股票策略大幅反弹，CTA策略持续回调

周度报告-FOF研究 股票策略大幅反弹，CTA策略持续回调 FOF 研究 报告日期：2022年09月14日 ★本周市场回顾（09.05-09.09）： 股票市场整体大涨，各大指数均收涨。本周市场风格中小盘强于大盘，市场整体而言仍呈现横盘震荡小幅回暖的态势。海外市场而言，三大指数涨幅显著。 商品市场方面，整体反转上周跌势，情绪回暖致使商品市场整体回弹。从宏观层面上来说，欧美国家的通胀见顶预期促使资金回流风险资产，支撑短期价格的上涨。 债券市场，8月以来连续多次的国常会部署稳经济措施，政府的稳增长信心凸显。从PMI等数据可以看出，8月份需求逐渐开始复苏。较国外而言，国内通胀压力小且政策性金融政策的空间大，因而现阶段的债市吸引力相对较弱，资金流出促使小幅收跌。 ★主要策略表现及配置建议： 本周（09.05-09.09），除了CTA策略延续下跌，其他策略均录得正收益。 股票市场回暖反弹，带动股票类策略由跌转涨。绝大部分主观多头管理人获得正收益，但是收益幅度存在分化。建议关注以选股为主、配置低估值板块的管理人，以及仓位控制有优势的管理人。量化多头方面，整体阿尔法环境较好，指增类管理人普遍获得一定超额收益，建议继续关注在风险敞口方面控制严格的管理人。 CTA策略延续回撤，但是跌幅相较上周有所收窄。目前行情呈现周度反转的态势，后续走势大概率维持震荡，建议继续关注多周期、多策略、多品种的复合型CTA管理人，尤其在波动方面有较好控制能力的。 债券部分，可转债在股市回暖的带动下表现相对靠前。市场中性策略，可跟踪在对冲端使用其他对冲方式的管理人。 ★各策略产品精选： 每周根据最新产品净值披露情况，精选不同策略产品十支。精选过程分基础筛选标准和进阶筛选标准，基础筛选标准一般为质量筛选，进阶是筛选标准一般为评价筛选。 王冬黎高级分析师（金融工程）从业资格号：F3032817 投资咨询号：Z0014348 Tel：8621-63325888-3975 Email：dongli.wang@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、各策略产品精选9 4、风险提示11 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：商品市场表现5 图表3：债券市场表现5 图表4：各策略表现6 图表5：主观多头策略6 图表6：指数增强策略6 图表7：量化CTA策略7 图表8：股票市场中性策略8 图表9：套利策略9 图表10：股票主观—鸿涵恒信1号产品信息9 图表11：股票主观—冲和稳健增长一号产品信息9 图表12：股票主观—京投汇1号产品信息10 图表13：组合基金—汇富FOF1号产品信息10 图表14：股票量化—老虎七号智能量化产品信息10 图表15：CTA量化—致远CTA精选5号尊享1期产品信息10 图表16：CTA套利—滨海锦慧五号产品信息11 图表17：相对价值市场中性—厚生量化阿尔法1号产品信息11 图表18：相对价值套利—盛冠达试金石3号产品信息11 图表19：债券策略—海通高收益债1号产品信息11 1、一周市场表现回顾 本周（09.05-09.09）股票市场整体大涨，各大指数均收涨，沪深300收益1.9%，中证500收益2.1%，中证1000收益为1.8%。行业板块方面，煤炭、房地产、公业事业涨势较好，传媒、农林牧渔跌势显著，电子、计算机及通信等行业持续回撤。本周市场风格中小盘强于大盘，市场整体而言仍呈现横盘震荡小幅回暖的态势，整体求稳再求进，应保持灵活性配置，持续关注稳增长板块。海外市场而言，随着市场对通胀顶部的预期，美股投资者信心回暖，资金逐渐流回美股，三大指数涨幅显著。 商品市场方面，整体反转上周跌势，情绪回暖致使商品市场整体回弹。板块方面来看，黑色、有色和金属板块反转上周的小幅回调，领涨商品市场。各大板块的收益农产品 -1.62%，能化0.87%，金属5.18%，有色5.7%，黑色3.73%。从宏观层面上来说，欧美国家的通胀见顶预期促使资金回流风险资产，支撑短期价格的上涨。 债券市场，8月以来连续多次的国常会部署稳经济措施，政府的稳增长信心凸显。从PMI等数据可以看出，8月份需求逐渐开始复苏。较国外而言，国内通胀压力小且政策性金融政策的空间大，现阶段的债市吸引力相对较弱，资金流出促使小幅走弱。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 1.9% -16.75% 中证500 2.1% -14.1% 中证1000 1.8% -13.39% 上证综指 1.9% -10.19% 深圳成指 1.4% -16.2% 创业板指 0.3% -21.59% 海外 恒生指数 2.11% -16.81% 标普500指数 5.98% -15.59% 纳斯达克指数 6.96% -23.59% 道琼斯工业指数 4.68% -12.97% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2022.09.09 图表2：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 1.14% 10.21% 南华农产品指数 -1.62% 9.18% 南华能化指数 0.87% 16.11% 南华金属指数 5.18% 6.74% 南华有色指数 5.7% 7.13% 南华黑色指数 3.73% 2.03% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2022.09.09 图表3：债券市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 中债总指数 -0.004% 3.53% 中债国债指数 -0.06% 3.32% 中债信用债 0.05% 2.82% 中债企业债 0.084% 4.21% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2022.09.09 2、各策略周度表现及配置建议 本周（09.05-09.09），除了CTA策略延续下跌，其他策略均录得正收益，且收益相较上周均有所提升，其中股票类策略涨幅最为显著。 股票市场回暖反弹，带动股票类策略由跌转涨。绝大部分主观多头管理人获得正收益，但是收益幅度存在分化，就在观察的私募而言，注重自下而上选股以及相对偏成长风格的管理人表现较好，均衡配置、行业轮动以及控仓位的管理人反弹力度相对一般。当前市场仍处于震荡调整的阶段，主线变化较快，建议关注以选股为主、配置低估值板块的管理人，以及仓位控制有优势的管理人。量化多头方面，中小盘指数上涨，市场活跃度有所提升，整体阿尔法环境较好，指增类管理人普遍获得一定超额收益。同样在当前的市场行情下，后续政策发力情况、海外经济形式、地缘风险的影响仍不明确，建议继续关注在风险敞口方面控制严格的管理人。 CTA策略延续回撤，但是跌幅相较上周有所收窄。市场动量仍维持在中低位，活跃度继续提升，动量小幅上升，因子表现较弱，CTA策略表现分化。在跟踪私募表现而言，市场反转上涨对中长周期管理人的影响相对较大，但是有部分管理人录得正收益，从其特点来看，有基本面策略占比较高，有基于宏观逻辑的，有日内高频的。目前行情呈现周度反转的态势，后续走势大概率维持震荡，建议继续关注多周期、多策略、多品种的复合型CTA管理人，尤其在波动方面有较好控制能力的。 债券类策略、市场中性、套利策略相较上周的阶段性调整，目前回到正收益。债券部分，可转债在股市回暖的带动下表现相对靠前，不过估值处于较高位，需谨慎，纯债方面可多关注久期策略的管理人。市场中性策略，对冲端IC股指基差持续收敛，对收益造成 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 主观多头策略 1.29% -11.47% 量化多头策略 1.67% -6.87% 股票多空策略 1.12% -9.90% 主观CTA策略 -0.28% 0.15% 量化CTA策略 -0.23% 3.38% 纯债策略 0.15% 2.81% 债券增强策略 0.33% 0.75% 转债交易策略 0.95% 1.83% 股票市场中性策略 0.02% 1.65% 套利策略 0.72% -0.60% 复合策略指数 0.70% -3.56% 宏观策略指数 0.17% -8.65% 一定影响，可跟踪在对冲端使用其他对冲方式的管理人。图表4：各策略表现 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2022.09.09 图表5：主观多头策略 管理人 产品名称 成立时间 周度收益 今年以来收益 累计收益 文多资产 文多稳健一期 2016/01/12 4.71% 1.82% 287.66% 钦沐资产 钦沐创新生活 2020/11/09 4.23% -13.15% 55.60% 远望角投资 远望角投资1期 2015/04/02 2.17% -3.08% 278.91% 青骊投资 青骊银鞍 2020/01/16 2.15% 7.33% 115.00% 远信投资 中信资本中国价值成长 2020/09/03 1.82% 14.37% 113.71% 深圳易同投资 易同精选三期 2015/07/08 1.21% -10.92% 193.70% 亘曦资产 亘曦1号 2018/12/03 0.78% -11.28% 323.01% 静实投资 静实稳进一号 2019/10/30 0.75% 1.90% 81.03% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2022.09.09 图表6：指数增强策略 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 周度收益 今年以来收益 累计收益 泰铼投资 泰铼金泰2号 2020/10/12 4.78% 0.48% 36.92% 佳期投资 佳期证星一期 2020/07/03 3.70% -1.54% 40.30% 思勰投资 思勰投资中证500指数增强1号 2020/03/26 3.63% 17.05% 151.30% 云起私募基金 云起量化指数增强1号 2021/05/19 3.45% 8.82% 50.13% 平方和投资 平方和进取1号 2018/06/22 3.21% -0.98% 145.52% 无隅资产 无隅鲲鹏一号 2018/05/10 2.97% -5.61% 115.93% 宽德投资 宽德金选中证500指数增强6号 2019/11/07 2.88% 4.00% 118.65% 卓识投资 卓识伟业 2019/04/10 2.88% -0.95% 113.59% 艮岳投资 艮岳鲲鹏1号 2021/12/20 2.32% 5.52% 5.50% 概率投资 概率500指增1号 2021/06/07 1.94% -3.34% 26.17% 牟合资产 牟合资产方田50号 2020/08/05 1.64% 1.35% 35.60% 300指数增强 管理人 产品名称 成立时间 周度收益 今年以来收益 累计收益 佳期投资 佳期北斗星一期 2019/04/17 3.35% -1.67% 159.20% 锋滔资产 锋滔沪深300指数增强3号 2021/12/15 2.20% -6.02% -6.04% 衍复投资 衍复300指增一号 2021/01/22 1.96% -3.77% 1.60% 衍合投资 衍合300指数增强1号 2021/06/07 1.60% -8.45% -8.66% 锐天投资 锐天标准300指数增强1号 2020/03/05 1.83% -7.21% 47.43% 品赋投资 品赋海龙300指数增强 2019/10/14 1.39% -8.21% 38.70% 九坤投资 九坤日