数说公募主动权益基金2024年半年报：机构资金净赎回，市值风格回归大盘

基金分析专题报告(深度) 证券研究报告 持有人结构： 2024年上半年，A股先扬后抑，市场资金在减量中博弈。主动权益基金总份额相比去年进一步下降，呈现一定净赎回，机构持有份额占比小幅下降。从持有人资金分布情况来看，个人和机构投资者资金均明显向头部规模基金集中，个人投资者相比机构更偏好较大规模基金。 机构持仓情况： 机构持有份额最多的普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金分别为“景顺长城电子信息产业”、“长信金利趋势”和“华商优势行业”，持有份额分别为37.99亿份、122.57亿份和47.94亿份。从持仓变化来看，机构最近一期增持份额最多的普通股票型基金为基金经理张雪薇管理的“景顺长城研究精选”，上半年机构增持份额为11.80亿份；偏股混合型基金中，2024年上半年机构增持份额最多的基金为“宝盈品质甄选”，增持份额为16.54亿份，基金经理为杨思亮；灵活配置型基金中，2024年上半年机构增持份额最多的基金为“中欧红利优享”，增持份额为8.59亿份，基金经理为蓝小康。 FOF持仓情况： 截至2024年中，FOF持有市值最多的主动偏股型权益基金为“大成高新技术产业”，持有市值为12.02亿元，该基金成立于2015年2月，为普通股票型基金，基金经理刘旭；从最近一期FOF持有基金的份额变化情况来看，“易方达智造优势”（祁禾）被FOF增持份额最多，增持6.89亿份；从FOF持有数量来看，截至2024年中，“大成高新技术产业”最受FOF欢迎，共有197只FOF持有该基金。 持股特征： 2024年上半年，所有主动权益基金的平均换手率为1.94，相较于2023年下半年（1.73）有所上升，相较于2023年上半年（2.00）有所下降。持股市值风格方面，主动权益基金回归大盘，大、中、小盘股市值占比分别为40.87%、23.24%、35.90%；持股行业板块方面，科技、医药、消费板块占比下降，金融、制造、周期板块占比提升。 “隐形重仓”方面，权益基金非重仓持股市值更多集中在机械设备、医药生物、基础化工行业，食品饮料、传媒、电子行业股票则更多体现在基金重仓股中。二季度重仓持有市值排名50位以后的个股中，按全部持股明细计算的非重仓市值最高的个股为分众传媒，100位以后的个股中，非重仓市值最高的为伊利股份。 •2024年上半年，A股先扬后抑，市场资金在减量中博弈。主动权益基金总份额相比去年进一步下降，呈现一定净赎回，机构持有份额占比小幅下降。具体来看，截至2024年中，主动权益基金机构持有份额合计4866.38亿份，占比为15.21%；个人持有份额合计27133.27亿份，占比为84.79%。机构持有基金份额比例相比2023年年末降低了0.56%，相比2023年半年末降低了0.40%。 •分投资类别来看，截至2024年中，各主动权益基金中，灵活配置型基金机构持有比例最高，为25.46%；平衡混合型基金机构持有比例最低，为8.15%。机构持有比例变动幅度最大的为平衡混合型基金，相比上期增加了4.96%。 图表1：2： 100% 个人持有份额(亿份)机构持有份额(亿份) 2023H12023H22024H1 5540.16 5367.87 4866.38 29961.68 28677.09 27133.27 25.3265.4214.53 28.3268.06 25.46 17.2127.3167.76 6.75 8.15 3.19 30 25 80% 20 60%15 10 40%5 20% 0% 2023H1 2023H2 0 2024H1 •从主动权益基金持有人资金分布情况来看，2024年上半年，个人和机构投资者资金均明显向头部规模基金集中。具体来看，截至2024年中，有30.79%的机构资金集中于规模排名前5%的基金中，机构资金比例相比于2023年年末上升了6.22%，相比于2023年半年末上升了6.66%；有39.59%的个人资金集中于规模排名前5%的基金中，个人资金比例相比于2023年年末上升了1.86%，相比于2023年半年末上升了2.00%。 •将所有主动权益类基金按照规模大小划分为20等份，从各个规模区间的持有人资金分布来看，个人投资者更偏好较大规模基金。 图表3：前5%规模基金中机构/个人资金集中度变化图表4：2024H1不同规模区间机构和个人持有金额分布 机构资金量分布个人资金量分布机构持有金额个人持有金额 0.45 100% 0.40 37.59% 37.73% 39.59% 90%80% 0.35 30.79% 70% 0.30 60% 24.13% 24.57% 50% 0.25 40% 0.20 30% 0.15 20%10% 0.10 0% 基金规模区间(亿元) 0.05 0.00 2023H1 2023H2 2024H1 •截至2024年中，机构持有份额排名前十位的普通股票型基金中，有6只在最近半年被机构增持，有4只被机构减持，偏股混合和灵活配置型基金中分别有7只、5只被增持。 •具体来看，机构持有份额最多的普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金分别为“景顺长城电子信息产业”、“长信金利趋势”和“华商优势行业”，持有份额分别为37.99亿份、122.57亿份和47.94亿份，近半年份额分别变动-1.41亿份、10.35亿份和8.15亿份。 图表5：机构持有份额TOP10的基金——普通股票型 证券代码 证券简称 基金成立日 基金经理 基金规模 (亿元) 机构持有份机构增持份额(亿份)额(亿份) 近1年回报(%) 近1年回报排名 近1年波动率(%) 近1年波动率排名 010003.OF 景顺长城电子信息产业A 2020-09-09 杨锐文,张雪薇 49.48 37.99 -1.41 -21.30 332/520 30.54 484/520 000893.OF 工银创新动力 2014-12-11 杨鑫鑫 54.60 32.28 -6.95 -1.59 47/520 12.84 18/520 000688.OF 景顺长城研究精选A 2014-08-12 张雪薇 25.63 18.37 11.80 -3.19 55/520 26.71 433/520 002121.OF 广发沪港深新起点A 2016-11-02 李耀柱 35.74 17.57 3.77 14.87 10/520 16.13 101/520 001230.OF 鹏华医药科技A 2015-06-02 金笑非 31.25 17.34 -6.79 -8.40 111/520 34.52 511/520 005310.OF 广发电子信息传媒产业精选A 2017-12-11 冯骋 38.42 17.29 -0.67 -27.86 451/520 29.20 476/520 008134.OF 鹏华优选价值A 2019-12-17 伍旋 21.44 16.86 5.29 2.06 33/520 12.20 11/520 000979.OF 景顺长城沪港深精选A 2015-04-15 鲍无可 66.57 16.13 3.16 18.92 2/520 11.79 5/520 000628.OF 大成高新技术产业A 2015-02-03 刘旭 111.72 16.00 1.77 8.22 21/520 11.67 4/520 010387.OF 易方达医药生物A 2020-11-04 杨桢霄,许征 31.23 15.37 0.19 -5.71 78/520 31.23 489/520 图表6：机构持有份额TOP10的基金——偏股混合型 证券代码 证券简称 基金成立日 基金经理 基金规模(亿元) 机构持有份机构增持份额(亿份)额(亿份) 近1年回报(%) 近1年回报排名 近1年波动率(%) 近1年波动率排名 519994.OF 长信金利趋势A 2006-04-30 高远 58.78 122.57 10.35 -9.90 542/2179 16.95 691/2179 010761.OF 华商甄选回报A 2021-01-19 周海栋,孙蔚,崔志鹏 97.02 48.91 4.25 -0.85 167/2179 17.19 747/2179 010628.OF 广发瑞轩三个月定开 2021-02-03 段涛,罗洋 19.35 35.27 -0.50 -23.32 1610/2179 17.09 724/2179 008269.OF 大成睿享A 2019-12-30 徐彦 68.21 32.23 3.25 -6.64 378/2179 11.00 31/2179 017043.OF 汇添富品质价值 2022-12-12 温宇峰 38.10 31.69 14.49 5.50 64/2179 10.93 29/2179 010190.OF 嘉实价值发现三个月定开 2020-09-21 谭丽 29.75 31.63 0.00 -0.60 163/2179 16.17 535/2179 483003.OF 工银精选平衡 2006-07-13 杨鑫鑫 35.06 30.87 7.80 -1.51 183/2179 10.12 14/2179 006111.OF 泰康弘实3个月定开 2018-08-23 桂跃强,陈怡,陆建巍 26.61 29.90 0.00 -9.58 525/2179 13.54 189/2179 310328.OF 申万菱信新动力 2005-11-10 周小波 16.62 25.56 2.67 -16.94 1050/2179 15.77 458/2179 010348.OF 景顺长城泰保三个月定开 2021-01-06 刘苏 19.45 25.48 0.00 -4.58 288/2179 14.89 329/2179 图表7：机构持有份额TOP10的基金——灵活配置型 证券代码 证券简称 基金成立日 基金经理 基金规模 (亿元) 机构持有份机构增持份额(亿份)额(亿份) 近1年回报 (%) 近1年回报排名 近1年波动率(%) 近1年波动率排名 000390.OF 华商优势行业 2013-12-11 周海栋 84.92 47.94 8.15 -7.01 228/1084 16.51 354/1084 004814.OF 中欧红利优享A 2018-04-19 蓝小康 55.67 30.49 8.59 12.96 16/1084 16.80 373/1084 519133.OF 海富通改革驱动 2016-04-28 周雪军 58.83 28.68 2.17 -7.03 229/1084 17.52 444/1084 002685.OF 中欧丰泓沪港深A 2016-11-08 罗佳明 37.65 24.95 -7.29 -3.93 155/1084 22.86 796/1084 008060.OF 景顺长城价值边际A 2020-08-31 鲍无可 93.66 24.38 6.74 20.37 4/1084 12.34 62/1084 004475.OF 华泰柏瑞富利A 2017-09-12 董辰 60.57 22.21 -2.53 3.05 61/1084 14.82 217/1084 166020.OF 中欧成长优选回报A 2013-08-21 曹名长,沈悦 33.11 21.99 -5.96 -8.04 252/1084 17.99 480/1084 004224.OF 南方军工改革A 2017-03-08 邹承原 46.44 20.92 -2.45 -21.28 724/1084 19.88 617/1084 000986.OF 太平灵活配置 2015-02-10 杨行远,肖婵 8.50 19.86 0.00 -20.34 704/1084 19.39 589/1084 000880.OF 富国研究精选A 2014-12-12 刘莉莉 57.