铁合金周报：硅锰：亏损加剧，沿成本低位震荡 硅铁：需求疲软，维持震荡行情看待

硅锰市场总结

逻辑观点

本周硅锰市场偏弱运行，期货盘面跌至5600附近，现货价格跟随下跌，市场情绪谨慎观望。工厂因倒挂严重多封盘不报，低价出货少，导致库存增加。南北工厂生产压力均大，基本面不具备上涨动力。期货主要跟随建筑钢材及煤焦盘面波动，已跌至相对低点，大幅下跌难度较大。锰矿端，天津港锰矿市场偏稳，报价盘整，部分贸易商出货积极，氧化矿价格坚挺。南方地区产量降至全年低位，云南一半以上工厂减产，电费高企下生产积极性或进一步下降。广西工厂等待明年长协电费政策，内蒙工厂开工波动，宁夏地区产量下降因库存累库且利润差。

行情回顾

3需求端，五大品种钢材产量周环比增加，硅锰需求稍有修复，但钢厂多以低价按需采购。某集团招标硅锰合金定价在5500-5800元/吨区间。多头关注点包括云南电价上调减产、锰矿进口量骤降、政策利好及投机需求释放。

核心要点及策略

硅锰核心观点：市场核心矛盾在于成本支撑与期货弱势、高库存、需求疲软的博弈。成本端刚性支撑现货价格，但期货受空头持仓压制及供需宽松拖累持续走弱，市场陷入分化格局。成本端兰炭小料价格稳中有升，宁夏、青海地区电价高位，生产成本约5500元/吨左右。整体供应宽松，前期检修产能持续复产，企业减产意愿不足。需求端钢材需求疲软，钢厂硅铁采购以刚需为主，五大材硅铁周消费量环比持平。

策略推荐：关注减产逻辑持续性、成本支撑加强及新一轮钢招数量与价格。短期内低位震荡为主。

现货价格走势回顾

南方市场6517价格5550元/吨，周内浮动-0.8%；北方市场6517价格5520元/吨，周内浮动-1.4%。仓单回升，有效预报下滑。产量开工小幅下滑，供应宽松；钢厂开工环比回落，硅锰需求被削减；库存高位，去库压力存；锰矿港口库存小幅提升，关注主流矿到港缩减预期；锰矿进口量下浮明显，澳矿发运高位；非主流锰矿季节性变化明显，巴西和加蓬进口数量回落；期矿报价下沉，国内高低品价差走强；锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳。

硅铁数据追踪与分析

原料端：主流成本持稳，短期支撑一般。成本利润南北方亏损加剧，生产积极性削弱。

周期内文华商品指数变动汇总：数据未详细展开。

基差：小幅收敛。

镁锭需求：小幅回升，但不锈钢增量有限。

成本持续下滑：利润跌幅扩大。

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