天然气日报：秋季来临降低需求预期，全球气价以跌为主

期货研究报告|天然气日报2022-09-07 秋季来临降低需求预期，全球气价以跌为主 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场要闻与重要数据 1.9月6日，纽约商品交易所（NYMEX）HenryHub天然气期货主力合约结算价格为 8.145美元/百万英热单位，较上周五下跌7.3%。 洲际交易所（ICE）TTF天然气期货主力合约结算价格为239.842欧元/MWh（约合69.626美元/百万英热单位），较前一日下降2.47%。洲际交易所（ICE）NBP天然气期货主力合约结算价格为428.18便士/Thm（约合49.326美元/百万英热单位），较前一日下降7.44%。 纽约商品交易所（NYMEX）LNGJKM（Platts）主力期货合约结算价格为54.69美元/百万英热单位，较上周五下降1%。卓创资讯评估的中国LNG地区成交均价为6612.91元 /吨，较前一日下降0.48%。 2.俄罗斯天然气工业股份公司副首席执行官Markelov近日表示，位于波罗海沿岸的一个小型工厂已开始生产第一批LNG，该工厂位于被关闭的北溪管道的起点Portovaya压缩机站附近。 3.法国总统马克龙9月5日与德国总理朔尔茨通话后表示，为应对能源危机，法国可以向德国输送天然气，而德国可以向其提供电力。他表示，法国向德国输送天然气的必要线路将在未来几周内敲定。 4.意大利油企埃尼集团COO近日表示，埃尼集团将在2024年前将阿尔及利亚的天然气年采购量翻倍，2024年天然气购买量将达到180亿立方米/年。 5.德国能源企业尤尼珀公司首席执行官克劳斯-迪特尔·毛巴赫9月5日表示，鉴于“北溪-1号”天然气管道供气现状，不排除德国最终将考虑实行天然气配给。 6.据财联社9月6日报道，俄罗斯能源部长NikolaiShulginov在东方经济论坛上接受塔斯社采访时表示，俄罗斯没有讨论以卢布支付LNG的可能性，包括“萨哈林-2号”项目。 ■市场分析 9月6日，在美国市场，天气预报显示，未来一周，美国本土气温将�现下滑，制冷需求将随之回落；同时，美国本土产量将较前期有小幅提升。在供需基本面渐趋宽松的预期下，NYMEXHH期价小幅回落。 在西北欧市场，一方面，“北溪-1号”完全停止输气且重启时间未知的消息在市场持续发酵，给西北欧天然气市场注入更多的不确定性，使得供给端更为脆弱。但另一方面，随着天气的转凉，西北欧地区的气温将�现回落，致使制冷需求下滑；同时，在目前高企的天然气价格下，工业和电力部门接货乏力，整体下游预期将较为疲弱。在多空因素交织影响下，ICETTF和ICENBP期价在近两日呈现震荡运行态势。 在东北亚市场，在前期东北亚买家旺盛需求的带动下，近期东北亚地区的LNG船货供应量有所增加。同时，中国受疫情管控的影响，下游需求持续疲弱，一些本土贸易商仍在转售之前采购的船货。叠加昨日西北欧气价小幅下行的影响，NYMEXLNGJKM期价小幅下行。 在中国市场，LNG市场价格窄幅下调。海气方面，沿海地区持续受到台风影响，加之近期市场需求不足，接收站槽批�货量不佳；但在进口成本的支撑作用下，接收站�货报价多以维持稳定为主。液厂气方面，部分地区阶段性补库结束，加之疫情仍持续蔓延，部分地区管控措施持续，下游补库需求欠佳；同时，随着中秋节的临近，高速即将限行，上游排库心理增强，多数液厂下调报价以刺激�货。 ■策略 随着传统天然气消费淡季的来临，各区域消费预期将较前期走弱，对全球气价将形成下行压力。同时，“北溪-1号”重启时间未知正在加剧欧洲市场的动荡，影响进而将传导至全球市场，全球气价的波动性将加强。建议短期以谨慎偏空对待，并对价格的波动和联动效应保持谨慎 ■风险 地缘政治对峙持续，区域内供给预期不稳，消费预期疲弱，全球气价联动效应 目录 市场要闻与重要数据1 市场分析1 图表 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位4 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位4 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位4 图4:ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位4 图5:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HENRYHUB现货价格丨单位：美元/百万英热单位4 图6:NYMEXHH天然气期货和HENRYHUB现货基差丨单位：美元/百万英热单位4 图7:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格5 图8:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格5 图9:ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位5 图10:ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位：美元/百万英热单位5 图11:ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位5 图12:ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位：美元/百万英热单位5 图13:西北欧大陆地区煤-气转换价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：欧元/MWH6 图14:ICEEUA（欧盟碳排放配额）期货主力合约结算价格6 图15:NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约结算价格丨单位：美元/百万英热单位6 图16:NYMEXLNGJKM（PLATTS）期货合约M1-M2|单位：美元/百万英热单位6 图17:NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约跨期价差丨单位：美元/百万英热单位6 图18:中国进口现货LNG到岸价格丨单位：美元/百万英热单位6 图19:中国LNG市场价格丨单位：元/吨7 图20:中国LNG工厂和接收站�厂价格丨单位:元/吨7 区域价差： 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 20 10 0 -10 -20 -30 -40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 100 80 60 40 20 0 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图4:ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 美国市场： 图5:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HenryHub现货价格丨单位：美元/百万英热单位 NYMEXHH期货 HenryHub现货 10 8 6 4 2 0 图6:NYMEXHH天然气期货和HenryHub现货基差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 图7:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格 图8:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格 NYMEXHH期货（左轴） 美元指数（右轴） 12115 10110 8105 100 6 95 490 285 080 美元/百万英NYMEXHH期货（左轴）热单位 WTI原油期货（右轴） 12 10 8 6 4 2 0 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 西北欧市场： 图9:ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格（DayAhead）丨单位：美元/百万英热单位 ICETTF期货 TTF现货（DayAhead） 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图10:ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 5 3 1 -1 -3 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 图11:ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格（DayAhead）丨单位：美元/百万英热单位 ICENBP期货 NBP现货（DayAhead） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图12:ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 30 20 10 0 -10 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 图13:西北欧大陆地区煤-气转换价格和TTF现货价格 （DayAhead）丨单位：欧元/MWh 图14:ICEEUA（欧盟碳排放配额）期货主力合约结算价格 美元/百万英ICETTF期货价格（左轴） 煤-气转换价格 TTF现货（DayAhead） 350 300 250 200 150 100 50 0 热单位 ICEEUA期货价格（右轴） 120 100 80 60 40 20 0 欧元/吨 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Refinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 东北亚及中国市场： 图15:NYMEXLNGJKM(Platts)期货合约结算价格丨单位：美元/百万英热单位 M1M2M3 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图16:NYMEXLNGJKM（Platts）期货合约M1-M2|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：RefinitivCME华泰期货研究院数据来源：RefinitivCME华泰期货研究院 2210-2211 2212-23