铁合金月报：产量维持低位 需求略有恢复

国信期货铁合金月报 铁合金 分析师:李文婧 从业资格号:F3069340投资咨询号：Z0015101电话:021-55007766-6607 邮箱:15568@guosen.com.cn 产量维持低位需求略有恢复 2022年8月28日 主要结论 2022年8月铁合金走势期货略有反弹，现货偏弱。截止8月26日，硅铁期货主力价格从月初7832元/吨最低下跌至7294元/吨，后反弹至8086元/吨，月涨幅3.2%。现货产量价格持平。8月锰硅期货探底回升。截止2022年8月26日锰硅期主力合约从7400元/吨最低下跌至6894元/吨随后反弹至7420元/吨，涨幅0.3%。现货产地价格下跌150元/吨基差收窄。 政策面来看，8月煤矿面临疫情，影响了兰炭的供应。央行降息，宏观面稳经济意图明显。 产业层面供给来看，铁合金产量7、8月明显减少。根据上海钢联的数据，硅铁2022年7月产量46万吨，同比下降10.8%；1-7月产量366万吨，同比持平为主。1-7月锰硅产量584万吨，同比回落5.7%。其中7月硅锰产量明显减少至64.5万吨，同比减少19.8%。进入7月后，随着锰硅厂家亏损加剧，产量明显较少，8月产量维持低位，预计8月产量回落至60万吨以下。 产量层面需求来看，钢材产量预计7月见底，8月有所回升，但钢材远期需求存疑。国家统计局最新公布的数据显示，2022年1-7月我国粗钢产量为60928万吨，同比下降6.4%。 供应减少后，双硅的供需出现了缺口。展望9月，铁合金面临的是低位的产量与环比恢复的需求，加之生产端的不确定性。因此，9月铁合金行情相对看多。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 一、市场行情回顾 2022年8月硅铁期货总体走势震荡为主。截止8月26日，硅铁期货主力价格从月初7832元/吨最低 下跌至7294元/吨，后反弹至8086元/吨，月涨幅3.2%。 图：硅铁期货主力日K线 数据来源：博易大师国信期货 硅铁钢招价格继续回落，根据上海钢联数据，标志性钢厂招标价6月回落至9600元/吨，7月跌至8200 元/吨，8月跌至8000元/吨。硅铁现货价格总体持平，2022年8月青海现货价格维持7500元/吨。 2019 2020 2021 2022 硅铁基差（青海现货+运费+升贴水-期货，元/吨） 图：计算交割升贴水的硅铁基差（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货 8月锰硅期货探底回升。截止2022年8月26日锰硅期主力合约从7400元/吨最低下跌至6894元/吨随后反弹至7420元/吨，涨幅0.3%。 图：锰硅期货指数日K线 数据来源：博易大师国信期货 根据上海钢联数据，锰硅在8月现货产地价格从7200元/吨跌至7050元/吨，下跌150元/吨。标志 性钢厂钢招价格6月回落至8450元/吨后7月继续下跌至7950元/吨，8月继续下跌至7400元/吨。 图：计算交割升贴水的锰硅基差（单位：元/吨） 锰硅基差（内蒙现货+运费+升贴水-期货，元/吨） 数据来源：Wind国信期货 2020年2021年2022年 二、供需分析 (一)政策面对锰硅、硅铁的影响 6月工信部副部长辛国斌14日表示，党的十八大以来，我们坚持稳中求进工作总基调，深入实施制造强国和网络强国战略，推动工业经济实现了质的稳步提升和量的合理增长。将启动实施工业领域碳达峰行动，大力推行绿色制造，坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展，持续推动光伏、风电稳步发展，进一步壮大绿色消费，努力为建设天蓝、地绿、水清的美丽家园作出更大贡献。 7月5日根据《国务院关于印发2030年前碳达峰行动方案的通知》（国发〔2021〕23号），宁夏回族自治区发展改革委会同相关厅局成立工作专班，研究制定了《自治区碳达峰实施方案（征求意见稿）》。“十四五”时期，全区产业结构和能源结构优化取得明显进展，重点行业能源利用效率显著提升，煤炭消费增长得到严格合理控制，绿色低碳循环发展的政策体系进一步完善，绿色低碳技术研发和示范取得新进展，绿色低碳发展水平明显提升。到2025年，新能源发电装机容量达到5000万千瓦以上，非水可再生能源电力消纳比重提高到28%以上，非化石能源消费比重达到15%左右，单位地区生产总值能源消耗和二氧化碳排放下降确保完成国家下达目标，为实现碳排放达峰奠定坚实基础。 “十五五”时期，产业结构调整取得重大进展，清洁低碳安全高效的能源体系初步建立，重点领域低碳发展模式基本形成，碳达峰目标顺利实现。到2030年，非化石能源消费比重达到20%左右，新能源发电总装机容量达到7450万千瓦以上，非水可再生能源电力消纳比重提高到35.2%以上。 “十六五”时期，二氧化碳排放实现达峰后稳中有降，可再生能源装机比重持续提升，清洁低碳、安全高效的能源体系更加成熟，广泛形成绿色低碳的生产和生活模式。到2035年，非化石能源消费比重达到30%左右。 7月27日人内蒙古自治区印发了《关于完善能耗强度和总量双控政策保障“稳中求进”高质量发展的通知》（以下简称《通知》），旨在深入贯彻中央经济工作会议精神，坚持稳字当头、稳中求进，进一步优化完善能耗强度和总量双控制度，强化能耗双控对高质量发展的支撑保障，健全激励约束机制，确保完成“十四五”能耗强度降低目标任务，助力实现碳达峰碳中和，促进经济社会发展全面绿色低碳转型。 8月26日，由于神木疫情，部分煤矿停产。(二)硅铁生产利润 我们把用电网高值电费生产的成本列为高值成本，把用煤炭进行自产电生产硅铁的成本列为低值成本，可以看到2022年高低值成本利润回归正常，自产电成本重新低于电网电。7月后硅铁价格处于高值成本附近。随着兰炭价格回落，硅铁目前产地高值成本7600元/吨，低值成本7000元/吨，高值成本微亏状态。 图：硅铁高低值生产利润（单位：元/吨） 低值成本对应利润高值成本对应利润 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年7月 2022年8月 -2,000 数据来源：Mysteel国信期货 (三)硅铁产量 2022年硅铁的供给明显1-6月回升，但7月后随着利润回落，产量有所回落。根据上海钢联的数据， 2022年7月产量46万吨，同比下降10.8%；1-7月产量366万吨，同比持平为主。 图：硅铁产量（单位：万吨） 2016201720182019 202020212022 数据来源：Mysteel国信期货 从分省产量来看，根据上海钢联的数据，2022年7月产量均有所下降，降幅较大的省份为宁夏、甘肃、陕西。 MysteelFE_00002233822009-07-312022-07-31 FE_0001388220 图：硅铁分省产量（单位：吨） Mysteel FE_0000223376 2009-07-31 2022-07-31 FE_0001388220 Mysteel FE_0000223380 2009-07-31 2022-07-31 FE_0001388220 Mysteel FE_0000223378 2009-07-31 2022-07-31 FE_0001388220 Mysteel FE_0000223363 2009-09-30 2022-07-31 FE_0001388220 数据来源：Mysteel国信期货 (四)硅铁需求 2022年硅铁出口明显上升，但近期略有回落，2021年初出口关税下调为20%，5月回升到25%，2022年硅铁出口关税仍为25%。海外需求复苏及俄乌战争导致硅铁出口大幅好转，据海关数据，2022年7月中国含硅量大于55%硅铁出口量为57710.498吨，较6月小幅增加144吨，环比增加0.25%。较21年同期 56745.327吨增加965.171吨，同比增加1.7%。2022年1-7月合计出口45.63万吨，较21年同期增加 17.61万吨，同比增加62.85%。2022年7月中国含硅量≤55%硅铁出口量为2567.62吨，较6月增加285.334吨，环比增加12.5%，较21年同期1709.5吨增加858.12吨，同比增加50.2%。。 图：硅铁出口（单位：吨、%） : : % :>55%::>55% 数据来源：Mysteel国信期货 金属镁是硅铁的第二大需求点。SMM数据显示，2022年7月中国镁锭产量为6.93万吨，环比下降14.74%，同比增长18.73%，累计产量57.30万吨，累计同比增加24.16%。据SMM调研了解，目前国内镁厂夏季检修已经正式拉开帷幕，各地产量都有一定下行调整。根据主产区部分镁厂排产计划，8月仍有部分工厂计划检修，未来镁锭整体产量有望持续下降。虽然近期镁价仍处于缓慢下行态势，但随着供应端减产的比例增加，镁价下行压力有望进一步减轻，在需求端整体偏弱的市场环境下，预计8月国内镁锭产量 维持下行态势，约为6.5万吨。 硅铁最大的需求在钢材端。国家统计局最新公布的数据显示，2022年1-7月我国粗钢产量为60928万吨，同比下降6.4%。 :: :: 图：粗钢产量（单位：吨、%） 数据来源：Mysteel国信期货 总体来说，硅铁的镁锭需求环比回落，出口需求增速回落，钢材需求同比减少，使得硅铁需求总体弱势。 (五)锰硅供给 2022年上半年锰硅产量先增后减，3月到达产量高点后陆续回落。据Mysteel调查统计，1-7月锰硅产量584万吨，同比回落5.7%。其中7月硅锰产量明显减少至64.5万吨，同比减少19.8%。进入7月后， 随着锰硅厂家亏损加剧，产量明显较少，8月产量维持低位，预计8月产量回落至60万吨以下。 图：锰硅产量（单位：万吨） 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 1,100,000 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 400,000 数据来源：Mysteel国信期货 从分省数据来看7月产量普遍下滑，贵州、宁夏、内蒙减幅较大。 图：锰硅分省产量（单位：吨） 硅锰产量：云南（月）吨我的钢铁网FE_0000406269月 2009-11-30～2022-07-31 硅锰产量：广西（月）吨我的钢铁网FE_0000406265月 2009-11-30～2022-07-31 硅锰产量：贵州（月）吨我的钢铁网FE_0000406268月 2009-11-30～2022-07-31 硅锰产量：内蒙古（月）吨我的钢铁网FE_0000406276月 2009-11-30～2022-07-31 硅锰产量：宁夏（月）吨我的钢铁网FE_0000406272月 2009-11-30～2022-07-31 硅锰产量：其他地区（月）吨我的钢铁网FE_0001192231 月2015-01-31～2022-07-31 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 2019-08-31 2019-10-31 2019-12-31 2020-02-29 2020-04-30 2020-06-30 2020-08-31 2020-10-31 2020-12-31 2021-0