银行行业周报：银行再降存款挂牌利率，CPI涨幅仍处低位

证券研究报告|行业研究周报 2023年06月11日 银行再降存款挂牌利率；CPI涨幅仍处低位 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 16%11% 5%0% -5% -11%-16%-22% 银行沪深300 分析师：刘志平邮箱：liuzp1@hx168.com.cnSACNO：S1120520020001分析师：李晴阳邮箱：liqy2@hx168.com.cnSACNO：S1120520070001 银行行业周报 ►重点聚焦 6月8日，工、农、中、建、交、邮储六大国有银行宣布下调存款挂牌利率，这是继去年9月以来第二次下调。据中国证券报等报道，6月12日起部分股份制银行也将陆续跟进下调存款利率。 ►行业和公司动态 1）6月9日，农业银行公告，控股子公司农银理财公司与法国巴黎资产管理控股公司合资筹建的法巴农银理财公司获国家金融监督管理总局核准开业。2）本周，江苏银行第一期260亿元金融 债券、兴业银行第二期230亿元绿色金融债券发行完毕，紫金银 行可转债转股价由3.95元/股调整为3.85元/股，邮储银行约 558.47亿股限售股将于6月12日上市流通；重庆银行股东重庆水投集团已增持公司股份1.0287%，平安银行胡跃飞先生辞去行长职务，同时董事会审议通过聘任冀光恒先生为行长的议案等。 ►数据跟踪 本周A股银行指数上升2.89%，跑赢沪深300指数3.54pct，板块涨跌幅排名4/30，农业银行（+6.36%）、中国银行（+6.17%）、邮储银行（+5.76%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共790亿元逆回购到期，累计 进行100亿元逆回购操作，净回笼690亿元。另外下周将有100亿元逆回购和2000亿元MLF到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势分化，隔夜和7天SHIBOR利率分别较上周五下降5.6BP和上升1.2BP至1.25%、1.83%。房地产：本周30大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比-20.2%/-15.9%，周环比-33.1%/-32.8%，商品房销售环比下行。转贴现：本周票据市场利率走势上行，国股半年和城商半年转贴现利率均较上周五上升6BP，分别报收1.93%和2.06%。 宏观：5月份，CPI同比上涨0.2%，环比下降0.2%；PPI同比下降4.6%，环比下降0.9%。 投资建议 本周宏观层面，物价指数仍处于低位，近期经济预期偏弱的情况下，市场对于稳经济政策的预期升温；行业层面，国有银行再度下调存款挂牌利率，低息差环境下有助于缓解负债成本压力，但从节奏来看，存款成本的降低也是渐进的过程。下周关注金融数据以及MLF报价情况。目前板块静态PB处于0.56倍的低位，具备较高性价比，我们仍然维持“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等，关注高股息的大行。 风险提示 1）经济修复幅度和节奏不及预期； 2）个别银行的重大经营风险等。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1.本周重点聚焦 【国有银行二次下调存款利率】6月8日，工、农、中、建、交、邮储六大国有银行宣布下调存款挂牌利率，这是继去年9月以来第二次下调。据中国证券报等报道，下周一（6月12日）起部分股份制银行也将陆续跟进下调存款利率。 具体来看： 1）此次下调主要是针对中长期存款利率。其中，普遍活期存款利率从此前的 0.25%下调至0.2%，二年期定期存款利率下调10BP至2.05%，三年期定存利率下调 15BP至2.45%，五年定期存款利率下调15BP至2.5%。此外，零存整取、整存领取、存本取息品种的挂牌利率保持不变，通知存款挂牌利率保持不变。 2）存款利率自疫情以来经历了多轮调整，分别是：21年6月央行指导市场利率自律机制完善存款利率自律上限形成方式，将存款利率自律上限由存款基准利率乘倍数改为加点确定；22年4月存款利率挂钩一年期LPR和十年期国债；2022年9月，6大行以及招商银行率先下调各期限定期存款利率，随后，其他股份行及部分中小银 行跟进；今年4月市场利率定价自律机制在定价行为考核中引入存款利率市场化定价情况的扣分项，另外部分股份行也补充调降存款挂牌利率；6月初村镇银行下调长期限定存利率。目前国有银行二次下调存款利率，符合行业降负债成本的趋势。 3）当前银行净息差已降至历史低位，23Q1商业银行净息差仅1.74%，其中大行降至1.69%，因此在资产端定价尚未完全企稳的情况下，降存款挂牌利率有助于缓解负债成本压力，稳定银行息差水平。但从利率风险指标角度来看，六大行存款中60% 为3个月内到期，18%左右为3个月到1年到期，另有20%为1-5年到期，负债成本的缓释是渐进的过程。 2.行业和公司动态 【农行旗下理财公司获准开业】6月9日，农业银行公告，控股子公司农银理财与法国巴黎资产管理控股公司合资筹建的法巴农银理财公司(以下简称“法巴农银理财”)获国家金融监督管理总局核准开业。 法巴农银理财注册资本人民币10亿元，据农行2022年披露的筹建公告，农银理财和法巴资管出资比例将分别为49%和51%。法巴农银理财注册地上海，主要从事发行公募理财产品、发行私募理财产品、理财顾问和咨询等资产管理相关业务。 行业来看，随着法巴农银理财的开业，外方控股的合资理财公司将达到5家，此 前4家分别为汇华理财、贝莱德建信理财、施罗德交银理财、高盛工银理财。 【上市银行动态】 本周，债权方面，招商银行在港交所发行50亿美元中期票据；江苏银行第一期 260亿元金融债券、兴业银行第二期230亿元绿色金融债券发行完毕；紫金银行可转 债转股价由3.95元/股调整为3.85元/股。 图1上市银行一周重点动态 股权方面，兰州银行股东华邦集团约2.99亿股股份解除司法冻结；邮储银行约 558.47亿股限售股将于6月12日上市流通；重庆银行股东重庆水投集团已增持公司股份1.0287%；兴业银行、南京银行、紫金银行拟进行2022年度股息分配。 高管变动方面，邮储银行牛新庄先生任职副行长获国家金融监督管理总局核准；交通银行何兆斌先生任董事会秘书获国家金融监督管理总局核准；平安银行胡跃飞先生辞去行长、执行董事职务，同时董事会审议通过聘任冀光恒先生为行长的议案；沪农商行张春花女士辞任公司董事等。 资料来源：万得资讯、公司公告、华西证券研究所 3.数据跟踪 本周A股银行指数上升2.89%，跑赢沪深300指数3.54pct，板块涨跌幅排名4/30，农业银行（+6.36%）、中国银行（+6.17%）、邮储银行（+5.76%）涨幅居前，平安银行（-0.42%）、苏农银行（-0.22%）跌幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共790亿元逆回购到期，累计进行100亿元 逆回购操作，净回笼690亿元。另外下周将有100亿元逆回购和2000亿元MLF到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势分化，隔夜和7天SHIBOR利率分别较上周五下降5.6BP和上升1.2BP至1.25%、1.83%。 房地产：本周30大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比-20.2%/-15.9%，周环比-33.1%/-32.8%，商品房销售环比下行。 转贴现：本周票据市场利率走势上行，国股半年和城商半年转贴现利率均较上周五上升6BP，分别报收1.93%和2.06%。 图2A股银行指数涨跌幅跑嬴沪深300图3上周涨跌幅排名前十个股 资料来源：万得资讯、华西证券研究所资料来源：万得资讯、华西证券研究所 图4隔夜/7天SHIBOR利率走势上行图5央行公开市场操作（不含国库定存和MLF） 资料来源：万得资讯、华西证券研究所资料来源：万得资讯、华西证券研究所 图630大中城市商品房销售环比上行图7转贴现利率走势上行 资料来源：万得资讯、华西证券研究所；注：周累计成交规模 取上周六至本周五数据。 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 宏观：5月份，CPI同比上涨0.2%，涨幅略有扩大，环比下降0.2%，据国家统计局新闻发言人付凌晖此前表示，从下阶段情况来看，CPI同比涨幅阶段性低位运行还会持续；PPI同比下降4.6%，环比下降0.9%。 图85月PPI环比降0.9%图95月CPI同比上涨0.2% 资料来源：万得资讯、华西证券研究所资料来源：万得资讯、华西证券研究所 4.投资建议 本周宏观层面，物价指数仍处于低位，近期经济预期偏弱的情况下，市场对于稳经济政策的预期升温；行业层面，国有银行再度下调存款挂牌利率，低息差环境下有助于缓解负债成本压力，但从节奏来看，存款成本的降低也是渐进的过程。下周关注金融数据以及MLF报价情况。目前板块静态PB处于0.56倍的低位，具备较高性价比，我们仍然维持“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等，关注高股息的大行。 5.风险提示 1）经济修复幅度和节奏不及预期； 2）个别银行的重大经营风险等。 分析师与研究助理简介 刘志平：华西证券银行首席分析师，上海财经大学管理学硕士学位，研究领域主要覆盖银行、金融行业。从业经验十多年，行业研究深入，曾任职于平安证券研究所、国金证券研究所、浙商证券研究所。 李晴阳：华西证券银行分析师，华东师范大学金融硕士，两年银行行业研究经验，对监管政策和行业基本面有深入研究，曾任职于平安证券研究所。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 评级说明 公司评级标准投资说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对