黑色期货周报：基础面预期向好 镍及不锈钢震荡走强

黑色期货周报 国元期货研究咨询部2023年07月26日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555063 邮箱 yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号 F03090153 基础面预期向好镍及不锈钢震荡走强 策略观点 宏观上，据经济日报报告，7于24日中央政治局会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。会后市场表现积极，后期仍需关注政策调整力度及经济实际恢复效果。 镍基本面上，精炼镍中长期供应过量与现货低库存现实博弈下，镍价受消息面与资金面影响较大。近期多个台风登陆，导致矿山出货多有延迟，部分矿山推迟报货，市场短期内可流通资源稀少，报价多有上涨。目前正值传统备库期，国内工厂整体库存水平不高，在涨价预期下，预计价格坚挺为主。 不锈钢方面，镍铁国内铁厂在成本支撑下挺价心态较强，报价在1100元/镍（出厂含税）及以上。随着社会废不锈钢资源紧张，叠加镍铁价格上移，304废料价格走强。预计短期不锈钢市场价格稳中偏强为主。 操作建议：短期偏强震荡，沪镍2309关注175000元/吨附近压力 位；不锈钢2309关注15800元/吨附近压力位。 一、行情回顾 近期镍及不锈钢价格偏强震荡。由于美国加息暂缓和未来降息预期的升温，美元指数回落，提振大宗商品价格。国内方面，近期由于重要会议定调及存量贷款利率下调，提振市场情绪。不锈钢基差走低，期货升水。 图表1：沪镍主连走势 图表2：不锈钢走势 数据来源：文化财经、钢联数据、国元期货 图表3：镍基差 数据来源：文化财经、钢联数据、国元期货 （元/吨） 不锈钢基差 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2021年 2022年 2023年 图表4：不锈钢基差 数据来源：文化财经、钢联数据、国元期货 （元/吨） 20000 镍基差 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月19日 9月27日 10月12日 10月20日 10月28日 11月5日 11月13日 11月21日 11月29日 12月7日 12月15日 12月23日 12月31日 1月3日 1月11日 1月19日 1月28日 2月5日 2月13日 2月21日 3月1日 3月9日 3月17日 3月25日 4月2日 4月11日 4月19日 4月27日 5月8日 5月16日 5月24日 6月1日 6月9日 6月17日 6月25日 7月3日 7月11日 7月19日 7月27日 8月4日 8月12日 8月20日 8月28日 9月5日 9月14日 9月22日 9月30日 10月15日 10月23日 10月31日 11月8日 11月16日 11月24日 12月2日 12月10日 12月18日 12月26日 数据来源：文化财经、钢联数据、国元期货 二、镍基本面分析 镍矿方面，由于天气影响，菲律宾发运环比大幅下降。据Mysteel截至7月19日调研统计:月内全球主要国家共发运镍矿362万湿吨，环比减少30%，同比减少14%。其中，菲律宾镍矿共发货49船，约265万湿吨，环比减少36%，同比减少17%；其他国家共发货18船，约97万湿吨。月内中国主要港口镍矿到货约373万湿吨，环比减少6%，同比增加4%。其中，菲律宾镍矿到货约340万湿吨，超半数在南方港口；其他国家资源到货约33万湿吨，同比减少19%。 镍铁方面，镍铁回流量有所增加，但市场成交好转，镍铁议价区间有所上移。据Mysteel调研统计，上期（2023.7.13-2023.7.19）印尼镍铁发往中国发货19.78万吨，环比增加32.03%，同比 增加120.62%；到中国主要港口14.81万吨，环比增加6.9%，同比增加304.35%。不锈钢八月排产或有增加，镍铁过剩局面缓解。 精炼镍方面，进口及国产数量环比上升。2023年6月中国精炼镍国产量21380吨，环比增长13.66%，同比增长28.76%。精炼镍进口量为13707.335吨，环比增加31.45%，同比增加59.12%。镍锍进口量2.43万吨，环比增加0.01万吨，增幅0.44%；同比增加0.65万吨，增幅36.50%。1-6月镍锍进口总量12.05万吨，同比增加685.59%。整体看，镍基本面长期供应宽松格局不改。 三、不锈钢基本面分析 7月排产增加，预计8月仍有增加空间。据Mysteel调研，2023年7月国内41家不锈钢厂粗钢 产量预计排产299.46万吨，环比增加0.9%，同比增加19%；其中300系156.75万吨，环比减少 0.8%，同比增加17%。 库存方面，主流市场总库存增速放缓。截至2023年7月20日，全国主流市场不锈钢78仓库口 径社会总库存102.67万吨，周环比上升1.44%。其中冷轧不锈钢库存总量50.02万吨，周环比上升 1.89%，热轧不锈钢库存总量52.65万吨，周环比上升1.01%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口 径社会总库存出现增加，但增速较上周有所放缓，增量主要体现在200系及300系资源，400系资源也有少量增加。周内华南地区受台风天气影响，到货稍延缓，叠加市场氛围转好，出货较上周增加，因此社会总库存增速稍有放缓。整体看，不锈钢下游需求处于淡季，供需矛盾并不突出，短期受镍价格影响较大。 四、现货数据纵览 图表5：菲律宾镍矿进口 图表6：镍矿港口库存 （万湿吨） 800 中国进口菲律宾镍矿 700 600 500 400 300 200 100 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、国元期货 图表7：镍板（豆）库存 镍矿港口库存 （万湿吨） 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、国元期货 图表8：电解镍-镍生铁价差 镍板（豆）社会库存 （万湿吨） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、国元期货 图表9：中国不锈钢产量 （元/镍） 电解镍-镍生铁价差 2000 1500 1000 500 0 -500 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、国元期货 （万吨） 320 中国不锈钢粗钢产量 300 280 260 240 220 200 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 图表10：中国不锈钢300系产量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表11：印尼不锈钢粗钢产量 中国不锈钢300系粗钢产量 180（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、国元期货 图表12：热轧不锈钢成本 印尼不锈钢粗钢产量 （万吨） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、国元期货 图表13：佛山不锈钢库存 （元/吨） 热轧不锈钢成本 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、国元期货 图表14：无锡不锈钢库存 1月1日 1月10日 1月20日 1月29日 2月10日 2月19日 2月28日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月14日 4月22日 4月30日 5月8日 5月19日 5月27日 6月4日 6月12日 6月23日 7月1日 7月9日 7月16日 7月23日 7月31日 8月9日 8月19日 8月27日 9月4日 9月13日 9月23日 10月1日 10月14日 10月22日 10月30日 11月8日 11月18日 11月26日 12月4日 12月13日 12月23日 12月31日 佛山不锈钢库存 （吨） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、国元期货 1月1日 1月13日 1月21日 1月29日 2月11日 2月24日 3月4日 3月12日 3月20日 3月27日 4月3日 4月10日 4月17日 4月24日 5月1日 5月8日 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月26日 7月3日 7月10日 7月17日 7月24日 8月5日 8月13日 8月21日 9月2日 9月10日 9月18日 9月30日 10月9日 10月21日 10月29日 11月6日 11月18日 11月26日 12月4日 12月16日 12月24日 黑色期货周报 无锡不锈钢库存 （吨） 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、国元期货 9/11 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层 1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大