棉花期权周报：美棉大涨，郑棉跟涨幅度有限，棉花期权平值IV区间震荡

美棉大涨郑棉跟涨幅度有限棉花期权平值IV区间震荡 棉花期权周报20220815 美尔雅期货期权组 内容要点 标的分析：上周美国7月份CPI公布，低于市场预期，美棉大幅走高，周度涨幅超过9%。USDA 报告显示美棉优良率环比同比均出现较大幅度下滑，截至8月7日当周，美棉生长优良率为31%，上周为38%，去年同期为65%。出口方面，2022年8月1-4日，2022/23年度美国陆地棉净出口签约量为2.32万吨，签约增加主要来自越南、洪都拉斯、印度、中国（2064吨）和巴基斯坦。2021/22年度美国陆地棉有54.15万吨结转至2022/23年度。上周郑棉受外围带动表现强势，周度涨幅7%。现货市场成交略有好转，现货价格重心上移。新疆地区受疫情管控影响，运输困难，用棉企业采购受到一定阻力。下游纺企主动降库存回笼资金，市场交投气氛较前期有所好转。坯布厂相对不理想，受制于新订单不足，库存仍然较高。 期权策略：棉花期权平值IV区间震荡，最新棉花主力合约CF301平值IV最新值22.57%，与前值略有减小。美棉的大幅上涨对郑棉虽有带动作用，但是涨幅不及美棉，内外价差再度拉大。下游需求未见明显好转，国内棉花供应宽松格局较难改变，拖累郑棉上涨步伐。后市郑棉仍然震荡为主。趋势策略建议采用卖出看涨期权或猫耳朵期权策略。 C 目录 ONTENTS 棉花期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 2022-01-04 2022-01-11 2022-01-18 2022-01-25 2022-02-01 2022-02-08 2022-02-15 2022-02-22 2022-03-01 2022-03-08 2022-03-15 2022-03-22 2022-03-29 2022-04-05 2022-04-12 2022-04-19 2022-04-26 2022-05-03 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 2022-05-31 2022-06-07 2022-06-14 2022-06-21 2022-06-28 2022-07-05 2022-07-12 2022-07-19 2022-07-26 2022-08-02 2022-08-09 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 郑棉与美棉价格走势 180.0000 22500 170.0000 21000 160.0000 19500 150.0000 140.0000 18000 130.0000 16500 120.0000 15000 110.0000 100.0000 13500 90.0000 12000 80.0000 郑棉主连收盘价（元/吨） 美棉（美分/磅） 上周郑棉主连大幅上涨，郑棉盘中最高上触15100元/吨，最低触及13750元/吨，最终收盘14755元/吨，周涨幅7.00%（+965）；ICE期棉主连呈大幅上涨态势，重回100关口，最高上探106.2美分/磅，最低95.14美分/磅，最终收报于104.84美分/磅，周涨幅9.13%（+8.77美分/磅），近期美国7月份CPI环比持平，通胀压力得以减轻，美国谷物市场上涨和美元大幅下降形成利好。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2022-03-01 2022-03-04 棉花看涨期权总成交量 2022-03-09 2022-03-14 2022-03-17 2022-03-22 2022-03-25 2022-03-30 棉花期权总成交量&PCR走势 2022-04-06 2022-04-11 上周棉花期权总成交量为312731手，环比减少146496手，最新持仓量为 150356手，环比增加18385手，交易活跃度大幅减少。 从PCR指标来看，上周成交量PCR震荡上行，最新值0.68，持仓量PCR震荡走低，当前值0.54，目前棉花期权投资者情绪偏空。 2022-04-14 2022-04-19 2022-04-22 2022-04-27 2022-05-05 棉花看跌期权总成交量 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 棉花期权总成交量PCR 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 250% 230% 210% 190% 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 2022-08-11 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2022-03-01 2022-03-04 棉花看涨期权总持仓量 2022-03-09 2022-03-14 2022-03-17 2022-03-22 2022-03-25 2022-03-30 2022-04-06 2022-04-11 棉花期权总持仓量&PCR走势 2022-04-14 2022-04-19 2022-04-22 2022-04-27 2022-05-05 棉花看跌期权总持仓量 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 棉花期权总持仓量PCR 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2022-08-11 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 棉花最新期权主力合约为CF301合约系列。上周总成交159989手，环比增加50173手，最新持仓量101619手，交易活跃度大幅增加。 CF301合约系列成交量PCR震荡走高，最新值为0.78，持仓量PCR持续走低，最新值0.60，期权投资者市场情绪偏空。 CF301期权持仓量&PCR走势 340% 290% 240% 190% 140% 90% 40% CF301看涨期权持仓量 CF301看跌期权持仓量 CF301期权持仓量PCR 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2022-05-05 2022-05-09 2022-05-11 CF301看涨期权成交量 2022-05-13 2022-05-17 2022-05-19 2022-05-23 CF301期权成交量&PCR走势 2022-05-25 2022-05-27 2022-05-31 2022-06-02 2022-06-07 2022-06-09 2022-06-13 2022-06-15 CF301看跌期权成交量 2022-06-17 2022-06-21 2022-06-23 2022-06-27 2022-06-29 2022-07-01 2022-07-05 2022-07-07 2022-07-11 2022-07-13 2022-07-15 2022-07-19 CF301期权成交量PCR 2022-07-21 2022-07-25 2022-07-27 2022-07-29 2022-08-02 2022-08-04 2022-08-08 2022-08-10 1830.00% 120000 1630.00% 100000 1430.00% 1230.00% 80000 1030.00% 60000 830.00% 630.00% 40000 430.00% 20000 230.00% 30.00% 0 2022-08-12 2022-05-05 2022-05-09 2022-05-11 2022-05-13 2022-05-17 2022-05-19 2022-05-23 2022-05-25 2022-05-27 2022-05-31 2022-06-02 2022-06-07 2022-06-09 2022-06-13 2022-06-15 2022-06-17 2022-06-21 2022-06-23 2022-06-27 2022-06-29 2022-07-01 2022-07-05 2022-07-07 2022-07-11 2022-07-13 2022-07-15 2022-07-19 2022-07-21 2022-07-25 2022-07-27 2022-07-29 2022-08-02 2022-08-04 2022-08-08 2022-08-10 2022-08-12 期权行情回顾 2.2波动率分析 郑棉主连短期历史波动率大幅增加。10日历史波动率最新值为39.43%，与前值相比大幅增加；中长期30日、60日、120日历史波动率环比略有增加。 从波动率锥来看，目前10日历史波动率升至90分位数偏下，明显低于中期 、高于长期历史波动率。 历史波动率走势 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 郑棉主连波动率锥 20.00% 10.00% 0.00% 30.00% 20.00% 10.00% 2021-08-09 2021-08-17 2021-08-25 2021-09-02 2021-09-10 2021-09-22 2021-09-30 2021-10-15 2021-10-25 2021-11-02 2021-11-10 2021-11-18 2021-11-26 2021-12-06 2021-12-14 2021-12-22 2021-12-30 2022-01-10 2022-01-18 2022-01-26 2022-02-10 2022-02-18 2022-02-28 2022-03-08 2022-03-16 2022-03-24 2022-04-01 2022-04-13 2022-04-21 2022-04-29 2022-05-12 2022-05-20 2022-05-30 2022-06-08 2022-06-16 2022-06-24 2022-07-04 2022-07-12 2022-07-20 2022-07-28 2022-08-05 2022-08-15 10日HV30日HV60日HV120日HV 0.00% 103060120 最大值90分位数均值10分位数最小值最新 期权行情回顾 2.2波动率分析 郑棉主连短期平值IV重心区间震荡。12日平值IV最新值22.57%，与前周值稍有减少；中长期30日、60日平值IV环比略有减少。 郑棉主力平值IV 0.6000 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周美国7月份CPI公布，低于市场预期，美棉大幅走高，周度涨幅超过9%。USDA报告显示美棉优良率环比同比均出现较大幅度下滑，截至8月7日当周，美棉生长优良率为31%，上周为38%，去年同期为65%。出口方面，2022年