703 2366 2201 320 1882 2350 1165 1185 合计 569 739 -170 784 1335 -551 858 752 106 新增一般债 0 418 -418 0 698 -698 55 365 -310 地方债 再融资一般债 439 0 439 538 0 538 394 0 394 新增专项债 0 321 -321 20 637 -617 141 387 -247 再融资专项债 131 0 131 226 0 226 269 0 269 合计 1397 666 731 1282 1103 179 220 70 150 政金债 国开 515 60 455 520 320 200 0 30 -30 进出口 420 0 420 410 783 -373 0 40 -40 农发 462 606 -144 352 0 352 220 0 220 合计 5036 2108 2928 4267 2758 1510 3428 1987 1441 表1：利率债发行与到期日历（亿元） 资料来源：Wind,民生证券研究院， 注：统计剔除储蓄国债（除净发行进度外）；全周到期情况含当周末（含调休）到期规模；下周发行情况根据已披露计划整理。 2利率债发行进度 2.1国债发行进度 截至9月16日，国债发行规模共计61466.60亿元，到期45358.53亿元， 净融资额为16108.07亿元。当前国债净发行进度为61%，快于2020年、2021年同期。 剔除储蓄国债后，发行总计59566.60亿元，到期42031.9亿元，净融资额 为17534.7亿元。 2.2地方债发行进度 截至9月16日，新增地方债42120.71亿元，其中：新增一般债发行6,909.44 亿元，占全年新增一般债务限额7200亿元的96.0%；新增专项债发行35,211.27亿元，占全年新增专项债务限额36500亿元的96.5%。2022年新增一般债和新增专项债发行进度均快于2021年及2020年同期。 2.3政金债发行进度 截至9月16日，新增政金债43,320.20亿元，占预估政金债限额60000亿 元的72%（预估政金债限额中，新增政金债还剩23400亿元）。2022年政金债发 行速度偏慢，发行进度慢于2021年同期，快于2020年同期。 图1：国债净发行进度（%）图2：政金债发行进度（%） 202020212022 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 202020212022 -20% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：wind，民生证券研究院，注：含储蓄国债。资料来源：wind，民生证券研究院 图3：新增一般债发行进度（%）图4：新增专项债发行进度（%） 202020212022 120% 120% 202020212022 100%100% 80%80% 60%60% 40%40% 20%20% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 3地方债发行情况跟踪 （1）本周（9月13日-9月16日）本周地方债发行784亿元，净融资额- 551亿元：新增一般债0亿元，新增专项债20亿元，再融资一般债538亿元， 再融资专项债226亿元。地方债发行总量较上周回升，净融资较上周下降。 （2）本周地方债规模加权发行期限为9.1年，较上周上升1.6年：5年期发行规模最多，为409.3亿元，占比52.2%；其次为3年期、30年期、10年期、20年期，分别为149.1亿元、109.3亿元、96.1亿元、20.2亿元，占比分别为 19.0%、13.9%、12.3%、2.6%；1年期、7年期和15年期未有发行。 （3）发行利差方面，在本周发行的8只地方债中，处于[5bp,10bp)区间的数量最多，共6只，占比75%。 图5：地方债总发行量与净融资额（亿元） 6,000 4,000 2,000 0 2020-08-18 2020-09-18 2020-10-18 2020-11-18 2020-12-18 2021-01-18 2021-02-18 2021-03-18 2021-04-18 2021-05-18 2021-06-18 2021-07-18 2021-08-18 2021-09-18 2021-10-18 2021-11-18 2021-12-18 2022-01-18 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 2022-05-18 2022-06-18 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 -2,000 6,000 净融资额(亿元) 总发行量(右轴) 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：地方债发行加权期限（年） 加权期限 25 20 15 10 5 2021-08-18 2021-09-18 2021-10-18 2021-11-18 2021-12-18 2022-01-18 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 2022-05-18 2022-06-18 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图7：新增地方债发行量（亿元） 一般专项再融资一般再融资专项 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2021-08-18 2021-09-18 2021-10-18 2021-11-18 2021-12-18 2022-01-18 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 2022-05-18 2022-06-18 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图8：各期限地方债发行规模（亿元） 1Y3Y5Y7Y10Y15Y20Y30Y 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2021-08-18 2021-09-18 2021-10-18 2021-11-18 2021-12-18 2022-01-18 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 2022-05-18 2022-06-18 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：各期限地方债发行利差（BP） 资料来源：wind，民生证券研究院 4国债和政金债发行情况跟踪 （1）国债发行情况：本周（9.13-9.16）国债（不含储蓄国债）发行2201亿 元，到期320亿元，净融资额1882亿元，较上周走低。 （2）政金债发行情况：政金债发行1282亿元，到期1103亿元，净融资额 179亿元，较上周走低。 图10：国债总发行量与净融资额（亿元） 净融资额(亿元)总发行量(右轴) 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2020-08-18 2020-09-18 2020-10-18 2020-11-18 2020-12-18 2021-01-18 2021-02-18 2021-03-18 2021-04-18 2021-05-18 2021-06-18 2021-07-18 2021-08-18 2021-09-18 2021-10-18 2021-11-18 2021-12-