互联网行业周报（22年第52周）：进口游戏版号时隔18个月后重启，微信视频号面向商家收取技术服务费

指数情况：12月第四周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为0.11%。同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为0.64%。截至2022年12月30日，恒生科技指数PS-TTM为2.0x，处于恒生科技指数成立以来20.08%分位点。 个股方面，互联网板块股票涨跌不一。港股方面，微盟集团、金山软件、腾讯为本周表现前三的股票；美股方面，微博、BOSS直聘、SEA为本周表现前三的股票。年初至今，拼多多、京东健康、阿里健康涨幅为正，累计涨幅分别为39.9%、16.1%、0.9%。 资金流向：腾讯为南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、快手-W、理想汽车-W、小鹏汽车-W；非南向资金净流入前五的公司分别为阿里健康、小米集团-W、舜宇光学科技、比亚迪电子、华虹半导体。 互联网板块重点新闻：行业新闻：1）进口游戏版号时隔18个月后重启；2）2022年11月中国游戏市场实际销售收入同比下降19.23%。 公司动态：1）腾讯：微信视频号面向商家收取技术服务费；2）阿里巴巴：阿里高层人事调整，张勇兼任阿里云智能总裁；3）美团圈圈探店小程序上线，发力短视频探店种草；4）快手音乐与网易云音乐达成合作；5）抖音端巨量本地推正式上线。 投资建议：2023年，我们看好互联网行业的投资机会。我们认为，中国经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点。流动性方面，经济复苏的逻辑逐渐兑现后，中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力；基本面方面，我们看好2023H2的经济复苏，互联网行业的细分业务如电商、广告、游戏、支付、外卖、到店等，均为顺周期业务。 同时，监管也在转向常态化。2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”。我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：利润确定程度高，核心主业竞争格局稳健的腾讯、拼多多；2）第二梯队：弹性较高的顺周期资产BOSS直聘、快手、阿里巴巴；3）第三梯队：受益于经济复苏，后续有明确催化剂的优质资产美团、网易。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数上涨0.11% 周行情回顾 指数情况：12月第四周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为0.11%。12月27日，银保监会发布了党委（扩大）会议的报道。会议指出，促进金融与房地产正常循环，做好“保交楼、保民生、保稳定”工作，满足房地产市场合理融资需求，改善优质房企资产负债表。12月28日，全国发展和改革工作会议在京召开。会议指出，全国发展改革部门要认真落实党中央确定的疫情防控优化措施，更好统筹疫情防控和经济社会发展。着力稳增长、稳就业、稳物价，大力提振市场信心，积极扩大国内有效需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，推动经济运行整体好转。 同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为0.64%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势 个股方面，互联网板块股票涨跌不一。其中： 1)港股方面，微盟集团、金山软件、腾讯为本周表现前三的股票，单周涨幅为14.8%、6.5%、4.3%，跑赢恒生科技指数14.7pct、6.4pct、4.2pct。 2)美股方面，微博、BOSS直聘、SEA为本周表现前三的股票，单周涨幅为6.7%、6.1%、4.2%，跑赢纳斯达克指数7.0pct、6.4pct、4.5pct。 3)年初至今，拼多多、京东健康、阿里健康涨幅为正，累计涨幅分别为39.9%、16.1%、0.9%。 图3：12月第四周互联网板块重点公司表现 图4：12月第四周股价涨幅Top10的互联网股票（%） 图5：12月第四周股价下跌的互联网股票（%） 从市销率看，恒生科技指数估值处于成立以来较低值：截至2022年12月30日，恒生科技指数PS-TTM为2.0x，处于恒生科技指数成立以来20.08%分位点。 图6：恒生科技指数PS-TTM情况 行业动态：进口游戏版号时隔18个月后重启 进口游戏版号时隔18个月后重启，腾讯头部射击游戏《无畏契约》获得版号。 12月28日，国家新闻出版署官网公布了2022年12月份国产网络游戏和2022年进口网络游戏审批信息，共发放国产版号84款，进口版号44款。合计21款端游、4款主机游戏、110款移动游戏。梳理如下：1）本次版号下发涉及上市公司超过10家：腾讯、网易、快手、金山软件、创梦天地、阿里巴巴、心动公司、完美世界、盛天网络等，我们统计，腾讯和网易分别获得6款及3款游戏版号，头部厂商版号获批数量创重启以来新高。2）本次版号涉及重点游戏较多，包括腾讯《无畏契约》《宝可梦大集结》、网易《巅峰极速》、西山居《尘白禁区》、快手《西行纪燃魂》、心动公司《火力苏打》等。3）从品类/题材来看，本次版号涵盖射击、二次元等题材，表明对该类题材仍然持允许态度；从进口版号来看，IP/研发方来源地区包括日、韩各不少于4款、美国不少于3款。 图7：国产版号发布数量统计（月度） 图8：国产版号发布数量统计（年度） 2022年11月中国游戏市场实际销售收入同比下降19.23%。12月28日，伽马数据发布《2022年11月游戏产业报告》：2022年11月，中国游戏市场实际销售收入191.68亿元，环比下降3.04%，同比下降19.23%，增长率分别受客户端、移动端影响。1）2022年11月，中国移动游戏市场实际销售收入134.99亿元，环比微降，主要由于11月假期的刺激作用不如上月。2）2022年11月，中国客户端游戏市场实际销售收入达48.21亿元，环比下降10.93%，同比增长6.32%。3）2022年11月，伽马数据移动游戏流水测算榜TOP10中，《明日方舟》表现亮眼，排名上升39位至第7名。 图9：中国游戏市场实际销售收入（亿元，%） 图10：中国移动游戏市场实际销售收入（亿元，%） 公司动态：微信视频号面向商家收取技术服务费 微信视频号面向商家收取技术服务费。微信向商家发布《视频号商家技术服务费管理规则》，宣布于2023年1月1日起，面向商家收取技术服务费。根据《规则》，凡在视频号签约开店的新商家，可在签约开店生效之日起30天内享受“交易额100万元以内技术服务费率减至1%”的专项优惠。《规则》适用于视频号平台内所有商家，包括但不限于视频号小店商家、微信小程序视频号交易组件商家、微信小程序升级版自定义交易组件商家。 阿里高层人事调整，张勇兼任阿里云智能总裁，CTO、CPO职位换任。12月29日，阿里集团董事会主席兼CEO张勇发出全员邮件，将新的一年关键字定为“进”，同时宣布新一轮组织架构调整，张建锋不再担任阿里云智能总裁，继续担任达摩院院长，专注前沿科技探索；张勇将兼任阿里云智能总裁；阿里巴巴CTO程立离职，吴泽明接替程立担任阿里巴巴CTO。上述任命即日起生效。此外，童文红2023年4月1日起不再担任阿里集团CPO，蒋芳接替童文红担任阿里巴巴CPO。 美团圈圈探店小程序上线，发力短视频探店种草。12月29日Tech星球消息，美团在近日上线了一款名为“美团圈圈探店”的微信小程序，目前该小程序还处于测试阶段，仅限认证注册的达人使用。“美团圈圈探店”的探店合作流程较为简单，认证成功后，进入小程序首页的“商单合作”界面，可以浏览并选择合适的商单。 快手音乐与网易云音乐达成合作。据36氪消息，快手音乐近日已与网易云音乐正式达成合作，后续双方将在版权合作、歌曲推广、音乐人共建等领域进行深度联动。快手音乐将接入网易云音乐旗下的版权服务平台“云村交易所”，同时，网易云音乐也将入驻快手“音乐公司宣发后台”。 抖音端巨量本地推正式上线。电商报消息，巨量本地推是抖音生活服务的一站式营销平台，拥有App端、PC端、抖音端三个产品端口，三端互为补充，账户互通，可支持商家、代理商、达人、企业等不同群体进行投放或代投。具体来说，巨量本地推App端，能够满足商家即时性营销推广需求，商家通过抖音来客App进入后，只需填写最核心的信息，即可完成开户，轻松推广。巨量本地推PC端，为商家提供更精细更高阶的投放能力，用户可通过抖音来客PC端入口进入，支持代理商开户。 资金流向：腾讯为南向资金净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、快手-W、理想汽车-W、小鹏汽车-W；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、理想汽车-W、阅文集团、金蝶国际、美团-W。 南向资金净流出前五的公司分别为阿里健康、舜宇光学科技、小米集团-W、比亚迪电子、华虹半导体；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为平安好医生、华虹半导体、比亚迪电子、阿里健康、舜宇光学科技。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为阿里健康、小米集团-W、舜宇光学科技、比亚迪电子、华虹半导体；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为平安好医生、华虹半导体、比亚迪电子、阿里健康、舜宇光学科技。 非南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、理想汽车-W、快手-W、小鹏汽车-W；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、理想汽车-W、阅文集团、金蝶国际、美团-W。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 投资建议 2023年，我们看好互联网行业的投资机会。我们认为，中国经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点。流动性方面，经济复苏的逻辑逐渐兑现后，中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力；基本面方面，我们看好2023H2的经济复苏，互联网行业的细分业务如电商、广告、游戏、支付、外卖、到店等，均为顺周期业务。同时，在2021-2022年压制互联网行业估值的一大因素，监管也在转向常态化。2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”。 基于上述背景，我们的推荐顺序如下： 1）第一梯队：利润确定程度高，核心主业竞争格局稳健的腾讯、拼多多； 2）第二梯队：弹性较高的顺周期资产BOSS直聘、快手、阿里巴巴； 3）第三梯队：受益于经济复苏，后续有明确催化剂的优质资产美团、网易。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。