数说公募主动权益基金2022年半年报：中小票获持续加仓，周期、消费、制造持股占比提升

数说公募主动权益基金2022年半年报 ——中小票获持续加仓，周期、消费、制造持股占比提升 王子薇联系人 （8621）60753902wangziw＠gjzq.com.cn 王聃聃分析师SAC执业编号：S1130521100001 （8610）66216797wangdd@gjzq.com.cn 张剑辉分析师SAC执业编号：S1130519100003 （8610）66211648zhangjh＠gjzq.com.cn September6,2022 主动权益基金2022年半年报分析总结 主动权益基金持有人结构： 2022年上半年，主动权益基金总份额提升，其中机构占比持续小幅扩大。 从主动权益基金持有人资金分布情况来看，2022年上半年，机构和个人投资者资金均进一步向头部规模基金集中，个人投资者在头部规模基金的资金量分布更多。 机构持仓情况： 机构持有份额最多的普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置-偏股型基金分别为“广发沪港深新起点”、“长信金利趋势”和“海富通改革驱动”，持有份额分别为20.39亿份、83.82亿份和45.33亿份，近半年份额分别变动-10.12亿份、72.56亿份和-7.96亿份。 机构最近一期增持份额最多的普通股票型基金为“嘉实消费精选”，基金经理为具有3年投资经验的吴越；增持份额排在其后的基金是由新生代基金经理池陈森管理的“安信医药健康”。 偏股混合型基金中，截至2022年半年末，机构增持份额最多的基金为“长信金利趋势”，基金经理高远为宏观策略研究出身，行业能力圈广泛，对行业边际变化较为敏锐，组合配置上均衡且持股较为分散；增持份额排在其后的“国富深化价值”基金经理刘晓秉承自下而上的研究框架深挖个股，行业风格配置均衡。 灵活配置-偏股型基金中，截至2022年半年末，机构增持份额最多的为“华泰柏瑞富利”，基金经理为2年多投资经验的董辰，擅长周期和科技板块以及中小市值的投资机会；增持份额较多的还有同样为新生代基金经理何崇恺管理的“易方达积极成长”，主要布局方向为新半军等成长性较强的领域。 风险提示：地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。2 主动权益基金2022年半年报分析总结（续） FOF持仓情况： 截至2022年半年末，FOF持有市值最多的主动权益基金为“大成高新技术产业”，持有市值为9.79亿元，该基金成立于2015年2月，为普通股票型基金，基金经理刘旭。 从最近一期FOF持有基金的份额变化情况来看，“中泰星元价值优选”被FOF增持份额最多，增持2.70亿份，基金经理姜诚为典型的价值投资风格，以自下而上选股为主，行业配置分散，个股相对集中，回报和回撤控制均较为出色。 主动权益基金持股特征： 2022年上半年，所有主动权益基金的平均换手率为1.65，相较于2021年下半年（2.02）有所下降，相较于2021年上半年（1.63）稍有提升。 持股市值风格方面，截至2022年半年末，主动权益基金重点配置于大盘股，800亿以上市值股票占比最高，为51.33%。相比于2021年年末，大盘股持有比例进一步下降，中小盘股持有比例提升。 持股行业板块方面，截至2022年半年末，消费板块占比最高且近半年占比仍有提升，资金加注板块复苏预期，金融板块占比最低同时有小幅减持；科技板块主要概念股票持仓占比悉数下降，半导体概念股票投资市值占基金股票投资总市值的比例为7.89%，较上期下降2.00%；制造板块中新能源产业链保持较高景气度，相关概念股票市值占比提升较大的包括资源股（1.74%）、光伏（1.45%）、电池（1.43%）。 “隐形重仓”方面，2022年二季度主动权益基金重仓持有市值排名50位以后的个股中，按全部持股明细计算的非重仓市值最高的个股为海康威视，100位以后的个股中，非重仓市值最高的为先导智能。 风险提示：地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。3 部分指标说明 主动权益基金样本池：Wind二级分类中普通股票型基金、偏股混合型基金以及平衡混合型基金和灵活配置型基金中最近1年平均权益仓位超过60%，且成立时间<=(半)年末的初始基金 股票持仓：股票市值占基金资产净值比 H1换手率：2021H1换手率=2021H1买入股票总成本与2021H1卖出股票总收入中最小值*3/ （2021Q2股票投资市值+2021Q1股票投资市值+2020Q4股票投资市值） H2换手率：2020H2换手率=（2020H2买入股票总成本-2020H1买入股票总成本）与（2020H2卖出股票总收入-2020H1卖出股票总收入）中最小值*3/（2020Q4股票投资市值+2020Q3股票投资市值 +2020Q2股票投资市值） 4 1.持有人结构：持有份额/比例变化 2022年上半年，A股市场受疫情和地缘冲突拖累持续下探，随后在流动性宽松政策托底下强势反弹，市场总体收跌但内部结构分化，经济在内忧外患下逐步触底，主动权益基金总份额提升，其中机构占比持续小幅扩大。具体来看，截至2022年半年末，主动权益基金机构持有份额合计4371.51亿份，占比为12.55%；个人持有份额合计30469.54亿份，占比为87.45%。机构持有基金份额比例相比2021年年末提升了0.28%，相比2021年半年末提升了0.79%，占比连续两个半年度提升。 分投资类别来看，截至2022年半年末，各主动权益基金中，灵活配置-偏股型基金机构持有比例最高， 为26.84%；平衡混合-偏股型基金机构持有比例最低，为2.82%。 图表1：持有基金份额变化图表2：各类主动权益基金机构持有比例 数据来源：Wind，国金证券研究所，截至2022/6/305 1.持有人结构：机构/个人资金分布 从主动权益基金持有人资金分布情况来看，2022年上半年，机构和个人投资者资金均进一步向头部规模基金集中，个人投资者在头部规模基金的资金量分布更多。具体来看，截至2022年半年末，有26.51%的机构资金集中于规模排名前5%的基金中，机构资金比例相比于2021年年末上升了2.20%，相比于2021年半年末上升了2.86%；有41.21%的个人资金集中于规模排名前5%的基金中，个人资金比例相比于2021年年末上升了0.45%，相比于2021年半年末上升了1.47%。 将2022年半年度所有主动权益类基金按照规模大小划分为20等份，从各个规模区间的持有人资金分 布来看，个人投资者更偏好较大规模基金。 图表3：前5%规模基金中机构/个人资金集中度变化 数据来源：Wind，国金证券研究所，截至2022/6/30 图表4：2022H1不同规模区间机构和个人持有金额分布 6 2.机构持仓情况：持有份额较多的基金 截至2022年半年末，机构持有份额排名前10位的普通股票型基金中，有5只在最近半年被机构增持，偏股混合型基金中有7只被增持，灵活配置-偏股型基金中有7只被增持。 具体来看，机构持有份额最多的普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置-偏股型基金分别为“广发沪港深新起点”、“长信金利趋势”和“海富通改革驱动”，持有份额分别为20.39亿份、83.82亿份和45.33亿份，近半年份额分别变动-10.12亿份、72.56亿份和-7.96亿份。 图表5：机构持有份额TOP10的基金——普通股票型 注：基金规模/持有份额均为A、C类别合计 数据来源：Wind，国金证券研究所，截至2022/6/307 2.机构持仓情况：持有份额较多的基金 图表6：机构持有份额TOP10的基金——偏股混合型 证券代码 证券简称 基金成立日 基金经理 基金规模(亿元) 机构持有份额(亿份) 机构增持份额(亿份) 近1年回报(%) 近1年回报排名 近1年波动率(%) 近1年波动率排名 519994.OF 长信金利趋势A 2006-04-30 高远 50.99 83.82 72.56 21.48 32/1394 16.82 294/1394 310328.OF 申万菱信新动力 2005-11-10 周小波 36.62 40.40 25.38 1.30 222/1394 19.84 686/1394 450004.OF 国富深化价值 2008-07-03 刘晓 97.10 39.61 34.07 0.56 236/1394 14.49 104/1394 006551.OF 中庚价值领航 2018-12-19 丘栋荣 154.75 38.73 28.54 35.40 9/1394 21.62 868/1394 010400.OF 富国融泰三个月定开 2021-02-03 杨栋,孙彬 37.90 37.79 0.00 -1.69 280/1394 17.67 388/1394 010190.OF 嘉实价值发现三个月定开 2020-09-21 谭丽 34.68 33.88 1.85 -9.26 549/1394 15.35 175/1394 006111.OF 泰康弘实3个月定开 2018-08-23 桂跃强,陈怡 33.05 29.90 1.30 -17.76 961/1394 16.48 264/1394 010059.OF 东方红鼎元3个月定开 2020-09-21 张锋 29.15 27.60 4.53 -22.09 1123/1394 17.57 378/1394 001475.OF 易方达国防军工A 2015-06-19 何崇恺 179.39 26.08 -2.39 16.56 49/1394 28.92 1278/1394 010348.OF 景顺长城泰保三个月定开 2021-01-06 刘苏 22.83 25.48 0.00 -11.54 654/1394 17.52 365/1394 图表7：机构持有份额较多的基金——灵活配置-偏股型 注：基金规模/持有份额均为A、C类别合计 数据来源：Wind，国金证券研究所，截至2022/6/308 2.机构持仓情况：增持份额较多的基金 截至2022年半年末，机构最近一期增持份额最多的普通股票型基金为“嘉实消费精选”，上半年机构增持份额为10.60亿份，基金经理为具有3年投资经验的吴越，投资范围聚焦AH两地消费板块内的结构性机会；增持份额排在其后的基金是由新生代基金经理池陈森管理的“安信医药健康”，上半年机构增持份额为10.31亿份，基金经理的投资风格较为均衡，注重估值性价比，并擅于通过深度研究挖掘中小票机会；另外，增持份额较多的基金还有王浩冰管理的“创金合信数字经济主题”和周智硕管理的“建信潜力新蓝筹”，最近半年机构分别增持7.90亿份和6.70亿份。 基金规模(亿机构持有份机构增持份近1年回报近1年回报近1年波动近1年波动 图表8：机构增持份额较多的基金——普通股票型 证券代码 证券简称基金成立日 基金经理元) 额(亿份) 额(亿份) (%) 排名 率(%) 率排名 006604.OF 嘉实消费精选A2019-04-03 吴越44.71 17.20 10.60 -12.86 251/456 21.33 231/456 010709.OF 安信医药健康A2021-01-12 池陈森25.50 14.43 10.31 10.64 37/456 20.67 210/456 011229.OF 创金合信数字经济主题A2021-01-20 王浩冰26.06 10.88 7.90 26.50 7/456 20.56 204/456 000756.OF 建信潜力新蓝筹A2014-09-10 周智硕30.47 6.85 6.70 38.42 3/456 23.91 298/456 001645.OF 国泰大健康A2016-02-03 徐治彪34.61 9.11 5.00 1.31 87/456 21.08 221/456