消费电子9月投资策略：关注苹果产业链旺季及VR、折叠屏新品创新

证券研究报告|2022年09月13日 核心观点行业研究·行业投资策略 消费电子建议关注苹果产业链旺季催化及VR、折叠屏新品创新。8月消费电子板块上涨1.15%，跑赢电子行业2.31pct，截至8月末消费电子整体PE(TTM)为31.00x，处于2016年以来的17.9%分位。苹果于9月8日发布iPhone14系列新机，定价优于市场悲观预期，结合市场最新出货数据，继续推荐用户群体消费力下行风险较小、受益华为高端机用户转换周期的苹果产业链(立讯精密、东山精密、福立旺、歌尔股份、闻泰科技、鹏鼎控股)，以及积极响应新能源(博敏电子、东山精密、闻泰科技、光弘科技)、VRAR(歌尔股份、三利谱)、折叠屏(精研科技、福蓉科技)等趋势性创新方向的优质个股。 7月全球智能手机出货量同比下降7.8%，苹果份额同比提升2.1pct。根据SA，7月全球智能机出货9700万部(YoY-7.8%,MoM-7.6%)，上半年出货 7.02亿部(YoY-9.0%)。7月Top5中三星出货1820万部(YoY1.1%)、份额18.8%(YoY+1.7pct)；苹果出货1550万部(YoY6.2%)、份额16.0%(YoY +2.1pct)；小米出货1400万部(YoY-6.7%)、份额14.4%(YoY+0.2pct)；vivo出货900万部(YoY-21.7%)、份额9.3%(YoY-1.7pct)；OPPO出货880万部(YoY-23.5%)、份额9.1%(YoY-1.9pct)；此外，传音出货610万部(YoY -16.4%)，荣耀出货580万部(YoY23.4%)，华为出货200万部(YoY0.0%)。 8月Steam月活VR用户占比回落至2.05%。根据Valve数据，2022年8月Steam平台月活VR头显用户总占比为2.05%，环比下降0.38pct。在8月Steam平台VR月活用户中，Meta旗下Oculus品牌的份额为67.50%(MoM:+0.34pct,YoY:+6.35pct)，其中OculusQuest2份额49.25%(MoM:-1.07pct,YoY: +17.10pct)；国内品牌Pico份额为0.88%(MoM-0.18pct,YoY+0.64pct)。根据WellsennXR数据，2Q22全球VR出货量230万部(YoY30.7%)，WellsennXR预计2022年全球VR出货量将同比增长33.6%至1375万部，其中预计Meta将出货1100万部，Pico将出货100-120万部。 2Q22全球TWS耳机/智能手表出货量同比增长8.0%/5.8%。根据Canalys数据，2Q22全球TWS耳机出货量6301万部，同比增长8.0%；其中苹果AirPods出货量1533万部，同比增长2.3%；2Q22全球智能手表出货量1622万部，同比增长5.8%；其中AppleWatch出货量836万部，同比增长5.9%。 7月北美PCBBB值环比下降，原材料价格环比稳定。7月北美PCBBB值为 0.98，较6月的1.03环比下降。原材料方面，7月无衬背精炼铜箔(厚≤ 0.15mm)出口平均单价为12.70美元/千克(YoY-5.4%,MoM+1.8%)；8月环氧树脂平均价格16963.04元/吨(YoY-50.0%,MoM-0.5%)；8月末电子玻纤布价格为4.0-4.1元/米，较7月末的4.2-4.3元/米小幅下降。 月度业绩跟踪：7月台股连接器、组装板块维持较高景气度。台股：7月台股LED厂商营收67.21亿新台币(YoY:-22.4%,MoM:-6.2%)；台股面板厂商营收331.91亿新台币(YoY:-49.4%,MoM:-17.0%)；台股PCB制造厂商营收763.31亿新台币(YoY:9.6%,MoM:2.1%)；台股被动元件厂商营收 222.52亿新台币(YoY:-13.9%,MoM:-4.0%)；台股连接器厂商营收144.47亿新台币(YoY:19.7%,MoM:2.8%)；台股光学厂商营收77.71亿新台币(YoY:4.4%,MoM:18.9%)；台股电池厂商营收109.14亿新台币(YoY:2.7%,MoM: -2.4%)；台股组装厂商营收9369.53亿新台币(YoY:13.9%,MoM:-9.7%)。 电子·消费电子超配·维持评级 证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧 021-60893306021-60871321 hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002 证券分析师：李梓澎联系人：周靖翔0755-81981181021-60375402 lizipeng@guosen.com.cnzhoujingxiang@guosen.com.cn S0980522090001 联系人：詹浏洋010-88005307 zhanliuyang@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《消费电子8月投资策略-关注折叠屏新机发布及苹果产业链旺 季催化》——2022-08-09 《消费电子7月投资策略-传统备货旺季来临，关注果链及折叠 屏/VR创新》——2022-07-08 《消费电子6月投资策略-3Q22拐点明确，5月SteamVR月活用户占比创新高》——2022-06-07 《消费电子月报-3月手机市场仍旧低迷，苹果及荣耀逆势增长》 ——2022-05-08 《消费电子月报-静待花开，关注荣耀、折叠屏、VR/AR产业链》 ——2022-04-05 消费电子9月投资策略 关注苹果产业链旺季及VR、折叠屏新品创新 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 港股：7月舜宇光学科技手机镜头出货量8911.7万件(YoY:-14.9%,MoM:23.2%)，摄像模块出货量3679.3万件(YoY:-33.5%,MoM:-8.8%)；7月丘钛科技摄像头模块出货量3771.5万件(YoY:-3.7%,MoM:25.3%)，指纹识 别模块出货量677.0万件(YoY:-24.2%,MoM:7.2%)。 A股：7月鹏鼎控股营收35.15亿元(YoY:11.2%,MoM:27.8%)，1-7月合计营收204.56亿元(YoY:16.0%)。2022年7月环旭电子营收56.43亿元(YoY:38.9%,MoM:-2.1%)，1-7月合计营收345.84亿元(YoY:30.6%)。 重点推荐组合 1)用户群体消费力下行风险较小、受益于华为高端机用户换机的苹果产业链，包括立讯精密、东山精密、福立旺、歌尔股份、闻泰科技、鹏鼎控股等； 2)积极响应新能源趋势的博敏电子、东山精密、闻泰科技、光弘科技等； 3)下半年折叠屏新机频繁发布催化下的精研科技、福蓉科技、鼎龙股份等； 4)受益于元宇宙及VR/AR快速发展的歌尔股份、三利谱、鸿利智汇等。 5)紧抓海外智能交互平板发展机遇，受益于LCD跌价的康冠科技、视源股份。风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E 002475 立讯精密 买入 36.24 2568 1.40 1.67 26.0 21.7 002241 歌尔股份 买入 32.43 1108 1.53 1.87 21.1 17.4 603936 博敏电子 买入 14.93 76 0.60 0.82 24.9 18.1 688678 福立旺 买入 28.74 50 1.06 1.77 27.1 16.3 002384 东山精密 买入 27.99 479 1.38 1.70 20.3 16.5 300709 精研科技 买入 31.78 59 1.51 2.01 21.0 15.8 603327 福蓉科技 买入 18.66 97 0.97 1.16 19.1 16.1 001308 康冠科技 买入 34.38 180 2.69 3.47 12.8 9.9 600745 闻泰科技 买入 60.70 757 2.79 3.77 21.7 16.1 603380 易德龙 买入 32.10 52 1.93 2.47 16.6 13.0 002841 视源股份 买入 63.60 443 3.47 4.31 18.3 14.8 002938 鹏鼎控股 买入 28.28 656 1.69 1.97 16.7 14.4 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 行情回顾6 行业数据8 智能手机：7月全球智能手机出货量同比下降7.79%8 VR/AR：Steam月活VR用户占比回落至2.05%11 智能穿戴：2Q22全球TWS/智能手表出货量同比增长8.0%/5.8%14 PCB：7月北美PCBBB值环比下降，原材料价格环比稳定15 业绩回顾16 7月台股连接器、组装板块维持较高景气度16 2Q22A股消费电子板块营收增长21.80%，净利润增长11.34%19 投资策略：关注果链旺季催化及VR、折叠屏创新20 免责声明21 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 图表目录 图1：2021年以来消费电子(申万)行情走势6 图2：2016年以来消费电子行业PE(TTM)6 图3：全球智能手机月度出货量8 图4：全球智能手机月度出货量市场份额8 图5：全球智能手机季度出货量9 图6：全球智能手机季度出货量市场份额10 图7：全球各国家/地区智能手机出货量10 图8：全球各国家/地区智能手机渗透率10 图9：全球折叠屏手机出货量（万部）11 图10：1Q22全球折叠屏手机出货量市场份额11 图11：Steam平台VR活跃玩家占比11 图12：Steam平台各VR品牌市场份额12 图13：2022年8月Steam平台各VR型号市场份额12 图14：全球VR季度出货量及同比增速13 图15：全球VR年度出货量及同比增速13 图16：中国VR季度出货量13 图17：海外VR季度出货量13 图18：全球TWS耳机出货量14 图19：苹果AirPods出货量14 图20：全球智能手表出货量14 图21：苹果AppleWatch出货量14 图22：全球智能手环出货量15 图23：全球智能手环市场份额（按出货量）15 图24：北美PCBBB值15 图25：铜箔价格15 图26：环氧树脂价格16 图27：电子玻纤布价格16 图28：台股LED厂商月度营收16 图29：台股面板厂商月度营收16 图30：台股PCB制造厂商月度营收17 图31：台股被动元件厂商月度营收17 图32：台股连接器厂商月度营收17 图33：台股光学厂商月度营收17 图34：台股电池厂商月度营收17 图35：台股组装厂商月度营收17 图36：舜宇光学科技手机镜头月度出货量18 图37：舜宇光学科技摄像模块月度出货量18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4 图38：丘钛科技摄像头模块月度出货量18 图39：丘钛科技指纹识别模块月度出货量18 图40：鹏鼎控股月度营收18 图41：环旭电子月度营收18 图42：消费电子行业公司营业收入19 图43：消费电子行业公司单季度营业收入19 图44：消费电子行业公司归母净利润19 图45：消费电子行业公司单季度归母净利润19 图46：消费电子行业公司毛利率、净利率20 图47：消费电子行业公司存货、应收账款周转天数20 表1：2022年8月消费电子板块涨跌幅前十名公司6 表2：2022年第二季度公募基金消费电子板块重仓持股TOP207 表3：2022年8月消费电子板块沪（深）股通持仓变化7 表4：2022年7月全球前十大智能手机品牌出货量(百万)及市场份额(%)9 表5：2Q22