数说公募权益及FF基金一季报：TMT配比威志饱和，中持估获全面加仓

2023年一季度热点汇总：1）市场主题切换，科技领跑，与过去几年核心资产、半导体、新能源主题行情相比，基金重仓股科技板块相对中证800指数的超配比例仍远远不及。2）权益基金重仓股在科技板块的配置比例再次回到近10年中位数上方，但仍低于2020年上半年半导体主题行情以及2015年互联网创业浪潮时的配置比例。3）行业主题基金内部，医药主题基金布局方向从医疗服务、CRO进一步向中药切换，科技主题基金大幅增配人工智能，新能源多数细分方向仍遭减配，消费主题基金增配经济相关度相对较低的高端白酒；“中特估”在各主题基金中均有增配。4）科技相关个股获权益基金增配明显，从持股的基金数量来看，金山办公、海康威视跻身前十。 基金市场概况：2023年初，A股市场延续去年四季度的上涨势头，小盘风格再度占优；北向资金一季度大幅流入，刷新单季度买入金额记录，外资配置主线围绕新能源、消费、科技三大板块，强周期及地产链相关行业遭遇减持；行业指数方面，超八成行业取得正收益，沉寂已久的TMT板块迎来爆发，银行地产表现垫底。一季度主动权益基金规模和份额环比均有增加，新发市场相比去年四季度稍有回暖。 基金持仓情况：一季度主动权益基金股票仓位随着A股市场回暖进一步上调，平均股票仓位由上季度的86.81%提升至87.68%，港股仓位再次小幅回落。重仓股行业配置方面，电力设备行业今年以来配置占比下降明显，计算机行业占比有较大幅度提升；重仓股市值分布方面，一季度大盘和中小盘市值占比维持相对平衡，与上季度相比小盘股占比小幅提升；重仓股集中度方面，无论TOP50、100还是200的股票集中度环比均进一步下降。 基金公司分析：2023年一季度，主动权益基金规模排名前20位的基金公司规模涨幅相对较大的有招商基金、大成基金、景顺长城基金。兴证全球基金和大成基金重仓行业相比其他头部公司呈现一定差异化，兴全重仓行业主要为电子、房地产和计算机行业；大成基金更偏周期属性，前三大重仓行业分别为有色金属、基础化工和通信行业；招商基金本季度大幅增配计算机行业。 基金主题分析：2023年一季度，各主题型基金中，科技主题基金表现最为突出，季度上涨19.77%，收益表现最差的为军工主题基金，季度下跌5.65%。头部规模的非主题基金和行业轮动型基金一季度重仓股市值占比提升最明显的均为科技板块；过去一年业绩优秀的基金重仓增持最多的为资源板块。 FOF持仓情况：2023年一季度FOF持仓占比和数量提升最多的基金均为新生代基金经理刘金辉管理的“中欧电子信息产业”；FOF持有占比排名靠前的新生代基金经理还有华泰柏瑞基金董辰、泰达宏利基金孟杰、创金合信基金王浩冰等。 •2023年初，A股市场延续去年四季度的上涨势头，春节后随着高频经济数据回落，市场虽震荡走弱，但在年初预期催化和年后主题行情带动下一季度各主要指数仍全线收涨，小盘风格再度占优。具体来看，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指和科创50指数分别上涨5.94%、6.45%、4.63%、2.25%、12.67%，以中证500和中证1000为代表的中小盘涨幅靠前，分别为8.11%和9.46%；港股一季度方向与A股基本趋同但波动较大，恒生指数、恒生中国企业和恒生科技指数分别上涨3.13%、3.94%和4.24%。 •市场风格方面，各风格指数一季度均取得正收益，但行情演绎仍有分化，中小盘相对强势。其中，中盘价值、小盘成长、小盘价值指数分别上涨8.93%、8.41%、7.79%，去年四季度涨幅靠前的大盘价值指数一季度小幅上涨3.89%，大盘成长和中盘成长指数分别上涨4.92%和2.44%；另外，成长(中信)指数一季度表现明显好于消费(中信)和周期(中信)，金融(中信)指数微跌。 2： 图表1： •随着年初A股市场走强，北向资金一季度大幅流入，累计成交净买入1896.80亿元，刷新单季度买入金额记录，申万31个一级行业中25个行业呈现正买入格局，外资配置主线围绕新能源、消费、科技三大板块，强周期及地产链相关行业遭遇减持。 •具体来看，一季度陆股通资金流入前五大行业为电力设备、食品饮料、电子、机械设备、非银金融，季度累计成交净买入金额分别为283.20亿元、271.89亿元、246.85亿元、178.34亿元和160.66亿元，流出前五大行业为煤炭、房地产、家用电器、农林牧渔、交通运输，累计成交净卖出金额分别为62.07亿元、29.49亿元、20.16亿元、11.15亿元和1.13亿元。 图表3：陆股通行业资金流向 •行业指数方面，一季度尽管复苏节奏略低于预期，然而多数行业仍有不错表现，超八成行业取得正收益，沉寂已久的TMT板块迎来爆发，银行地产表现垫底。此前受益于疫情防控措施全面放开的消费出行链条修复节奏相比年初有所放缓，考虑到经济恢复尚不稳固且板块估值优势减弱，消费相关行业近期表现略显暗淡。 •具体来看，计算机、传媒、通信、电子、建筑装饰为一季度涨跌幅表现前5位的行业，涨幅分别为36.79%、34.24%、29.51%、15.50%、11.19%，另外，石油石化、机械设备行业季度涨幅也在10个点以上；季度跌幅排名前5位的行业分别是房地产（-6.11%）、商贸零售（-5.11%）、银行（-2.70%）、美容护理（-1.63%）和综合（-1.11%），电力设备微跌0.36%。 图表4：行业指数表现 •医药板块一季度先扬后抑，经历了年初快速上涨后二三月份进入短暂震荡回调期，细分行业出现明显业绩分化，但无论从基本面还是估值角度来看板块整体下行空间已较为有限，中长期看兼具空间和确定性，阶段性细分贝塔仍可期待。具体来看，各细分行业中一季度表现最为亮眼的是中药板块，季度上涨23.03%，政策友好度加持下延续了去年四季度的大幅上涨趋势；另外涨幅较为靠前的还有基因检测（13.11%）、医药商业（8.99%）、体外诊断（8.21%）；创新药上涨4.55%、CRO和医疗服务勉强收正。 •科技板块春节后景气高涨，在经济数据不及预期的环境下，以数字经济、人工智能驱动的TMT领域成为A股市场最大赢家，在基本面和政策支撑下，板块也有望突破“概念”层面，产业趋势一旦确定，未来仍将大有可为。一季度ChatGPT概念指数上涨80.12%，其他涨幅较高的概念指数包括AI算力（66.19%）、互联网传媒 （57.33%）、人工智能（53.71%）；半导体行业逐步进入下行周期后半段，一季度上涨19.14%，新一轮周期 拐点仍等待验证。 6 图表5：医药相关概念主题指数表现 •新能源板块一季度整体仍处相对弱势，整车需求疲软、动力电池估值进一步回调，板块投资机会向更“小”且“新”的方向延申。其中，专精特新和专用设备一季度分别上涨12.74%和9.75%；氢能技术壁垒较高，目前虽仍处发展初期，但从长周期看具备较大想象空间，上涨9.31%；去年表现相对坚挺的储能和光伏今年一季度分别下跌4.72%、微涨0.45%，动力电池下跌2.67%。 •消费板块年后对复苏预期进行了一定修正，一季度板块以震荡和结构性行情为主，但随着消费场景彻底恢复、政策向扩内需方面倾斜，消费板块在经济复苏过程中仍将扮演重要角色。各细分行业中，一季度涨幅较大的包括家用轻工、饮料制造，分别上涨11.44%和11.19%；酒类业绩仍具备较强韧性，白酒和啤酒分别上涨9.26%和7.43%；家电受益于低估值行情带动上涨7.74%。 图表7：新能源相关概念主题指数表现图表8：消费相关概念主题指数表现 •大金融板块近期表现平平，银行地产均大幅跑输市场，其中，房地产行业边际改善空间有所收窄，同时受限于行业天花板，市场担忧情绪仍未完全消散，另外，海外风险事件以及国内基本面预期变化使得银行业情绪摇摆。具体来看，一季度房地产和银行分别下跌6.11%和2.70%，保险行业指数下跌2.66%，多元金融、证券分别上涨8.54%、4.13%。 •农业板块一季度除种植业小幅微跌外多数细分领域震荡收涨。相关概念主题指数表现上，一季度涨幅居前的为动物疫苗，上涨11.53%，畜牧养殖、鸡产业、猪产业、糖产业、生物育种、饲料也均有一定上涨，涨幅在2~8个点之间，种植业微跌0.19%。 图表9：大金融相关概念主题指数表现图表10：农业相关概念主题指数表现 •资源板块各细分领域一季度普涨，在美联储货币政策调整节奏以及欧美银行风险事件影响下，黄金震荡走强，其他有色、大宗商品均有不同幅度上涨。具体来看，一季度黄金指数上涨15.68%，领涨资源相关主题指数；氢能、铜产业、铝产业指数涨幅在5个点以上，分别上涨9.31%、9.07%和5.42%；另外，煤炭开采、钢铁、化工、盐湖提锂等指数也均有小幅上涨。 •军工，航天装备表现较为亮眼，一季度上涨30.13%，地面兵装、航海装备和军工电子分别上涨11.61%、10.21%和8.24%，航空装备继续小幅下跌。 图表11：资源相关概念主题指数表现图表12：军工相关概念主题指数表现 •制造板块一季度结构性行情充分演绎，以人工智能为代表的科技相关主题指数涨幅居前，ChatGPT收获市场较高关注，有望引领新一轮技术创新周期，另一端电气设备、新能源相关细分领域则呈相对弱势。具体来看，人工智能涨幅显著优于其他各细分行业，一季度上涨53.71%，涨幅排在其后的主题指数有半导体/半导体产业 （19.14%）、机器人（18.40%）、电子（15.50%）、专精特新（12.74%）、机械设备（10.09%）；电气设备、新能源分别下跌0.36%和0.20%。 图表13：制造相关概念主题指数表现 基金类型 普通股票型基金偏股混合型基金 灵活配置-偏股型基金 平衡混合-偏股型基金 回报(%) 近3月近1年 3.96-0.71 近3年 13.97 近5年 11.23 2.67 -2.76 11.96 9.90 基金稍占优势。具体地，灵活配置-偏 4.16 -1.68 12.49 10.02 股型基金季度平均上涨4.16%，最近1 1.54 0.41 8.78 9.77 年微跌1.68%，普通股票型基金、偏股混合型基金和平衡混合-偏股型基金一 图表14：各类型主动权益基金回报 普通股票型基金 偏股混合型基金灵活配置-偏股型基金 平衡混合-偏股型基金 -8.94 -8.95 -8.17 -6.04 -22.83 -22.18 -2 -16.43 -38.56 -36.38 -36.02 1.45 -38.47 -38.31 近5年 近3年 近1年 近3月 基金类型 最大回撤(%) -36.06 -36.06 -38.04 图表15：各类型主动权益基金最大回撤 普通股票型基金 偏股混合型基金灵活配置-偏股型基金 平衡混合-偏股型基金 2 8 0.49 6 0.5 9 0.4 .40 0 0.57 1.05 0.4 0.55 0.71 0.5 0.61 -0.04 -0.16 -0.11 -0.02 1.00 近5年 近3年 近1年 近3月 基金类型 年化夏普(%) 图表16：各类型主动权益基金年化夏普 •2023年一季度，各类型主动权益基金回报均值相差不大，灵活配置-偏股型 季度分别上涨3.96%、2.67%和1.54%。 •风险层面，主动权益基金中一季度回撤表现最好的类型仍为股票仓位较低的平衡混合-偏股型基金，季度最大回撤均值为6.04%，回撤幅度最大的为偏股混合型基金，最大回撤均值为8.95%；夏普比率方面，灵活配置-偏股型基金表现出较好的风险收益性价比，从三年和五年时间的维度来看，普通股票型基金和平衡混合-偏股型基金的夏普比率阶段占优。 •截至2023年一季度末，主动权益基金规模合计47503.8亿元，环比增加2.81%，份额合计36087.6亿份，环比微 增0.53%。 •所有主动权益基金中，偏股混合型基金规模最大，合计28622.9亿元，份额合计24448.4亿份，规模和份额环比分别提升1.41%和下降0.10%；平衡