黑色金属月报（钢材）：产量恢复&库存低位，钢价宽幅震荡

黑色金属月报(钢材) 产量恢复&库存低位钢价宽幅震荡 www.hongyuanqh.com 2022年8月29日 研究所黑色组 010-82292661 产量恢复&库存低位钢价宽幅震荡 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 20182019202020212022 8月钢材现货市场价格震荡运行。截止月末，唐山螺纹3980元，较7月末持平，华东上海螺纹4150元，较7 月末涨100；热卷方面，天津热卷4010元，较7月末涨20元，上海热卷4020元，较7月末涨70元。 8月末Mysteel原样本数据显示五大品种钢材整体产量269.46万吨，较7月末增37.09万吨，五大品种库存厂库488.21万吨，社库1140.48万吨。表观需求967.65万吨（农历同比-5.42%）。长流程现货端，截至8月26日，螺纹现金含税利润小幅恢复，华东螺纹长流程现金含税成本4026元，利润153.76元左右，热卷长流程现金含税利润-90元左右。电炉端，华东平电电炉成本在4291元左右，谷电成本在4100左右，华东三线螺纹平电利润-201元左右。 废钢端，8月废钢价格震荡反弹，供应整体维持偏低水平，需求受低利润以及限电影响，有明显下降。具体从基本面来看，上周废钢价格先弱后强，废钢供应整体仍好于前一交易周，电炉因部分地区限电缓解，用量继续回升，供应好转。70家长流程钢厂日耗10.46万吨，环比上周减少0.18万吨；49家独立电炉厂日耗4.36万吨，环比上周增加0.95万吨。电炉开工率35.2%，较上周增2.2%；产能利用率为35.1%，较上周增 7.7%。从数据来看，上周147家样本钢厂日均到24.67万吨，较前一周增加4.25万吨，环比增加20.83%。日耗 21.91万吨，较前一周增加1.38万吨，环比增加6.73%。市场情况来看，钢厂为争抢货源，利润已到盈亏线附近，当前废钢相较于铁水成本仍无优势，钢厂对后期走势谨慎，鉴于当前废钢资源偏紧，废钢短期涨跌两难，震荡为主。 结论，从基本面来看，进入9月气温下降后，限电将缓解，产量或仍有恢复空间，短期增量主要集中在短流程端，预计废钢日耗将明显回升，长流程方面，铁水产量增量空间有限，预计9月日均能够达到230-235万吨左右的水平。需求端，ms数据来看，8月螺纹平均消费299.39，同比下降8.1%，预计9月需求环比有所改善，环比增幅在2-3%，由于地产仍为主要拖累因素，因此需求难有超预期表现，考虑到当前绝对库存偏低，在供需矛盾没有明显累积前，近期仍以震荡运行为主。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎） 点对点利润小幅恢复 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 粗钢平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022Q4 供应 粗钢产量 84503 92752 98493 106477 103104 100584 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25037 22912 环比 9.8% 6.2% 8.1% -3.2% -2.4% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -10.6% -8.5% 同比 -3373 -2520 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 2.7% 0.9% 生铁产量 71543 76485 80912 88528 85582 85201 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21260 20153 环比 6.9% 5.8% 9.4% -3.3% -0.4% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -9.2% -5.2% 同比 -2946 -381 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 1.4% 2.4% 废钢产钢量 12960 16267 17582 17949 17522 15384 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3777 2759 环比 25.5% 8.1% 2.1% -2.4% -12.2% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -18% -27.0% 同比 -2139 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 10% -8.7% 粗钢进口量 1496 1529 1631 3976 2883 1909 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 486 413 420 环比 2.2% 6.7% 143.8% -27.5% -33.8% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -17.7% -15.0% 1.7% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -33.0% -42.7% -48.4% 供应合计 85999 94281 100124 110453 105987 102493 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28495 25450 23332 环比 9.6% 6.2% 10.3% -4.0% -3.3% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 13.0% -10.7% -8.3% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.5% 1.4% -0.8% 需求 粗钢�口量 8028 7419 6848 5712 7121 7322 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2180 1940 1800 环比 -7.6% -7.7% -16.6% 24.7% 2.8% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 55.5% -11.0% -7.2% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 4.0% 16.6% 21.6% 粗钢净�口量 6532 5890 5217 1737 4238 5413 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1694 1527 1380 环比 -9.8% -11.4% -66.7% 144.1% 27.7% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 108.7% -9.9% -9.6% 同比 -31.2% -52.8% -134.3% -52.0% 24.1% 92.4% -313.1% 47.1% -35.4% 23.6% 61.9% 106.9% 粗钢表观需求量 77970 86862 93276 104741 98866 95172 22493 26371 28813 27064 25644 27747 23434 22041 23815 26315 23510 21532 环比 11.4% 7.4% 12.3% -5.6% -3.7% -4.9% 17.2% 9.3% -6.1% -5.2% 8.2% -15.5% -5.9% 8.0% 10.5% -10.7% -8.4% 同比 8.5% 7.0% 18.9% 14.4% 14.0% 5.2% -18.7% -18.6% -7.1% -5.2% 0.3% -2.3% 粗钢真实需求量 78299 86992 93484 104392 98837 93816 17603 29209 29070 28510 22678 28711 24359 23088 21158 26540 24427 21690 环比 11.1% 7.5% 11.7% -5.3% -5.1% -29.3% 65.9% -0.5% -1.9% -20.5% 26.6% -15.2% -5.2% -8.4% 25.4% -8.0% -11.2% 同比 -6.5% 13.4% 21.1% 14.5% 28.8% -1.7% -16.2% -19.0% -6.7% -7.6% 0.3% -6.1% 粗钢-供应-需求 总库存 3609 3479 3271 3620 3649 5011 8161 5323 5066 3620 6586 5621 4696 3649 6306 6087 5169 5011 环比 -3.6% -6.0% 10.7% 0.8% 37.3% 149.5% -34.8% -4.8% -28.5% 81.9% -14.7% -16.5% -22.3% 72.8% -3.5% -15.1% -3.1% 同比 1362 51.7% 24.1% 12.3% 10.7% -19.3% 5.6% -7.3% 0.8% -4.3% 8.3% 10.1% 37.3% 2022年粗钢产量同比下降 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 123456789101112 123456789101112 20182019202020212022E 20182019202020212022 ►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节； ►7月铁水产量在227万吨（统计局口径），环比下降11.3%，粗钢日均产量263万吨左右。 7月货币数据超预期走差 7月企业中长期贷款明显走弱 PMI指数 2021年6月 2021年7月 2022年6月 2022年7月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 7月官方制造业PMI为49% 7月地产数据仍为需求主要拖累 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 固定资产基建投资当月同比% 12 1