股票策略收益提升，CTA策略持续回撤

周度报告-FOF研究 股票策略收益提升，CTA策略持续回撤 FOF 研究 报告日期：2024年06月19日 ★本周市场回顾：（06.11-06.14） 股票市场，各大主要指数涨跌参半，沪深300周度收益为-0.91%，较之于中小盘的0.08%和0.53%的涨幅收跌，本周各大类风格因子多数收跌，其中贝塔因子录得显著正收益，剩余因子中规模、账面市值比和流动性因子的跌幅最大。 商品市场收跌，南华综合指数-1.03%。农产品、能化、贵金属、有色金属和黑色上周收益分别为-1.06%、0.39%、-4.07%、-2.67%和-0.47%。风格因子方面，本周因子多数收涨，截面动量因子的跌幅最显著，其余因子唯偏度因子的涨幅较显著。 ★主要策略表现及配置建议： 本周多数策略表现相较上周有所提升。量化多头策略有所修复，量化多头表现相对优于主观多头。在跟踪管理人超额表现出现一定分化，相较前一周普遍有提升，其中1000指增超额表现靠 前，其次是300指增，而500指增的分化程度相对显著。CTA策略持续回撤，量化CTA好于主观CTA。在跟踪量化管理人涨 跌参半，长周期管理人优于短周期管理人优于中周期管理人，截面策略略好于时序策略，基本面策略有一定修复。当前商品市场表现震荡，板块间分化关系不稳定，对量化CTA造成磨损。 市场中性策略盈利。多头端，500指增和1000指增的超额相较 上周有一定提升；对冲端，贴水有所收敛，不利于中性持仓。在跟踪管理人普遍盈利，相较上周表现提升。 ★FOF组合跟踪：（模拟组合，非实盘产品） 本期（2024.06.10-2024.06.17），稳健型FOF组合01基金净值从1.1630上升到1.1653，保持微幅上涨，区间累计收益0.20%，区间最大回撤为0.00%，当前组合随着权益市场同步反弹，处在净值震荡周期，整体表现较为稳健。成立以来，年化总收益为6.67%，年化主动收益为11.74%，夏普比率为0.55，卡玛比率为 0.72，主动收益表现较好，年化总风险为6.63%，年化主动风险为8.27%，最大回撤为5.14%，优于中证FOF基金。产品的累计收益在近一周，近一月，近一年，成立至今区间表现优于中证FOF基金；分别有76.67%的月份，70.00%的季度，66.67%的年度表现优于中证FOF基金。 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人徐凡 从业资格号：F03107676 Tel：8621-63325888-3975 Email：fan.xu@orientfutures.com 联系人陈晓菲 从业资格号：F03107718 Tel：8621-63325888-2016 Email：xiaofei.chen@orientfutures.com 联系人李玲慧 从业资格号：F03107545 Tel：8621-63325888-1585 Email：linghui.li@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 周度报告2024-06-19 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、FOF组合跟踪10 3.1.本期表现10 3.2.历史表现10 3.3.业绩对比12 4、风险提示12 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）4 图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来）4 图表4：商品市场表现5 图表5：商品市场风格因子收益（本周）5 图表6：商品市场风格因子收益（今年以来）5 图表7：各策略表现6 图表8：精选策略指数表现6 图表9：指数增强策略管理人表现7 图表10：市场中性策略管理人表现8 图表11：量化CTA策略管理人表现8 图表12：套利策略管理人表现9 图表13：组合及持仓净值表现11 图表14：组合持仓分布11 图表15：持仓表现12 附表16：商品市场风格因子构造方式13 1、一周市场表现回顾 本周股票市场，各大主要指数涨跌参半，沪深300周度收益为-0.91%，较之于中小盘的0.08%和0.53%的涨幅收跌，本周各大类风格因子多数收跌，其中贝塔因子录得显著正收益，剩余因子中规模、账面市值比和流动性因子的跌幅最大。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 -0.91% 4.58% 中证500 0.08% -3.62% 中证1000 0.53% -11.51% 上证综指 --0.61% 2.37% 深圳成指 -0.04% --1.58% 创业板指 0.58% -3.48% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.14 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 本周商品市场收跌，南华综合指数-1.03%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为-1.06%、0.39%、-4.07%、-2.67%和 -0.47%。风格因子方面，本周因子多数收涨，截面动量因子的跌幅最显著，其余因子唯偏度因子的涨幅较显著。 图表4：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 -1.03% 3.99% 南华农产品指数 -1.06% 1.51% 南华能化指数 0.39% 2.35% 南华金属指数 -4.07% 18.43% 南华有色指数 -2.67% 10.78% 南华黑色指数 -0.47% -10.81% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.14 图表5：商品市场风格因子收益（本周）图表6：商品市场风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2、各策略周度表现及配置建议 本周（06.11-06.14），本周多数策略表现相较上周有所提升，股票策略修复上周回测，CTA策略仍表现弱势。 量化多头策略有所修复，量化多头表现相对优于主观多头。大部分指数调整，小盘风格相对较强。市场成交量和换手率持续走低，截面波动率有一定抬升，个股活跃度常态化，阿尔法空间仍在。在跟踪管理人超额表现出现一定分化，相较前一周普遍有提升，其中1000指增超额表现靠前，其次是300指增，而500指增的分化程度相对显著。当前市场仍处于震荡筑底的阶段，阿尔法环境的不稳定性凸显。建议均衡配置，关注风控层面严格的管理人。 CTA策略持续回撤，量化CTA好于主观CTA。在跟踪量化管理人涨跌参半，长周期管理人优于短周期管理人优于中周期管理人，截面策略略好于时序策略，基本面策略有一 定修复。当前商品市场表现震荡，板块间分化关系不稳定，对量化CTA造成磨损。部分板块的行情机会凸显，主观CTA管理人有望表现。 市场中性策略盈利。多头端，500指增和1000指增的超额相较上周有一定提升；对冲端，贴水有所收敛，不利于中性持仓。在跟踪管理人普遍盈利，相较上周表现提升。 套利策略盈利，各类型套利管理人之间表现分化，股指套利和期权表现靠前，其次是可转债套利，商品套利管理人表现分化较大。 图表7：各策略表现 主要指数 本周涨跌 上周涨跌 近一月涨跌 今年以来 涨跌 今年以来 回撤 成立以来回撤 主观多头策略 0.16% -1.04% -3.02% -2.08% 10.64% 41.99% 量化多头策略 0.42% -2.81% -4.64% -6.89% 15.53% 20.89% 500指数增强 0.37% -2.76% -4.63% -6.78% 17.08% 27.13% 300指数增强 -0.36% -0.82% -3.62% 0.24% 9.91% 23.30% 1000指数增强 0.83% -4.28% -5.96% -11.07% 21.14% 23.36% 股票多空策略 0.15% -1.29% -2.50% -1.01% 8.10% 19.95% 主观CTA策略 -0.65% -0.46% -1.92% 0.85% 3.32% 5.10% 量化CTA策略 -0.34% -0.87% -1.25% -0.03% 3.22% 10.01% 纯债策略 0.10% 0.06% 0.36% 3.28% 0.00% 0.55% 转债交易策略 0.25% -1.12% -1.17% -1.26% 6.76% 7.09% 股票市场中性策略 0.11% -0.91% -0.85% -0.85% 2.44% 6.23% 套利策略 0.12% -0.63% -1.11% 0.40% 3.82% 5.05% 复合策略指数 0.01% -1.16% -2.60% -2.56% 8.89% 16.01% 宏观策略指数 -0.21% -0.28% -2.15% 1.85% 6.09% 15.89% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.14 各策略精选了一定数量的优秀管理人，通过加权平均的方式拟合成了各策略精选指数，周度表现如图表中所示。 图表8：精选策略指数表现 指数 本周收益 上周收益 近一个月收益 今年以来收益 今年以来回撤 500指增精选指数 0.45% -2.64% -4.42% -6.50% 17.93% 300指增精选指数 -0.39% -0.33% -2.57% 2.06% 7.20% 1000指增精选指数 0.68% -3.73% -5.61% -10.32% 21.21% 市场中性精选指数 0.32% -1.04% -0.74% -0.11% 1.34% 量化CTA精选指数 -0.03% -0.84% -0.87% -1.32% 2.15% 套利精选指数 0.21% -0.37% -0.07% 4.27% 0.86% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.14 图表9：指数增强策略管理人表现 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 本周超额 上周超额 今年以来超额 今年以来回撤 PS **松中证500指数增强1号 2022-12-20 1.22% -1.00% 10.21% 5.63% QY **衍六和2号 2021-09-29 0.96% -3.38% 0.87% 8.44% MX **玺祖冲之1号量化 2019-04-01 0.59% -0.91% -2.00% 10.64% YH **合500指数增强1号 2020-09-22 0.49% -1.18% 1.84% 1.64% TS **算点金1号 2017-05-05 0.25% -2.30% -3.58% 14.04% HY **翼中证500指数增强5号 2019-12-17 -0.02% -1.28% -4.78% 11.05% LP **派聚核20号 2021-09-22 -0.08% -1.68% -3.40% 9.77% YH **晖中证500指数增强 2021-02-08 -0.08% -1.65% -4.71% 10.10% LQ **旗红旭 2016-10-11 -0.12% -1.62% -9.42% 17.98% XHTH **弘中证500指数增强1号