FOF研究周度报告：股票策略有所回调，量化CTA表现领先

周度报告-FOF研究 股票策略有所回调，量化CTA表现领先 FOF 研究 报告日期：2024年05月30日 ★本周市场回顾：（05.20-05.24） 股票市场，各大主要指数多数收跌，沪深300周度收益为-2.08%，较之于中小盘的-3.25%和-3.83%的跌幅较小。本周各大类风格因子涨跌参半，其中账面市值比和盈利率因子录得显著正收益，剩余因子中贝塔因子和成长因子的跌幅最大。 商品市场小幅收涨，南华综合指数0.58%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为0.04%、0.72%、0.75%、0.02%和2.72%。风格因子方面，本周因子涨跌参半，偏度因子和流动性因子的跌幅最显著，其余因子唯横截面因子的涨幅较显著。 ★主要策略表现及配置建议： 多数策略表现较弱势，唯有量化CTA表现靠前。量化多头策略，在跟踪500和1000指增管理人普遍录得正超额，500指增管理人相较前一周超额有所收窄，1000指增和300指增管理人超额相较上周涨跌参半。当前市场正在震荡反弹，阿尔法环境整体向好，但是波动性有所增加。CTA策略表现分化，量化CTA反弹，表现优于主观CTA。在跟踪量化CTA涨多跌少，各周期管理人均有一定表现，中长周期管理人相对优于短周期管理人。所有板块均上涨，板块间分化较小，时序策略表现好于截面策略，基本面量化表现分化。市场中性策略回撤。多头端，500指增和1000指增超额有所下滑；对冲端，贴水走阔，有利于中性持仓。在跟踪管理人涨跌参半，相较上周普遍表现下滑。 ★FOF组合跟踪：（模拟组合，非实盘产品） 本期（2024.05.20-2024.05.27），稳健型FOF组合01基金净值从1.1679下降至1.1672，区间累计收益-0.06%，区间最大回撤为 0.06%，当前组合随着权益市场同步反弹，处在净值震荡周期，整体表现较为稳健。成立以来，年化总收益为6.92%，年化主动收益为11.77%，夏普比率为0.58，卡玛比率为0.76，主动收益表现较好，年化总风险为6.71%，年化主动风险为8.36%，最大回撤为5.14%，优于中证FOF基金。产品的累计收益在近一周，近一年，成立至今区间表现优于中证FOF基金；分别有75.86%的月份，70.00%的季度，66.67%的年度表现优于中证FOF基金。 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人徐凡 从业资格号：F03107676 Tel：8621-63325888-3975 Email：fan.xu@orientfutures.com 联系人陈晓菲 从业资格号：F03107718 Tel：8621-63325888-2016 Email：xiaofei.chen@orientfutures.com 联系人李玲慧 从业资格号：F03107545 Tel：8621-63325888-1585 Email：linghui.li@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 周度报告2024-05-30 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、FOF组合跟踪10 3.1.本期表现10 3.2.历史表现10 3.3.业绩对比12 4、风险提示12 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）4 图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来）4 图表4：商品市场表现5 图表5：商品市场风格因子收益（本周）5 图表6：商品市场风格因子收益（今年以来）5 图表7：各策略表现6 图表8：精选策略指数表现6 图表9：指数增强策略管理人表现7 图表10：市场中性策略管理人表现8 图表11：量化CTA策略管理人表现8 图表12：套利策略管理人表现9 图表13：组合及持仓净值表现11 图表14：组合持仓分布11 图表15：持仓表现12 附表16：商品市场风格因子构造方式13 1、一周市场表现回顾 本周股票市场，各大主要指数多数收跌，沪深300周度收益为-2.08%，较之于中小盘的 -3.25%和-3.83%的跌幅较小。本周各大类风格因子涨跌参半，其中账面市值比和盈利率因子录得显著正收益，剩余因子中贝塔因子和成长因子的跌幅最大。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 -2.08% 6.35% 中证500 -3.25% -1.77% 中证1000 -3.83% -8.62% 上证综指 -2.07% 4.28% 深圳成指 -2.84% -4.89% 创业板指 -2.48% -2.01% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.05.24 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 本周商品市场小幅收涨，南华综合指数0.58%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为0.04%、0.72%、0.75%、0.02%和2.72%。风格因子方面，本周因子涨跌参半，偏度因子和流动性因子的跌幅最显著，其余因子唯横截面因子的涨幅较显著。 图表4：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 0.58% 7.46% 南华农产品指数 0.04% 3.59% 南华能化指数 0.72% 4.27% 南华金属指数 0.75% 20.92% 南华有色指数 0.02% 17.25% 南华黑色指数 2.72% -5.47% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.05.24 图表5：商品市场风格因子收益（本周）图表6：商品市场风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2、各策略周度表现及配置建议 本周（05.20-05.24），本周多数策略表现较弱势，相较上一周有所下滑，唯有量化CTA表现靠前。 量化多头策略收益收缩较显著，出现回撤，主观多头表现优于量化多头。主要指数均下跌，大盘风格相对占优。市场成交量相较上周维持在一定水平，个股活跃度一般，截面波动率有所提升，风格因子表现震荡。在跟踪500和1000指增管理人普遍录得正超额， 500指增管理人相较前一周超额有所收窄，1000指增和300指增管理人超额相较上周涨跌参半。当前市场正在震荡反弹，阿尔法环境整体向好，但是波动性有所增加。建议均衡配置，关注风控层面严格的管理人。 CTA策略表现分化，量化CTA反弹，表现优于主观CTA。在跟踪量化CTA涨多跌少，各周期管理人均有一定表现，中长周期管理人相对优于短周期管理人。所有板块均上涨，板块间分化较小，时序策略表现好于截面策略，基本面量化表现分化。当前商品市场震荡向上，市场交投活跃度提升，长期有利于CTA策略。部分板块品种也出现调整和反 转，对量化CTA造成磨损。主观CTA获利机会较多，但是波动也有所放大。 市场中性策略回撤。多头端，500指增和1000指增超额有所下滑；对冲端，贴水走阔，有利于中性持仓。在跟踪管理人涨跌参半，相较上周普遍表现下滑。 套利策略收益下滑，各类型套利管理人之间表现分化，整体来看期货和可转债套利相对表现靠前，期权套利表现相对一般。 图表7：各策略表现 主要指数 本周涨跌 上周涨跌 近一月涨跌 今年以来 涨跌 今年以来 回撤 成立以来回撤 主观多头策略 -1.94% 0.38% 0.82% -0.99% 10.64% 41.99% 量化多头策略 -2.30% 0.13% 0.44% -4.60% 15.53% 20.89% 500指数增强 -2.51% 0.04% 0.22% -4.70% 17.08% 27.13% 300指数增强 -1.79% 0.31% 0.81% 2.14% 9.91% 23.30% 1000指数增强 -2.88% 0.23% 0.68% -8.15% 21.14% 23.36% 股票多空策略 -1.40% 0.30% 1.21% 0.11% 8.10% 19.95% 主观CTA策略 -0.25% 0.28% 0.81% 2.56% 3.32% 5.10% 量化CTA策略 0.31% -0.10% 0.59% 1.56% 3.22% 10.01% 纯债策略 0.08% 0.21% 0.56% 3.00% 0.00% 0.55% 转债交易策略 -0.58% 0.05% 1.52% -0.67% 6.76% 7.09% 股票市场中性策略 -0.18% 0.40% 0.93% -0.18% 2.44% 6.23% 套利策略 -0.58% 0.18% 0.57% 0.94% 3.82% 5.05% 复合策略指数 -1.17% 0.36% 0.96% -1.14% 8.89% 16.01% 宏观策略指数 -1.35% 0.79% 1.21% 2.68% 6.09% 15.89% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.05.24 各策略精选了一定数量的优秀管理人，通过加权平均的方式拟合成了各策略精选指数，周度表现如图表中所示。 图表8：精选策略指数表现 指数 本周收益 上周收益 近一个月收益 今年以来收益 今年以来回撤 500指增精选指数 -2.39% -0.10% 0.24% -4.51% 17.93% 300指增精选指数 -1.58% 0.33% 0.21% 3.09% 7.20% 1000指增精选指数 -2.80% 0.13% 0.38% -7.66% 21.21% 市场中性精选指数 -0.20% 0.31% 0.55% 0.43% 1.34% 量化CTA精选指数 -0.03% -0.21% -0.09% -0.48% 2.15% 套利精选指数 -0.07% -0.05% 0.39% 4.27% 0.86% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.05.24 图表9：指数增强策略管理人表现 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 本周超额 上周超额 今年以来超额 今年以来回撤 HY **中证500指数增强5号 2019-12-17 0.81% 0.91% -3.86% 11.05% JH **中证500指数增强1号 2023-04-21 0.60% 0.89% -2.69% 7.44% YH **中证500指数增强 2021-02-08 0.51% 1.26% -3.35% 10.10% XH **中证500指数增强1号 2020-10-29 0.50% 1.25% -4.17% 8.52% PS **中证500指数增强1号 2022-12-20 0.48% 0.71% 10.02% 5.63% QY **六和2号 2021-09-29 0.48% 0.77% 2.72% 8.44% YH **500指数增强1号 2020-09-22 0.43% 0.45% 2.37% 1.64% LQ **红旭 2016-10-11 0.37% 1.27% -7.72% 17.98% LP **聚核20号 2021-09-22 0.34% 0.01% -2.15