消费电子6月投资策略：AI创新赋能，关注服务器及AIot产业链

证券研究报告|2023年06月25日 核心观点行业研究·行业投资策略 消费电子6月投资策略 AI创新赋能，关注服务器及AIoT产业链 超配 AI创新持续催化，消费电子建议关注AIoT终端及服务器产业链。5月消费电子上涨5.43%，跑赢电子行业3.17pct，截至5月末消费电子PE(TTM)为28.82x，处于近五年的27.6%分位。人工智能兴起带动数据中心、服务器等云计算基础设施放量，同时AI应用场景有望革新消费电子终端人机交互体验，进而加速各类终端电子化、智能化进程。消费电子板块重点推荐：1)受益于全球算力需求爆发式增长的服务器产业链：工业富联、沪电股份；2)具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT终端产业链：海康威视、传音控股；3)新品频发催化的VR产业链：歌尔股份、创维数字；4)景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链：光弘科技、顺络电子。 4月中国智能手机出货量同比增长23.9%至2182万部。根据IDC数据，4月国内智能手机出货量2182万部(YoY+23.9%,MoM-13.5%)，1-4月出货量8702万部(YoY-5.2%)。其中：4月OPPO出货量426万部(YoY+32.4%)，份额19.5%(YoY+1.2pct)；vivo出货量394万部(YoY+20.1%)，份额18.1%(YoY -0.6pct)；荣耀出货量348万部(YoY+12.3%)，份额16.0%(YoY-1.7pct)；小米出货量305万部(YoY+18.7%)，份额14.0%(YoY-0.6pct)；苹果出货量274万部(YoY-9.4%)，份额12.6%(YoY-4.6pct)；华为出货量256万部(YoY +120.4%)，份额11.7%(YoY+5.1pct)。 4月中国PC出货量同比下降16.5%至442万部。根据IDC数据，4月国内PC出货量442万部(YoY-16.5%,MoM-14.9%)，其中台式电脑出货量93万部(YoY -28.6%)，笔记本电脑出货量154万部(YoY-21.9%)，平板电脑出货量195万部(YoY-3.6%)。1-4月国内PC出货量1951万部(YoY-17.6%)，其中台式电脑出货量405万部(YoY-34.3%)，笔记本电脑出货量683万部(YoY -22.0%)，平板电脑出货量864万部(YoY-1.6%)。 5月Steam月活VR用户占比1.87%，环比下降0.06pct。根据Valve，2023年5月Steam平台月活VR头显用户总占比为1.87%，环比下降0.06pct。在5月Steam平台VR月活用户中，Meta旗下Oculus品牌的份额为63.33%(MoM: -0.98pct,YoY:-3.06pct)，国内品牌Pico的份额为1.82%(MoM:-0.15pct,YoY:+1.15pct)。根据IDC数据，1Q23全球VR出货量160万部(YoY-55.4%)，其中Meta、索尼、Pico市场份额分别为49.7%、37.3%、6.4%。IDC预计2023年全球VR出货量将同比增长12.2%至959.26万部。 1Q23全球TWS出货量同比下降3.6%，智能手表出货量同比增长6.1%。根据IDC，2022年全球TWS耳机出货量2.41亿部(YoY-4.7%)，1Q23出货量5153万部(YoY-3.6%)；其中苹果AirPods2022年出货量9204万部(YoY-12.3%)，1Q23出货量1748万部(YoY-16.5%)。2022年全球智能手表出货量1.49亿部(YoY+9.4%)，1Q23出货量3115万部(YoY+6.1%)；其中AppleWatch2022年出货量4389万部(YoY+12.9%)，1Q23出货量635万部(YoY-26.7%)。 4月北美PCBBB值环比下降，原材料价格环比下降。4月北美PCBBB值为 0.89，较3月的0.91下滑。原材料方面，4月无衬背精炼铜箔(厚≤0.15mm)出口平均单价为11.51美元/千克(YoY-12.4%,MoM-0.7%)；5月环氧树脂平均价格13704.17元/吨(YoY-38.1%,MoM-10.3%)；5月末电子玻纤布价格为3.4-3.5元/米，较4月末的3.4-3.5元/米环比持平。 电子·消费电子超配·维持评级 证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧 021-60893306021-60871321 hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002 证券分析师：周靖翔证券分析师：李梓澎021-603754020755-81981181 zhoujingxiang@guosen.com.cnlizipeng@guosen.com.cnS0980522100001S0980522090001 证券分析师：叶子联系人：詹浏洋 0755-81982153010-88005307 yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cn S0980522100003 联系人：李书颖0755-81982362 lishuying@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《消费电子4月投资策略-AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链》——2023-04-17 《VR虚拟现实行业深度报告-AI赋能、苹果入局，生态正向循环推动产业全面加速》——2023-04-08 《消费电子3月投资策略-手机备货订单回暖，关注新能源增量 市场弹性》——2023-03-17 《消费电子2月投资策略-关注终端景气度拐点及VR、新能源创新预期》——2023-02-12 《消费电子1月投资策略-关注手机需求复苏预期及折叠屏、VR 新品创新》——2023-01-13 月度业绩跟踪：4月台股主要的细分板块营收均同比下滑。台股：4月台股LED厂商营收55.83亿新台币(YoY:-23.8%,MoM:-13.3%)；台股面板厂商营收355.95亿新台币(YoY:-12.8%,MoM:-3.0%)；台股PCB制造厂商营收 536.88亿新台币(YoY:-16.4%,MoM:-7.6%)；台股被动元件厂商营收195.32亿新台币(YoY:-14.6%,MoM:-2.9%)；台股连接器厂商营收111.17亿新台币(YoY:-17.6%,MoM:-4.7%)；台股光学厂商营收53.23亿新台币(YoY: -9.4%,MoM:-13.9%)；台股电池厂商营收83.61亿新台币(YoY:-13.0%,MoM: -12.0%)；台股组装厂商营收7924.75亿新台币(YoY:-0.3%,MoM:-2.9%)。 港股：4月舜宇光学科技手机镜头出货量9559.9万件(YoY:-25.3%,MoM:13.4%)，摄像模块出货量4618.7万件(YoY:-9.7%,MoM:26.9%)；4月丘钛科技摄像头模块出货量2986.3万件(YoY:-11.2%,MoM:-21.3%)，指纹识 别模块出货量1098.2万件(YoY:23.6%,MoM:18.3%)。 A股：4月鹏鼎控股营收14.46亿元(YoY:-30.4%,MoM:-24.6%)，1-4月合计营收81.13亿元(YoY:-11.4%)；4月环旭电子营收45.50亿元(YoY:9.9%, MoM:0.2%)，1-4月合计营收175.48亿元(YoY:-3.0%)。 重点推荐组合 1)受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等； 2)具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等； 3)创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等； 4)景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2023E 2024E 2023E 2024E 601138 工业富联 买入 26.46 5256 1.21 1.35 21.9 19.7 002463 沪电股份 买入 23.36 445 0.94 1.34 24.7 17.4 688036 传音控股 买入 151.10 1215 4.40 5.68 34.4 26.6 002415 海康威视 买入 36.15 3385 1.74 2.02 20.8 17.9 000725 京东方A 买入 4.06 1543 0.21 0.30 18.9 13.3 300735 光弘科技 买入 11.15 86 0.53 0.63 21.0 17.7 001308 康冠科技 买入 29.24 199 2.28 2.76 12.8 10.6 002841 视源股份 买入 71.36 500 3.43 4.07 20.8 17.5 000100 TCL科技 买入 3.91 734 0.22 0.36 17.9 10.8 002384 东山精密 买入 28.45 486 1.79 2.32 15.9 12.3 600745 闻泰科技 买入 52.32 650 2.42 3.74 21.6 14.0 000810 创维数字 买入 18.62 214 0.88 1.06 21.1 17.6 002859 洁美科技 买入 28.08 122 0.83 1.26 33.9 22.3 002138 顺络电子 买入 24.03 194 0.78 1.06 30.7 22.7 002484 江海股份 买入 21.04 177 1.05 1.32 20.1 15.9 风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 证券研究报告 内容目录 行情回顾6 行业数据8 智能手机：4月中国智能手机出货量同比增长23.9%8 PC：4月中国PC出货量同比下降16.5%12 VR：5月Steam月活VR用户占比1.87%，环比下降0.06pct14 智能穿戴：1Q23全球TWS出货量同比下降3.6%，智能手表出货量同比增长6.1%16 PCB：4月北美PCBBB值环比下降，原材料价格环比下降18 业绩回顾19 4月台股主要的电子细分板块营收均同比下滑19 1Q23A股消费电子板块营收增长1.55%，净利润下滑15.55%22 投资策略：AI创新持续催化，关注服务器及AIoT终端产业链23 图表目录 图1：近一年消费电子(申万)行情走势6 图2：近五年消费电子行业PE(TTM)6 图3：中国智能手机月度出货量8 图4：中国智能手机月度出货量市场份额8 图5：2023年4月中国前十大智能手机机型出货量(万部)9 图6：中国智能手机出货量分布（按后置摄像头数量）10 图7：中国平均每部智能手机搭载的摄像头数目10 图8：中国智能手机出货量分布（按主摄像素）10 图9：中国智能手机出货量分布（按屏幕尺寸）11 图10：中国智能手机出货量分布（按屏幕类型）11 图11：中国折叠屏手机出货量12 图12：2023年1-4月中国折叠屏手机出货量市场份额12 图13：中国PC（包含台式电脑、笔记本电脑、平板电脑）出货量及同比增速12 图14：中国台式电脑出货量及同比增速13 图15：中国台式电脑出货量市场份额13 图16：中国笔记本电脑出货量及同比增速13 图17：中国笔记本电脑出货量市场份额13 图18：中国平板电脑出货量及同比增速14 图19：中国平板电脑出货量市场份额14 图20：Steam平台VR活跃玩家占比14 图21：Steam平台各VR品牌市场份额15 图22：2023年5月Steam平台各VR型号市场