黑色期货周报：通胀放缓程度不及预期 镍及不锈钢承压

黑色期货周报 国元期货研究咨询部2023年02月15日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号F03090153 通胀放缓程度不及预期镍及不锈钢承压 策略观点 受美国CPI数据影响，市场避险情绪较高，镍价短线承压运行，基本面依旧偏空为主，但低库存支撑依旧存在。预计短期偏弱宽幅震荡为主，运行区间195000-210000元/吨。 不锈钢方面，现货成交仍不及预期，商家去库意愿提升，终端需求仍有待好转，短期盘面或继续偏弱整理。关注下方15500元/吨附近支撑位。 一、行情回顾 数据来源：文化财经、国元期货 二、镍基本面分析 美国CPI通胀放缓程度不及预期，美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%；环比则上升0.5%。美联储多名高官评1月CPI：通胀太高，继续加息。 周内镍价震荡下跌为主，周初因供应端突发事件的刺激，前期市场对镍过剩预期有所修复，镍价回升。不过镍基本面偏弱，镍价走低。 基本面方面，镍矿端受进口成本高企及节后高镍铁上涨影响，报价较为坚挺。而下游300系不锈钢库存压力依旧较大，镍铁厂受到上下游双重挤压，在春节期间减产检修情况下，周内镍铁价格强稳运行。新能源方面，近期有企业大量采购硫酸镍进行生产镍板，导致市场供应短期内明显紧缺， 价格上涨。2月2日至2月8日，印尼镍铁发往中国发货9.12万吨，环比减少27.33%；到中国主要港口11.12万吨，环比增加51.32%。二月初，印尼发往中国的镍铁发货量环比有所减少，到货量环比有所增加，印尼镍铁发货量及中国镍铁到港量依旧较大，预计印尼镍铁进口量的冲击仍在持续。印尼多数传统外售镍铁厂出货已至2-3月，报价相对坚挺。 元宵节后下游企业多以复工，精炼镍现货成交虽有明显回暖，但节前有备货情况下整体交投不及预期。需求方面，不锈钢库存处在历史高位水平，叠加企业排产增加，库存消化压力较大，其去库速度慢，制约市场情绪；新能源产业上，生产增量较为突出，而需求暂时未显现。基本面的角度看镍价缺乏上行动力，预计下周沪镍区间震荡偏弱运行，运行区间195000-210000元/吨。 三、不锈钢基本面分析 不锈钢下游需求修复缓慢，社会库存量较大，价格走低。2月9日，全国主流市场不锈钢78仓 库口径社会总库存138.76万吨，周环比下降0.44%。其中300系冷轧不锈钢库存总量53.11万吨，周环比上升0.67%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存整体变化不大。但200系冷轧有较为明显的去库态势，主要在于元宵节后下游多集中开工，周内加工企业多在完成节前的订单，采购有所增加，资源消耗加快，库存周转率提高；加上目前钢厂到货节奏较前期缓慢，到货少叠加多消化，库存呈现小幅下降。 目前不锈钢处高成本低利润、弱现实强预期的格局之中，虽然高成本低利润对价格形成一定支撑，但极高的库存和仓单对价格压制较为明显，若无更大规模的减产或者消费超预期好转，则2月份去库之路缓慢，价格将持续承压下行。若后期库存压力逐步缓解，则受成本支撑和中线消费回暖预期影响，不锈钢价格或逐步寻底。因此不锈钢价格短期以弱势运行的思路对待，中线等待库存压力缓解后的逢低买入机会。总体看，不锈钢主力合约偏弱震荡，关注下方15500元/吨支撑位。 四、现货数据纵览 数据来源：钢联数据、国元期货 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681