多家银行下调存款利率点评：存款利率再降，哪些银行更为受益？

事件：根据21世纪经济报道，9月15日，多家银行调整包括个人活期和个人定期存款在内的多个品种利率，其中三年期定期存款利率下调15BP。 8月LPR下调背景下，此次个人存款利率下调符合预期。2022年4月，存款利率市场化调整机制建立，明确存款利率水平“锚定”10年期国债收益率和1Y-LPR。当月，国有行及大部分股份行下调其1年期以上定期存款和大额存单利率，中小行也被鼓励降低存款利率浮动上限约10BP，形成年内首次存款利率集体下调。8月，1Y-LPR再降5BP，叠加10年期国债收益率年初以来整体呈下行趋势，客观上为此次存款利率下调预留空间，后续不排除其他银行追随下调。 3年期定期存款利率下调幅度最大，活期存款下调较少。此次多家银行下调存款利率的节奏较为相似，整体为3年期品种下调15BP，其他期限定期存款下调10BP，其中5年期品种仅下调10BP，或因当前定价已与3年期品种较为接近。活期存款方面，根据交行公告，下调5BP。 存款的定期化趋势，使银行净息差进一步承压。2022年上半年，流动性环境较为宽松，带动银行同业负债、债券融资等成本的显著下行，但银行整体负债成本并未如期压降，未能有效实现对净息差的呵护作用。截至22H1，上市行整体计息负债成本率较年初上行约2BP，其中农商行和大行幅度更大，主要是定期存款多增的影响，背后既有资本市场波动带来的居民财富回流存款，也有疫情等因素冲击下的企业资金活化率降低。 此次存款利率下调，更为利好个人存款（特别是个人定期）占比高的银行。 若此次存款利率下调拓展至更多银行，大行及农商行净息差改善或相对明显。从银行分类看，上市银行中大行和农商行个人存款占比较高，且农商行的个人定期占比显著高于其他类型银行，截至22H1达50.4%。个股方面，大行中邮储银行、农业银行，农商行中渝农商行、常熟银行个人定期存款占比较高，城商行中苏州、成都银行占比亦不低，股份行中个人定期存款占比均较低，均不足20%。 投资建议：存款利率下调，利好银行净息差改善 8月LPR下调背景下，多家银行存款利率下调，后续不排除更多银行跟随；上半年存款定期化趋势，使银行负债成本并未如期下降，此次定期存款利率下调较多，有望改善负债成本，进而缓解净息差收窄压力，支撑银行营收增速企稳。继续看好银行板块，维持”推荐“评级。 风险提示：宏观经济增速下滑；货币政策转向；政策效果不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 图1：关于多家银行下调存款利率的媒体报道 图2：招行APP定期存款最新利率报价（截至2022.9.15） 图3：交通银行关于调整存款利率的公告 图4：工商银行APP定期存款最新报价（截至2022.9.15） 图5：贷款市场报价利率走势（%） 图6：截至22H1上市银行计息负债成本率（加权平均） 图7：截至22H1上市银行整体净息差 图8：截至22H1上市银行个人存款占总存款比重（按银行类型） 图9：截至22H1上市银行个人定期存款占总存款比重（按银行类型） 图10：截至22H1个人存款占比前十大银行（上市行） 图11：截至22H1个人定期存款占比前十大银行（上市行）