黑色期货周报：排产明显下降 镍及不锈钢进入震荡格局
黑色期货周报 国元期货研究咨询部2023年11月09日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 杨慧丹 电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号F03090153 投资咨询资格号Z0019719 排产明显下降镍及不锈钢进入震荡格局 策略观点 宏观上，美联储连续两次暂停加息,议息会议后鲍威尔发言偏鸽；美国10月各项经济数据也有所回落。 镍基本面上，菲律宾四季度镍矿发运量持续减少，印尼新配额消息打压市场情绪，叠加产业链利润空间遭受挤压，镍铁厂采购意愿依然不佳，矿端被迫让利。国内电积镍新产能投产仍在增加，供应增幅放缓。Mysteel调研全国14家样本企业统计，2023年10月国内精炼镍总产量23355吨，环比增加0.82%，同比增加49.48%。国内精炼镍企业设备产能29167吨，运行产能27167吨，开工率93.14%，产能利用率80.07%。预计11月国内精炼镍产量基本持平。新能源汽车方面，下游三元前驱体需求不足，硫酸镍价格弱势运行，部分硫酸镍企业开始减停产。不锈钢方面，减产规模扩大，对镍铁需求偏弱。 不锈钢方面，部分钢厂因为原料跟成品倒挂陆续停产减产，11月样本钢厂排产295.2万吨，环比减少4.8%。不锈钢社会库存处于降库趋势中，但仍处于较高水平，终端需求表现一般。 操作建议：镍及不锈钢短期震荡运行，沪镍2311关注135000- 147000元/吨；不锈钢2312关注14000-15000元/吨，长线看空。 一、行情回顾 目前镍市场已全面过剩，沪镍价格下行跌破14万元/吨支撑位。不锈钢继续减停产，镍铁需求随之走弱。不锈钢在减产下，社会库存有所下降，但是需求仍然平淡。 图表1：沪镍主连走势 图表2：不锈钢走势 数据来源：文化财经、钢联数据、国元期货 数据来源：文化财经、钢联数据、国元期货 图表3：镍基差 图表4：不锈钢基差 数据来源：文化财经、钢联数据、国元期货 数据来源：文化财经、钢联数据、国元期货 二、镍基本面分析 在菲律宾苏里高雨季影响下，十月镍矿发运量季节性下滑。据Mysteel截至11月1日调研统计:10月全球主要国家共发运镍矿702万湿吨，环比减少12%，同比增加5%。其中，菲律宾镍矿共发货105船，约567万湿吨，环比减少18%，同比增加5%；其他国家共发货25船，约138万湿吨。 10月中国主要港口镍矿到货约734万湿吨，环比增加3%，同比增加10%。其中，菲律宾镍矿到货约 670万湿吨；其他国家资源到货约64万湿吨。 镍铁方面，钢厂十月产量缩减，十一月集中停产检修，加剧镍铁过剩压力，镍铁价格将承压下行。据Mysteel调研统计，2023年10月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计16万吨，环比增加7.05%，同比增加18.32%。中高镍生铁产量15.2万吨，环比增加7.23%，同比增加18.97%。上期 （2023.10.26-2023.11.1）印尼镍铁发往中国发货17.46万吨，环比增加49.36%，同比增加143.55%；到中国主要港口18.9万吨，环比减少14.78%，同比增加61.24%。 精炼镍方面，供应逐步宽松，精炼镍与镍铁价差走低。截至11月03日，上周中国精炼镍27 库社会库存累库1023吨至18117吨，同比增加58.75%。 整体看，镍基本面偏弱，短期看镍价将进入震荡格局。长期看，随着精炼镍产能的释放，价格仍有走弱空间。 三、不锈钢基本面分析 终端需求偏弱，十一月钢厂减产规模有所扩大。据Mysteel统计，2023年10月国内43家不锈钢厂粗钢产量310.0万吨，月环比减少2.6%，同比增加1.1%。其中：200系99.4万吨，月环比减少0.2%，同比增加6.4%；300系153.4万吨，月环比减少8.4%，同比减少7.1%；400系57.3万吨， 月环比增加11.5%，同比增加19.3%。11月排产295.2万吨，环比减少4.8%，同比减少2.3%。其中：200系93.4万吨，月环比减少6.0%，同比减少1.6%；300系148.6万吨，月环比减少3.1%，同比 减少9.3%；400系53.2万吨，月环比减少7.1%，同比增加22.7%。 社会库存有所下降，整体水平处于相对高位。2023年11月9日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存103.71万吨，周环比下降1.47%。其中冷轧不锈钢库存总量56.67万吨，周环比下降2.86%，热轧不锈钢库存总量47.04万吨，周环比上升0.27%。近期受钢厂减产影响，市场到货并不明显，叠加部分商家出货多有让利，成交以低价刚需为主，因此全国不锈钢社会库存呈现去库态势。 整体看，不锈钢下游消费未有明显改善，减产下库存有所消化，价格预计震荡运行。四、现货数据纵览 图表5：菲律宾镍矿进口 图表6：镍矿港口库存 数据来源：钢联数据、国元期货 图表7：镍板（豆）库存 数据来源：钢联数据、国元期货 图表8：电解镍-镍生铁价差 数据来源：钢联数据、国元期货 图表9：镍铁进口盈亏 数据来源：钢联数据、国元期货 图表10：33家样本钢厂不锈钢产量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表11：33家样本钢厂不锈钢300系产量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表12：印尼不锈钢粗钢产量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表13：热轧不锈钢成本 数据来源：钢联数据、国元期货 图表14：佛山不锈钢库存 数据来源：钢联数据、国元期货 图表15：无锡不锈钢库存 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050
