黑色期货周报：镍及不锈钢走势分化，后市走向如何？

黑色期货周报 国元期货研究咨询部2022年08月03日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮电话： 010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 镍及不锈钢走势分化后市走向如 何？ 策略观点 7月下旬沪镍2009合约价格从收盘价146420元/吨一路上涨至180390元/吨,涨幅达到23%。不锈钢2209合约价格从15735元/吨先跌至7月27日15500元/吨随后又回弹趋势。 本次行情走势分化的原因在于：1、宏观层面回暖影响，日前结束的7月美联储议息会议如预期加息，同时美联储官员发言偏鸽派，导致美元指数承压下挫，包含镍在内的有色金属普遍回升。2、电解镍与镍铁的价差扩大。电解镍与高镍生铁的价差从354元/镍上升至645.27元/镍，镍铁价格略有下降。3、电解镍需求略有好转，不锈钢需求依旧偏弱。国内新能源企业生产逐步恢复，一定程度将提升对镍料的整体需求。但是冷轧300不锈钢库存在7月中下旬又有累库趋势。 【下旬逻辑】 镍的基本面偏弱。国内电解镍产量呈现爬升趋势，电解镍供应预期增加。需求方面，新能源汽车需求有一定的好转，但是不锈钢厂8月份普遍接单较差，多数钢厂仍处于减产状态。从技术面看，此次上涨驱动减弱。 从不锈钢基本面看，易跌难涨。主要逻辑：1、不锈钢厂8月份基本在50-60%的订单量，200、400系不锈钢亏损幅度较大减产相对明显；300系由于个别钢厂预计增产，初步统计月环比有小幅增量。2、不锈钢市场并未有起色，加之印尼镍铁回流冲击，国内不锈钢成本继续下移。铬铁成本下降，镍铁累库。原材料供给宽松。 操作建议：镍170000-180000区间操作，SS2209参考区间15500- 16500元/吨。关注印尼第三季度拟对镍生铁、镍铁征收出口税的幅度。 黑色期货周报 一、基本面分析 数据来源：文华财经、国元期货 镍矿在需求未有明显改善下，价格维持弱势。伴随LME重心逐月回调，印尼镍矿基准价格也随着下降。伴随全球电动汽车产业发展壮大，印尼湿 法产能不断投产。低成本资源大量回流到国内市场，伴随二季度国内不锈钢需求持续低迷，减停产后对于镍铁需求下降，镍铁供应转向过剩。2022年7月28日中国14港镍矿库存总量为785.99万湿吨，较上期增加33.78万湿吨，增幅4.49%。其中菲律宾镍矿为743.99万湿吨，较上期增加 21.78万湿吨，增幅3.02%；其他国家镍矿为32万湿吨，较上期增加5万湿吨，增幅18.52%。 数据来源：钢联数据、国元期货 八月不锈钢300系列生产略有增量，但是200和400系列仍有减产规 划。据钢联数据初步统计8月份国内40家不锈钢厂预计粗钢排产241万吨左右，月环比减4.5%。其中200系72.2万吨，月环比减4.5%，同比减18.6%；300系134.8万吨，环比增1.6%，同比减12.8%；400系 34.2万吨左右，环比减22.8%，同比减33.0%。 2/5 1月1日 1月10日 1月21日 2月5日 2月19日 2月28日 3月8日 3月15日 3月22日 3月29日 4月5日 4月12日 4月19日 4月26日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月24日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 9月3日 9月11日 9月20日 10月1日 10月15日 10月23日 11月1日 11月12日 11月20日 11月29日 12月10日 12月18日 12月27日 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月11日 2月19日 2月26日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月9日 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月7日 8月16日 8月27日 9月4日 9月13日 9月24日 10月2日 10月15日 10月23日 11月1日 11月12日 11月20日 11月29日 12月10日 12月18日 12月27日 1月2日 1月9日 1月16日 1月23日 1月30日 2月6日 2月13日 2月20日 2月27日 3月6日 3月13日 3月20日 3月27日 4月3日 4月11日 4月18日 4月25日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月24日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日 10月14日 10月21日 10月28日 11月4日 11月11日 11月18日 11月25日 12月2日 12月9日 12月16日 12月23日 12月30日 黑色期货周报 不锈钢社会库存环比上升，成交平淡。2022年7月28日，地区性市 场不锈钢库存总量25.41万吨，周环比增加5.64%，年同比增加215.61%。其中冷轧不锈钢库存总量1.97万吨，周环比下降1.4%，年同比下降21.45%；热轧不锈钢库存总量23.45万吨，周环比增加6.28%，年同比增加322.56%。本周地区性市场不锈钢库存整体呈上升态势，200系库存资 源有所去库，300系与400系仍以到货为主。 二、现货数据纵览 镍矿港口库存 （万湿吨） 1840 1640 1440 1240 1040 840 640 440 240 2019年 2020年 2021年 2022年 镍板（豆）社会库存 （吨） 90030 80030 70030 60030 50030 40030 30030 20030 10030 30 2019年 2020年 2021年 2022年 电解镍-镍生铁价差 （元/镍） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019年 2020年 2021年 2022年 3/5 黑色期货周报 （吨） 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 不锈钢社会库存 2019年 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月10日 1月21日 1月31日 2月14日 2月25日 3月5日 3月13日 3月20日 3月27日 4月3日 4月10日 4月17日 4月24日 5月1日 5月8日 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月26日 7月3日 7月10日 7月17日 7月24日 7月31日 8月9日 8月20日 8月28日 9月6日 9月17日 9月25日 10月9日 10月18日 10月29日 11月6日 11月15日 11月26日 12月4日 12月13日 12月24日 数据来源：钢联数据、国元期货 三、后市关注点 1、8月1日，印尼高级官员称，印尼将于第三季度拟对镍生铁、镍铁征收出口税； 2、工信部办公厅开展2022年工业节能监察工作，对钢铁、石化化工、建材、有色金属冶炼等行业企业开展强制性单位产品能耗限额标准执行情 况专项监察。 3、2022年7月份中国工程机械市场指数即CMI为96.55，同比降低 12.18%，环比降低5.49%。预计7月国内挖掘机市场销量为9680台，同比降低21.49%。 4、据Mysteel不完全统计，7月全国共有18个轨道交通项目开工，总投资达1602.94亿元。其中京港澳高速耒宜扩容工程项目超200亿元。 4/5 黑色期货周报 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21 层 电话：010-84555000合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室 （即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场 西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386892/53386809 青岛营业部 地址：青岛市崂山区秦岭路15号1103室电话0532-66728681 深圳营业部 地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面） 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大 厦4幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12 层 电话：0475-6380818 5/5