互联网行业周报(22年第28周)：今年第三批游戏版号发放 腾讯CSIG调整架构

指数情况：7 月第二周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为 7.66%。 主要受到美国市场加息幅度有可能加大的影响。7 月 8 日，美国劳工部发布数据，美国 6 月季调后非农就业人口大幅增加 37.2 万人。7 月 14日，美国劳工部数据显示，美国 6 月 CPI 同比增长 9.1%，增幅创 1981年以来最高。这使得美联储有望在本月晚些时候的会议上加息不少于 75个基点，美联储官员甚至可能会讨论加息 100 个基点。同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为 4.43%，同样由于美国市场加息幅度有可能加大。截至 2022 年 7 月 15 日，恒生科技指数 PS-TTM 为 2.03x，处于恒生科技指数成立以来的 5.88%分位点。 个股方面，互联网板块股票股价全部下跌：其中，港股方面，京东健康、京东集团和网易为相对收益最优的三只股票，单周跌幅分别为 3.0%、3.7%、4.0%，跑赢恒生科技指数 4.7pct、3.9pct、3.7pct。 资金流向：腾讯为南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、小米集团-W、理想汽车-W、小鹏汽车-W、华虹半导体。非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、腾讯控股、京东集团-SW、商汤-W、哔哩哔哩-SW。 互联网板块重点新闻：行业新闻：今年第三批游戏版号发放，版号常态化发放确定性增强。公司动态：1）腾讯 CSIG 调整组织架构，成立智慧行业九部； 2）京东成为首家与 LVMH 集团旗下九大时尚品牌全面合作电商；3）阿里巴巴投资家具零售平台；4）美团配送推出线下 1 帮 1 骑手老带新；5）快手将治理平台汉语文字使用不正确、不规范问题：6）抖音已开放部分团购商品的配送服务。 投资建议：估值切换到 2023 年，从股价空间及确定性的角度，我们在 2022H2的推荐顺序为：BOSS 直聘、腾讯、快手、美团、京东、网易。BOSS 直聘身处高成长赛道，在白领行业优势显著，蓝领市场空间较大，BOSS 有望取得突破，当前股价距离 2023 年目标价空间为 49%-57%；腾讯近期反弹力度不及同业，预计随着经济复苏及降本增效，下半年业绩有望转正，叠加政策企稳，下半年有望取得超额收益；从估值角度，我们认为，受益于经济复苏的互联网龙头美团、快手、京东、网易的上涨仍未结束，继续维持“买入”评级。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数下跌 7.66% 周行情回顾 指数情况：本周恒生科技指数与纳斯达克互联网指数均录得下跌。7 月第二周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为 7.66%。主要受到美国市场加息幅度有可能加大的影响。7 月 8 日，美国劳工部发布数据，美国 6 月季调后非农就业人口增加 37.2 万人，大幅超过预期的 26.8 万人。7 月 14 日，美国劳工部数据显示，美国 6 月 CPI 同比增长 9.1%，增幅创 1981 年以来最高。这使得美联储有望在本月晚些时候的会议上加息不少于 75 个基点，美联储官员甚至可能会讨论加息 100个基点。 同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为 4.43%，同样由于美国市场加息幅度有可能加大。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周度走势 个股方面，互联网板块股票股价全线下跌。其中： 1)港股方面，京东健康、京东集团和网易为相对收益最优的三只股票，单周跌幅分别为 3.0%、3.7%、4.0%，跑赢恒生科技指数 4.7pct、3.9pct、3.7pct。 2)年初至今，快手股价累计表现相对最优，年初至今涨幅为 8.26%。 图 3：7 月第二周互联网板块重点公司表现 图 4：7 月第二周表现最好的互联网股票（%） 图5：7 月第二周跌幅 Top10 的互联网股票（%） 从市销率看，恒生科技指数估值处于 2020 年 9 月以来较低分位：截至 2022 年 7月 15 日，恒生科技指数 PS-TTM 为 2.03x，处于恒生科技指数成立以来的 5.88%分位点；PE-TTM 为 40.40x，处于恒生科技指数成立以来的 50.00%分位点。PE-TTM和 PS-TTM 的差异，主要因近一年多家互联网公司在宏观环境的影响下，利润率受到影响。 图 6：恒生科技指数 PS-TTM 情况 行业动态：今年第三批游戏版号发放 今年第三批游戏版号发放，版号常态化发放确定性增强。7 月 12 日，国家新闻出版署公布了今年第三批游戏版号。本批共发放游戏版号 67 个，其中 6 款端游、1款主机游戏、64 款移动游戏（4 款游戏为多平台）。梳理本次版号：1）本次版号下发涉及上市公司 7 家：哔哩哔哩、金山软件、游族网络、青瓷游戏、创梦天地、吉比特、中青宝，涉及头部非上市公司 1 家：字节跳动；2）重点游戏包括：哔哩哔哩《暗影火炬城》、朝夕光年《晶核》等。 图 7：2011-2021 年下发的国产网络游戏版号数量 图8：月度发放版号情况 公司动态：腾讯 CSIG 调整组织架构，抖音已开放部分团购商品的配送服务 腾讯 CSIG 调整组织架构，成立智慧行业九部：界面新闻 7 月 12 日消息，腾讯宣布调整云与智慧产业事业群（CSIG）的部分组织架构及管理干部。新成立智慧行业九部负责运营商行业及相关业务的规划和大客户拓展，和云产品技术支持部负责协助云基础产品的方案拉通和深度支持工作。 京东云首次发布数智供应链全景图，已累计服务超 888 家各类金融机构：证券日报网消息，7 月 13 日，2022 京东全球科技探索者大会之京东云峰会在北京举行。 京东云首次展示数智供应链全景图，发布七大应用场景，四大领先技术，以及 12款领先技术产品。截至目前京东金融云以“科技+金融+产业”的模式，为包括银行、保险、基金、信托、证券公司在内的超 888 家各类金融机构提供了数字化服务。 FENDI 入驻京东，京东成为首家与 LVMH 集团旗下九大时尚品牌全面合作电商：新京报贝壳财经 7 月 15 日讯，LVMH 集团旗下又一时尚品牌 FENDI 芬迪入驻京东，开设 FENDI 芬迪京东官方旗舰店，至此，京东已成为首家与 LVMH 集团旗下九大顶级时尚品牌全面合作企业。 阿里巴巴投资家具零售平台：金融界 7 月 15 日消息，天眼查 App 显示，北京寰宜商贸有限公司发生工商变更，新增阿里巴巴控股企业杭州灏星企业管理合伙企业（有限合伙）、雅戈尔时尚（上海）科技有限公司等为股东，同时注册资本增至约 218.41 万人民币。 美团配送推出线下 1 帮 1 骑手老带新：南方都市报 7 月 14 日消息，美团配送推出新手“三件套”，包括一对一传帮带的“骑手老带新”，优先分配难度较低的“新手关照单”，以及提供额外免责机会的“新手免责卡”。调研数据显示，新手“三件套”推出后，新骑手满意度提升了 13.5%。 快手将开展专项工作解决汉语文字使用不正确、不规范问题。界面新闻 7 月 14日消息，快手公告，称将开展专项工作，加强对相关内容的识别和检查，着力解决快手上的汉语文字使用不正确、不规范问题。 抖音回应“外卖功能上线”：已开放部分团购商品的配送服务。澎湃新闻 7 月 16日消息，抖音生活服务相关负责人回应称，抖音生活服务正在部分城市开展助力商家复苏活动，考虑到商家和用户的实际需求，也为了更好地保障用户体验，助力经济复苏，平台尝试为部分需求迫切的商家开放团购商品的配送服务，目前该项目还在探索阶段。 资金流向：腾讯为南向资金净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、小米集团-W、理想汽车-W、小鹏汽车-W、华虹半导体；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、华虹半导体、小米集团-W、理想汽车-W、瑞声科技。 南向资金净流出前五的公司分别为美团-W、快手-W、比亚迪电子、中芯国际、京东健康；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为比亚迪电子、快手-W、中芯国际、美团-W、金蝶国际。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 Top 10 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、腾讯控股、京东集团-SW、商汤-W、哔哩哔哩-SW；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为商汤-W、哔哩哔哩-SW、比亚迪电子、美团-W、金蝶国际。 非南向资金净流出前五的公司分别为阿里巴巴-SW、小米集团-W、小鹏汽车-W、网易-S、华虹半导体；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、华虹半导体、小米集团-W、明源云、瑞声科技。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 Top 10 投资建议 估值切换到 2023 年，从股价空间及确定性的角度，我们在 2022H2 的推荐顺序为：BOSS 直聘、腾讯、快手、美团、京东、网易。BOSS 直聘身处高成长赛道，在白领行业优势显著，蓝领市场空间较大，BOSS 直聘有望取得突破，当前股价距离 2023年目标价空间为 49%-57%；腾讯由于短期业绩逆风，近期反弹力度不及同业，我们预计随着经济复苏及降本增效的体现，下半年业绩有望转正，叠加政策企稳，下半年有望取得超额收益；同时，从估值角度，我们认为，受益于经济复苏的互联网龙头美团、快手、京东、网易的上涨仍未结束，继续维持“买入”评级。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。