消费电子8月投资策略：关注折叠屏新机发布及苹果产业链旺季催化

证券研究报告|2022年08月09日 核心观点行业研究·行业投资策略 消费电子8月投资策略 关注折叠屏新机发布及苹果产业链旺季催化 超配 8月建议重点关注折叠屏新机发布以及苹果产业链旺季催化。7月消费电子板块上涨1.36%，跑赢电子行业4.95pct，截至7月末消费电子整体PE(TTM)为31.40x，处于2016年以来的19.8%分位。随着消费电子传统备货旺季的来临，我们继续推荐自身用户群体消费力下行风险较小、受益于华为高端机用户转换周期的苹果产业链，相关标的包括东山精密、闻泰科技、歌尔股份、立讯精密、鹏鼎控股等。此外，8月三星（8.10）、小米（8.11）、摩托罗拉（8.11）将陆续发布旗下迭代折叠屏旗舰手机，在新机频繁发布的催化下，折叠屏产业链继续推荐精研科技、福蓉科技、鼎龙股份等。 6月全球智能手机出货量同比下降8.9%，苹果份额同比提升5.9pct。根据SA，6月全球智能机出货1.02亿部(YoY-8.9%,MoM6.6%)，上半年出货6.05亿部(YoY-9.2%)。6月Top5中苹果出货1970万部(YoY31.3%)、份额19.3%(YoY+5.9pct)；三星出货1700万部(YoY0.6%)、份额16.7%(YoY +1.6pct)；小米出货1480万部(YoY-30.2%)、份额14.5%(YoY-4.4pct)；OPPO出货940万部(YoY-21.7%)、份额9.2%(YoY-1.5pct)；vivo出货910万部(YoY-15.7%)、份额8.9%(YoY-0.7pct)；此外，荣耀出货710万部(YoY77.5%)，传音出货670万部(YoY3.1%)，华为出货210万部(YoY:50.0%)。 6月国内手机出货量同比增长9.2%，苹果、荣耀销量相对坚挺。根据中国信通院，6月中国市场手机出货量2801.7万部(YoY9.2%,MoM34.7%)，上半年累计出货量1.36亿部(YoY-21.7%)，其中6月国产品牌出货2451.4万部(YoY-0.3%,MoM47.7%)，市场份额87.5%(YoY-8.3pct)；海外品牌出货350.3万部(YoY227.4%,MoM-16.7%)，市场份额12.5%(YoY+8.3pct)。根 据CINNO，6月国内市场智能手机销量2320万部(YoY-18.6%,MoM21.3%)，上半年累计销量1.34亿部(YoY-16.9%)，其中6月小米销量410万部(YoY -20.6%)，苹果销量390万部(YoY-0.6%)，OPPO销量360万部(YoY-40.0%)， 荣耀销量350万部(YoY42.5%)，vivo销量320万部(YoY-35.7%)。 7月Steam月活VR用户占比攀升至6.67%。根据Valve数据，2022年7月Steam平台月活VR头显用户总占比为6.67%，环比提升4.80pct。在6月Steam平台VR月活用户中，Meta旗下Oculus品牌的份额为67.16%(MoM:+0.47pct,YoY:+5.87pct)，其中OculusQuest2份额50.32%(MoM:+1.30pct,YoY: +17.76pct)；国内品牌Pico份额为1.06%(MoM+0.29pct,YoY+0.74pct)。根据WellsennXR数据，2Q22全球VR出货量230万部(YoY30.7%)，预计2022年全球VR出货量将同比增长33.6%至1375万部，其中预计Meta将出货1100万部，Pico将出货100-120万部。 1Q22全球TWS耳机/智能手表出货量同比增长16.6%/7.3%。根据Canalys数据，1Q22全球TWS耳机出货量6821万部，同比增长16.6%；其中苹果AirPods出货量1925万部，同比增长2.8%；1Q22全球智能手表出货量1755万部，同比增长7.3%；其中AppleWatch出货量924万部，同比增长21.1%。 电子·消费电子超配·维持评级 证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧 021-60893306021-60871321 hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002 联系人：周靖翔联系人：李梓澎 021-603754020755-81981181 zhoujingxiang@guosen.com.cnlizipeng@guosen.com.cn 联系人：詹浏洋010-88005307 zhanliuyang@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《消费电子7月投资策略-传统备货旺季来临，关注果链及折叠 屏/VR创新》——2022-07-08 《消费电子6月投资策略-3Q22拐点明确，5月SteamVR月活用户占比创新高》——2022-06-07 《消费电子月报-3月手机市场仍旧低迷，苹果及荣耀逆势增长》 ——2022-05-08 《消费电子月报-静待花开，关注荣耀、折叠屏、VR/AR产业链》 ——2022-04-05 6月北美PCBBB值环比持平，铜箔、环氧树脂价格有所下降。6月北美PCBBB值为1.03，较5月的1.03持平。原材料方面，6月无衬背精炼铜箔(厚≤0.15mm)出口平均单价为12.47美元/千克(YoY-4.3%,MoM-4.7%)；7月环氧树脂平均价格17050.00元/吨(YoY-41.4%,MoM-17.6%)；7月末电子玻纤布价格为4.2-4.3元/米，较6月末的3.8元/米有所提升。 月度业绩跟踪：6月台股连接器、PCB、组装板块景气度较高。台股：6月台股LED厂商营收71.66亿新台币(YoY:-19.7%,MoM:-6.8%)；台股面板厂商营收399.77亿新台币(YoY:-38.9%,MoM:0.0%)；台股PCB制造厂商营收747.59亿新台币(YoY:20.3%,MoM:4.0%)；台股被动元件厂商营收231.74 亿新台币(YoY:-7.8%,MoM:-2.0%)；台股连接器厂商营收140.53亿新台 币(YoY:31.6%,MoM:0.0%)；台股光学厂商营收65.37亿新台币(YoY:-2.1%,MoM:10.1%)；台股电池厂商营收111.84亿新台币(YoY:-2.4%,MoM:8.8%)；台股组装厂商营收10380.48亿新台币(YoY:32.2%,MoM:18.7%)。 港股：6月舜宇光学科技手机镜头出货量7234.9万件(YoY:-15.7%,MoM: -20.1%)，摄像模块出货量4034.5万件(YoY:-21.4%,MoM:-18.6%)；6月 丘钛科技摄像头模块出货量3009.1万件(YoY:-21.6%,MoM:-18.0%)，指 纹识别模块出货量631.8万件(YoY:-38.4%,MoM:-31.1%)。 A股：6月鹏鼎控股营收26.45亿元(YoY:21.7%,MoM:10.6%)，1-6月合计营收141.90亿元(YoY:18.6%)；6月环旭电子营收57.66亿元(YoY:48.0%, MoM:13.5%)，1-6月合计营收289.41亿元(YoY:29.0%)。 重点推荐组合 1)自身用户群体消费力下行风险较小、受益于华为高端机用户转换周期的苹果产业链，包括东山精密、闻泰科技、歌尔股份、立讯精密、鹏鼎控股等； 2)8月折叠屏新机频繁发布催化下的精研科技、福蓉科技、鼎龙股份等； 3)受益于元宇宙及VR/AR快速发展的歌尔股份、蓝特光学、三利谱等。 4)紧抓海外智能交互平板发展机遇，受益于LCD跌价的康冠科技、视源股份。风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E 002384 东山精密 买入 27.09 463 1.38 1.70 19.7 16.0 002241 歌尔股份 买入 33.28 1137 1.82 2.39 18.3 13.9 001308 康冠科技 买入 37.13 194 2.69 3.47 13.8 10.7 603327 福蓉科技 买入 18.71 98 0.81 1.05 23.2 17.9 603380 易德龙 买入 33.80 55 1.93 2.47 17.5 13.7 300709 精研科技 买入 32.52 61 1.77 2.52 18.3 12.9 002841 视源股份 买入 68.29 455 3.62 4.50 18.9 15.2 002938 鹏鼎控股 买入 33.47 777 1.69 1.97 19.8 17.0 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 证券研究报告 内容目录 行情回顾6 行业数据8 智能手机：6月全球智能手机出货量同比下降8.86%8 VR/AR：Steam月活VR用户占比攀升至6.67%12 智能穿戴：1Q22全球TWS/智能手表出货量同比增长16.6%/7.3%15 PCB：6月北美PCBBB值环比持平，铜箔、环氧树脂价格下降16 业绩回顾17 6月台股连接器、PCB、组装板块景气度较高17 1Q22A股消费电子板块营收增长17.12%，净利润下滑14.61%20 投资策略：关注折叠屏新机及“果链”旺季催化21 免责声明22 图表目录 图1：2021年以来消费电子(申万)行情走势6 图2：2016年以来消费电子行业PE(TTM)6 图3：全球智能手机月度出货量8 图4：全球智能手机月度出货量市场份额8 图5：中国手机月度出货量9 图6：中国手机月度出货量国产品牌及海外品牌市场份额10 图7：2022年上半年国内前五大智能手机品牌销量10 图8：全球智能手机季度出货量10 图9：全球智能手机季度出货量市场份额11 图10：全球各国家/地区智能手机出货量11 图11：全球各国家/地区智能手机渗透率11 图12：全球折叠屏手机出货量（万部）12 图13：1Q22全球折叠屏手机出货量市场份额12 图14：Steam平台VR活跃玩家占比12 图15：Steam平台各VR品牌市场份额13 图16：2022年7月Steam平台各VR型号市场份额13 图17：全球VR季度出货量及同比增速14 图18：全球VR年度出货量及同比增速14 图19：中国VR季度出货量14 图20：海外VR季度出货量14 图21：全球TWS耳机出货量15 图22：苹果AirPods出货量15 图23：全球智能手表出货量15 图24：苹果AppleWatch出货量15 图25：全球智能手环出货量16 图26：全球智能手环市场份额（按出货量）16 图27：北美PCBBB值16 图28：铜箔价格16 图29：环氧树脂价格17 图30：电子玻纤布价格17 图31：台股LED厂商月度营收17 图32：台股面板厂商月度营收17 图33：台股PCB制造厂商月度营收18 图34：台股被动元件厂商月度营收18 图35：台股连接器厂商月度营收18 图36：台股光学厂商月度营收18 图37：台股电池厂商月度营收18 图38：台股组装厂商月度营收18 图39：舜宇光学科技手机镜头月度出货量19 图40：舜宇光学科技摄像模块月度出货量19 图41：丘钛科技摄像头模块月度出货量19 图42：丘钛科技指纹识别模块月度出货量19 图43：鹏鼎控股月度营收19 图44：环旭电子月度营收19 图45：消费电子行业公司营业收入20 图46：消费电子行业公司单季度营业收入20 图47：消费电子行业公司归母净利润20 图48：消费电子行业公司单季度归母净利润20 图49：消费电子行业公司毛利率、净利率21 图50：消费电子行业公司存货、应收账款周转天数21 表1：2022年7月消费电子板块涨跌幅前十名公司6 表2：2022年