天然气周报：北半球秋季行情持续，全球气价偏弱运行

期货研究报告|天然气周报2022-10-29 北半球秋季行情持续，全球气价偏弱运行 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周，北半球秋季行情延续，下游消费端持续疲弱，全球气价延续稳中偏弱运行态势。但后市来看，随着北半球秋季进入尾声，整体市场偏弱的行情或即将结束，建议近期可逐步结束逢低买入的操作，转为以观望为主，并警惕短期内气温波动对价格带来的震荡。 核心观点 ■市场分析 美国市场：市场多空力量交织，NYMEXHH期货价格震荡运行 利多因素方面，位于CovePointLNG的�口生产设施预期将结束检修，恢复运营，这提升了美国LNG�口预期，带动了美国本土气价的攀升。此外，美元汇率从高位回落，对美国本土气价也起到了一定的支撑作用。 利空因素方面，近期美国本土天然气产量持续位于高值区间，同时，天气预报显示，未来一周，美国大部地区气温并未有此前预期的冷，市场供需格局渐显宽松。此外，美国能源信息署（EIA）公布的库存数据显示，10月15日-21日当周，美国储气库的注气量较为乐观。 本周五（10月28日），纽约商品交易所（NYMEX）HenryHub天然气期货主力合约结算价格为5.684美元/百万英热单位，较上周五（10月21日）上升14.62%。 西北欧市场：市场供需格局持续疲弱，西北欧气价延续跌势 本周，在需求端，未来一周，区域内气温将有一轮小幅提升；同时，区域内风力将有所提升，致使整体下游需求较为疲弱。在库存方面，目前欧洲地区储气库和LNG储罐库存水平较为乐观。市场供需格局持续较为宽松，ICETTF和ICENBP期价延续跌势。 本周五（10月28日），洲际交易所（ICE）TTF天然气期货主力合约结算价格为 112.24欧元/MWh（约合32.781美元/百万英热单位），较上周五（10月21日）下降1.18%；ICENBP天然气期货主力合约结算价格为246.43便士/Thm（约合28.623美元/百万英热单位），较上周五上升20.73%。 东北亚市场：主要消费国备货情况较好，NYMEXLNGJKM（Platts）期价偏弱运行 本周，在需求端，东北亚主要消费国仍持续为冬季备货，目前主要集中在采购今年12 月份和明年1月份交付的货源，但整体来看，由于前期备货情况较好，日本和韩国国 内库存水平较为乐观，采购12月份货源的意愿正较前期有所降低。在供应端，近期东北亚市场�现了转售货源的情况，地区供给较为充足，市场供需格局较前期宽松。叠加近期西北欧地区气价低位运行的影响，NYMEXLNGJKM（Platts）主力期货合约价格偏弱运行。 本周五（10月28日），纽约商品交易所（NYMEX）LNGJKM（Platts）主力期货合约结算价格为30.16美元/百万英热单位，较上周五（10月21日）下降7.11%。 中国市场：海陆价格齐跌，LNG市场价格持续下行 本周，液厂气方面，近期下游市场需求不佳，部分地区�货依旧受阻，液厂液位持续偏高，被迫让利以刺激�货。海气方面，一方面，在液厂气价格下跌的冲击下，接收站�货报价也�现下滑。但另一方面，虽然东北亚LNG现货价格小幅下行，但当前我国LNG综合到岸价格依旧偏高，成本支撑作用明显，接收站�货报价的跌幅小于液厂气。 本周五（10月28日），卓创评估的中国LNG地区成交均价为6575.73元/吨，较上周五（10月21日）下降8.51%。 ■策略 随着北半球秋季进入尾声，整体市场偏弱的行情或即将结束，全球气价偏弱运行的格局或将得到改善，建议近期可逐步结束逢低买入的操作，转为以观望为主，并警惕短期内气温波动对价格带来的震荡。 ■风险 东欧政治对抗持续，北半球消费淡旺季转换，秋季气温变动 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1：NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位5 图2：NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位5 图3：ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位6 图4：ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位6 图5：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HENRYHUB现货价格丨单位：美元/百万英热单位6 图6：NYMEXHH天然气期货和HENRYHUB现货基差丨单位：美元/百万英热单位6 图7：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格6 图8：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格6 图9：NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张7 图10：美国活跃天然气钻机数量丨单位：座7 图11：美国LNG�口终端对原料气需求丨单位：十亿立方英尺/日7 图12：美国天然气储气库库存量丨单位：十亿立方英尺7 图13：ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位7 图14：ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位：美元/百万英热单位7 图15：ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位8 图16：ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位：美元/百万英热单位8 图17：西北欧大陆地区天然气主要进口渠道丨单位：GWH/日8 图18：欧盟国家天然气库存量丨单位：TWH8 图19：西北欧大陆地区煤-气转换价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：欧元/MWH8 图20：ICEEUA（欧盟碳排放配额）期货主力合约结算价格丨单位：欧元/吨8 图21：NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约结算价格丨单位：美元/百万英热单位9 图22：NYMEXLNGJKM（PLATTS）期货合约M1-M2|单位：美元/百万英热单位9 图23：NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约跨期价差丨单位：美元/百万英热单位9 图24：NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约远期曲线丨单位：美元/百万英热单位9 图25：中国LNG综合到岸价格指数丨单位：点9 图26：中国LNG市场价格丨单位:元/吨9 图27：中国LNG工厂和接收站�厂价格丨单位:元/吨10 图28：中国LNG工厂周均开工负荷率丨单位：%10 图29：中国LNG工厂周度产量和LNG接收站周度槽批量|单位：万吨10 图30：中国LNG工厂周度库存量|单位：万吨10 表1：全球分区域天然气价格5 表1：全球分区域天然气价格 市场 价格 10月28日 10月21日 周环比变动 美国 （美元/百万英热单位） NYMEXHH期货 5.684 4.959 +14.62% HenryHub现货 5.015 4.45 +12.70% 基差 -0.669 -0.509 -0.16 西北欧 TTF价格（欧元/MWh） ICETTF期货 112.24 113.58 -1.18% TTF现货 33.82 50.75 -33.36% 基差 -78.42 -62.83 -15.59 NBP价格（英镑/Thm） ICENBP期货 246.43 204.12 +20.73% NBP现货 79.00 85.00 -7.06% 基差 -167.43 -119.12 -48.31 东北亚 NYMEXLNGJKM（Platts）（美元/百万英热单位） 30.16 32.47 -7.11% 中国LNG综合进口到岸价格指数 10月23日 282.44 10月16日 311.41 -9.30% 中国LNG地区成交均价（元/吨） 6575.73 7187.44 -8.51% 区域价差 (美元/百万英热单位) NYMEXJKM-NYMEXHH 24.476 27.511 -3.035 NYMEXJKM-ICETTF -2.621 -0.366 -2.255 ICETTF-NYMEXHH 27.097 27.877 -0.78 ICENBP-ICETTF -6.384 -9.75 +3.366 数据来源：WindRefinitivBloombergSHPGX卓创资讯华泰期货研究院 区域价差： 图1：NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图2：NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 20 10 0 -10 -20 -30 -40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindRefinitivBloomberg华泰期货研究院 图3：ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 100 80 60 40 20 0 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图4：ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 美国市场： 图5：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HenryHub现货价格丨单位：美元/百万英热单位 NYMEXHH期货 HenryHub现货 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 图6：NYMEXHH天然气期货和HenryHub现货基差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 图7：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格 图8：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格 NYMEXHH期货（左轴） 美元指数（右轴） 12120 115 10110 8105 100 695 90 485 280 75 070 美元/百万英NYMEXHH期货（左轴）热单位 WTI原油期货（右轴） 12 10 8 6 4 2 0 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张图10：美国活跃天然气钻机数量丨单位：座 2000000 1500000 1000000 500000 0 600000 总持仓量（左轴） 非商业多头持仓量（右轴）非商业空头持仓量（右轴） 500000 400000 300000 200000 10000