利率债周度跟踪：本周地方债净融资额续降，发行期限拉长

利率债周度跟踪20220903 本周地方债净融资额续降，发行期限拉长 2022年09月03日 利率债发行与到期 本周（8.29-9.2）利率债发行3067亿元，到期（含当周末到期，下同）1582 亿元，净融资1485亿元；下周（9.5-9.9）已披露待发行3129亿元，到期1908亿元，净融资1221亿元。 （注：除发行进度外，统计均剔除储蓄国债，下同） 利率债发行进度 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 截至9月2日，一般债发行进度为96.0%，专项债发行进度为96.4%；国 电话：18673120168 债净发行进度为41%；政金债发行进度预估为68%。 邮箱：tanyiming@mszq.com 利率债发行跟踪 本周地方债发行431亿元，净融资额-460亿元，共计11只；规模加权发 相关研究1.流动性跟踪周报20220903：本周资金利率 行期限为19.4年，30年期发行规模最高（共230.2亿元，占比53.4%）；发行 回落，存单期限利差下行-2022/09/03 利差处于[15bp,20bp)的数量占比最高（共6只，占比54.5%）。 2.利率专题：如何高频跟踪工业增加值？-20 本周国债发行1351亿元，到期611亿元；政金债发行1285亿元，到期80 亿元。 22/09/023.聚焦区县系列：三个维度透视安徽区县-2022/09/01 下周发行计划 4.可转债打新系列：嘉诚转债：定制化及供应 地方债19只，共569亿元；国债3只，共2350亿元；政金债共4只，共 210亿元。 链一体化综合物流服务商-2022/08/315.转债行业研究系列：乳制品产业链转债深度梳理-2022/08/31 风险提示：政策不确定性；下周发行计划披露或不完全。 目录 1利率债发行与到期日历3 1.1本周（8月29日-9月2日）利率债发行与到期情况3 1.2下周（9月5日-9月9日）利率债发行与到期情况3 2利率债发行进度4 2.1国债发行进度4 2.2地方债发行进度4 2.3政金债发行进度4 3地方债发行情况跟踪6 4国债和政金债发行情况跟踪9 5利率债下周发行计划10 6下周经济日历12 7本周（8.29-9.2）政策要闻跟踪13 7.1本周政策文件跟踪13 7.2本周相关会议15 7.3本周采访、公开讲话及文章16 8风险提示19 插图目录20 表格目录20 1利率债发行与到期日历 1.1本周（8月29日-9月2日）利率债发行与到期情况 （1）发行：合计3067亿元，其中：地方债431亿元（新增一般债1亿元， 新增专项债70亿元，再融资一般债119亿元，再融资专项债241亿元）；国债 （不包含储蓄国债）1351亿元；政金债1285亿元（国开债520亿元，进出口银 行债370亿元，农发行债395亿元）。 （2）到期（含当周末到期情况）：合计1582亿元，其中：地方债891亿元；国债（不包含储蓄国债）611亿元；政金债80亿元。 （3）净融资：合计1485亿元，其中：地方债-460亿元；国债（不包含储蓄国债）740亿元；政金债1205亿元。 1.2下周（9月5日-9月9日）利率债发行与到期情况 （1）发行（已披露待发行）：合计3129亿元，其中：地方债569亿元（新 增一般债0亿元，新增专项债0亿元，再融资一般债439亿元，再融资专项债131 亿元）；国债（不包含储蓄国债）2350亿元；政金债210亿元。 （2）到期（含当周末到期情况）：合计1908亿元，其中：地方债739亿元；国债（不包含储蓄国债）503亿元；政金债666亿元。 （3）净融资：合计1221亿元，其中：地方债-170亿元；国债（不包含储蓄国债）1847亿元；政金债-456亿元。 单位：亿元上周（8.22-8.26）本周（8.29-9.2）下周（9.5-9.9） 发行到期净融资发行到期净融资发行到期净融资 国债 合计 2653 1066 1587 1351 611 740 2350 503 1847 合计 1123 735 388 431 891 -460 569 739 -170 新增一般债 109 360 -251 1 236 -235 0 418 -418 地方债 再融资一般债 390 0 390 119 4 116 439 0 439 新增专项债 300 375 -75 70 635 -565 0 321 -321 再融资专项债 325 0 325 241 16 225 131 0 131 合计 1264 927 337 1285 80 1205 210 666 -456 政金债 国开 515 0 515 520 0 520 0 60 -60 进出口 365 61 304 370 80 290 0 0 0 农发 384 866 -482 395 0 395 210 606 -396 合计 5040 2728 2312 3067 1582 1485 3129 1908 1221 表1：利率债发行与到期日历（亿元） 资料来源：Wind,民生证券研究院， 注：统计剔除储蓄国债（除净发行进度外）；全周到期情况含当周末到期规模；下周发行情况根据已披露计划整理。 2利率债发行进度 2.1国债发行进度 截至9月2日，国债发行规模共计55893.20亿元，到期44235.53亿元， 净融资额为10736.17亿元。当前国债净发行进度为41%，慢于2020年、2021年同期。 剔除储蓄国债后，发行总计54293.20亿元，到期41528.90亿元，净融资额 为12764.3亿元。 2.2地方债发行进度 截至9月2日，新增地方债42100.47亿元，其中：新增一般债发行6,909.44 亿元，占全年新增一般债务限额7200亿元的96.0%；新增专项债发行35,191.03亿元，占全年新增专项债务限额36500亿元的96.4%。2022年新增一般债和新增专项债发行进度均大幅快于2021年及2020年同期。 2.3政金债发行进度 截至9月2日，新增政金债40,844.90亿元，占预估政金债限额60000亿元的68%（预估政金债限额中，新增政金债还剩23400亿元）。2022年政金债发行速度偏慢，发行进度慢于2021年同期，与2020年同期基本持平。 图1：国债净发行进度（%）图2：政金债发行进度（%） 202020212022 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 202020212022 -20% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：wind，民生证券研究院，注：含储蓄国债。资料来源：wind，民生证券研究院 图3：新增一般债发行进度（%）图4：新增专项债发行进度（%） 202020212022 120% 120% 202020212022 100%100% 80%80% 60%60% 40%40% 20%20% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 3地方债发行情况跟踪 （1）本周（8月29日-9月2日）本周地方债发行431亿元，净融资额-460 亿元：新增一般债1亿元，新增专项债70亿元，再融资一般债119亿元，再融资 专项债241亿元。地方债发行总量较上周走低，净融资较上周走低。 （2）本周地方债规模加权发行期限为19.4年，较上周上升11.2年：30年期发行规模最多，为230.2亿元，占比53.4%；其次为3年期、7年期、10年期、20年期，分别为69.2亿元、62.2亿元、58.1亿元、11.2亿元，占比分别为16.1%、 14.4%、13.5%、2.6%；而1年期、5年期和15年期未有发行。 （3）发行利差方面，在本周发行的11只地方债中，处于[15bp,20bp)区间的数量最多，共6只，占比54.5%。 图5：地方债总发行量与净融资额（亿元） 6,000 4,000 2,000 0 2020-08-04 2020-09-04 2020-10-04 2020-11-04 2020-12-04 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 -2,000 6,000 净融资额(亿元)总发行量(右轴) 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：地方债发行加权期限（年） 加权期限 25 20 15 10 5 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图7：新增地方债发行量（亿元） 一般专项再融资一般再融资专项 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1-02-04 03-04 -04 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图8：各期限地方债发行规模（亿元） 135710152030 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：各期限地方债发行利差（BP） <5[5,10)[10,15)[15,20)[20,25)[25,30]>30 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 0 资料来源：wind，民生证券研究院 4国债和政金债发行情况跟踪 （1）国债发行情况：本周（8.29-9.2）国债（不含储蓄国债）发行1351亿 元，到期611亿元，净融资额740亿元，较上周走低。 （2）政金债发行情况：政金债发行1285亿元，到期80亿元，净融资额1205 亿元，较上周走高。 图10：国债总发行量与净融资额（亿元） 净融资额(亿元)总发行量(右轴) 4,000 3,000 2,000 1,000