天然气周报：供需格局持续偏紧，全球气价以涨为主

期货研究报告|天然气周报2022-08-06 供需格局持续偏紧，全球气价以涨为主 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周，全球主要消费地区供需格局持续偏紧，叠加多处地缘政治冲突的影响，全球气价以涨为主，并伴随明显的波动。在全球气价集体位于历史高位区间的背景下，建议短期仍以中性偏多对待，并谨慎观望价格的波动。 核心观点 ■市场分析 美国市场：市场多空因素交织，NYMEXHH期价高位震荡 一方面，近期美国本土产量预期将持续小幅提升；美国能源信息署（EIA）公布的最新库存报告显示，7月22日-29日当周，美国储气库注气量为410亿立方英尺，略高于此前市场的预期。叠加国际油价下行的影响，美国地区气价遭遇了不小的下行压力。 但另一方面，Freeport�口终端预计将于10月份重新进入正常运营，加剧了市场对美国本土供应紧张的担忧。同时，近期美国本土天气持续炎热，制冷需求旺盛，电力部门对天然气的采购意愿强烈，对本周美国气价起到底部支撑作用。 西北欧市场：地区供需格局预期偏紧，西北欧期价延续涨势 就TTF期价而言，利多因素方面，“北溪-1号”的风波仍在持续，加之俄罗斯停止向邻国拉脱维亚供气，区域内俄气供给仍存在较大不确定性。同时，预计未来一周区域气温将小幅攀升，加之地区风力将小幅下滑，提升了电厂对天然气的采购需求。此外，本周欧洲地区碳价明显上涨。在上述因素的带动下，TTF期价继续上行。 利空因素方面，近期自英国至比利时的管输流入量有所提升；同时，美国Freeport�口终端将于10月份恢复�口的消息也提升了区域LNG的供给预期，致使本周TTF期价涨幅有所收窄。 就NBP期价而言，除同样受上述利多因素支撑外，近期英国对西北欧大陆地区管道气输送量的小幅提升降低了英国本土的供给，致使NBP期价的涨幅大于TTF期价的涨幅，价差再度扩大。 东北亚市场：市场供需预期持续紧张，NYMEXLNGJKM期价明显攀升 本周，由俄气在欧洲短供引发的亚洲地区供应紧张，以及夏季高温酷热带来的需求提升，致使地区供需格局持续偏紧。同时，近期俄罗斯和日本围绕“萨哈林-2号”项目博弈加剧，市场对日本天然气未来供应的保障充满担忧。此外，佩罗西窜访中国台湾造 成中美关系紧张，也给市场带来了一定的恐慌，带动NYMEXLNGJKM期价明显攀升。 中国市场：海陆货源均呈现较强挺价心理，中国LNG�厂价格指数小幅上行 国产气方面，随着近期西北地区液厂持续下调报价，价格已逐渐下探至成本线下，部分液厂价格甚至�现亏损迹象；而随着低价货源�货情况的好转，近期液厂库存下滑明显，�现了较强的挺价心理。 海气方面，沿海地区燃气发电需求保持旺盛态势；同时，目前东北亚LNG现货价格高企，成本支撑作用明显；加之近期LNG船货到港接卸量有所下滑，接收站报价普遍坚挺。 ■策略 本周全球气价集体强势运行，且波动加剧，建议短期以中性偏多对待，并谨慎观望 ■风险 多地地缘冲突，区域供应不稳，夏季高温酷暑，国际油价下行 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位5 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位5 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位6 图4:ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位6 图5:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HENRYHUB现货价格丨单位：美元/百万英热单位6 图6:NYMEXHH天然气期货和HENRYHUB现货基差丨单位：美元/百万英热单位6 图7:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格6 图8:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格6 图9:NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张7 图10:美国活跃天然气钻机数量丨单位：座7 图11:美国LNG�口终端对原料气需求丨单位：十亿立方英尺/日7 图12:美国天然气储气库库存量丨单位：十亿立方英尺7 图13:ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位7 图14:ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位：美元/百万英热单位7 图15:ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位8 图16:ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位：美元/百万英热单位8 图17:西北欧大陆地区天然气主要供应渠道丨单位：GWH/日8 图18:欧盟国家天然气库存量丨单位：TWH8 图19:西北欧大陆地区煤-气转换价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：欧元/MWH8 图20:ICEEUA（欧盟碳排放配额）期货主力合约结算价格丨单位：欧元/吨8 图21:NYMEXLNGJKM(PLATTS)价格丨单位：美元/百万英热单位9 图22:中国LNG综合到岸价格指数9 图23:中国LNG�厂价格全国指数丨单位：元/吨9 图24:中国LNG下游接货价格丨单位:元/吨9 图25:中国LNG工厂周均开工负荷率丨单位：%9 图26:中国LNG工厂周均产量和LNG接收站周均槽批量9 表1：全球分区域天然气价格5 区域价格及价差： 表1：全球分区域天然气价格 市场 价格 8月5日 7月29日 周环比变动 美国 （美元/百万英热单位） NYMEXHH期货 8.064 8.229 -2.01% HenryHub现货 8.3 8.327 -0.32% 基差 0.236 0.098 0.138 西北欧 TTF价格（欧元/MWh） ICETTF期货 196.32 190.915 2.83% TTF现货 195 191.75 1.69% 基差 -1.32 0.835 -2.16 NBP价格（英镑/Thm） ICENBP期货 373.63 351.92 6.17% NBP现货 275 264 4.17% 基差 -98.63 -87.92 -10.71 东北亚 NYMEXLNGJKM（Platts）（美元/百万英热单位） 44.66 42.225 5.77% 中国LNG综合进口到岸价格指数 7月31日 195.1 7月24日 156.17 24.93% 中国LNG�厂价格（元/吨） 6887 6635 3.8% 区域价差 (美元/百万英热单位) NYMEXJKM-NYMEXHH 36.596 33.996 2.6 NYMEXJKM-ICETTF -24.788 -14.994 -9.794 ICETTF-NYMEXHH 61.384 48.99 12.394 ICENBP-ICETTF -24.351 -14.345 -10.006 数据来源：华泰期货研究院 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 30 20 10 0 -10 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位 图4:ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2018 2021 2019 2022 2020 -101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 美国市场： 图5:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HenryHub现货价格丨单位：美元/百万英热单位 NYMEXHH期货 HenryHub现货 10 8 6 4 2 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 0 图6:NYMEXHH天然气期货和HenryHub现货基差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 图7:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格 图8:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格 NYMEXHH期货（左轴）美元指数（右轴） 10110 105 美元/百万英NYMEXHH期货（左轴）热单位 WTI 美元/桶 810 100 68 956 4 904 2852 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 0800 原油期货（右轴） 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张图10:美国活跃天然气钻机数量丨单位：座 2000000 1500000 1000000 500000 0 600000 总持仓量（左轴） 非商业多头持仓量（右轴）非商业空头持仓量（右轴） 500000 400000 300000 200000 100000 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/0