互联网行业周报（22年第31周）：第四批游戏版号发放，快手组织架构调整

指数情况：8 月第一周，恒生科技指数和纳斯达克互联网指数均录得上涨。恒生科技指数单周涨幅为 1.95%，主要受到国际关系和政治局势的影响。纳斯达克互联网指数单周涨幅为 5.71%。截至 2022 年 8 月 5 日，恒生科技指数 PS-TTM 为 1.98x，处于成立以来的 5.71%分位点。 个股方面，互联网板块多数股票股价上涨。其中，港股方面，京东集团、美团、京东健康为本周涨幅前三的股票，单周分别上涨 5.0%、4.1%、3.5%，分别跑赢恒生科技指数 3.0pct、2.1pct、1.6pct。年初至今，快手股价累计表现最优，年初至今涨幅为 10.13%。 资金流向：腾讯为南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、理想汽车-W、小米集团-W、舜宇光学科技、华虹半导体；非南向资金净流入前五的公司分别为京东集团-SW、理想汽车-W、快手-W、美团-W、阿里健康。 互联网板块重点新闻：行业新闻：1）今年第四批游戏版号公布，版号发放趋于常态化；2）证监会主席易会满《求是》发文，要统筹开放和安全，扩大高水平双向开放。 公司动态：1）腾讯：腾讯云游戏牵手罗技 G 做掌机；2）阿里巴巴：阿里云与小鹏汽车合建自动驾驶智算中心；3）美团：美团骑行卡涨价，周卡季卡涨 50%，月卡涨 40%；4）快手组织调整：马宏彬转任国际化负责人。 投资建议：估值切换到 2023 年，从股价空间及确定性的角度，我们在 2022H2的推荐顺序为：BOSS 直聘、腾讯、快手、美团、京东、网易。BOSS 直聘身处高成长赛道，在白领行业优势显著，蓝领市场空间较大，BOSS 有望取得突破，为股价带来弹性；腾讯近期表现相对较弱，预计随着经济复苏及降本增效，下半年业绩有望转正，叠加政策企稳，下半年有望取得超额收益；从估值角度，近期受国际局势及大盘影响，互联网板块普跌，优质龙头估值已具备吸引力，以上公司继续维持“买入”评级。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数上涨 1.95% 周行情回顾 指数情况：本周恒生科技指数和纳斯达克互联网指数均录得上涨。恒生科技指数单周涨幅为 1.95%。主要受到国际关系和政治局势的影响。 同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为 5.71%，中概股和美互联网股均有上涨。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周度走势 个股方面，互联网板块多数股票股价上涨。其中： 1)港股方面，京东集团、美团、京东健康为本周涨幅前三的股票，单周分别上涨 5.0%、4.1%、3.5%，分别跑赢恒生科技指数 3.0pct、2.1pct、1.6pct。 2)美股方面，SEA、贝壳、知乎为本周涨幅前三的股票，单周涨幅为 14.7%、6.7%、4.8%，分别跑赢纳斯达克指数 12.6pct、4.5pct、2.6pct。 3)年初至今，快手股价累计表现最优，年初至今涨幅为 10.13%。 图 3：8 月第一周互联网板块重点公司表现 图 4：8 月第一周涨幅 10 的互联网股票（%） 图5：8 月第一周下跌的互联网股票（%） 从市销率看，恒生科技指数估值处于 2020 年 9 月以来较低分位：截至 2022 年 8月 5 日，恒生科技指数 PS-TTM 为 1.98x，处于恒生科技指数成立以来的 5.71%分位点；PE-TTM 为 43.82x，处于恒生科技指数成立以来的 72.38%分位点。PE-TTM和 PS-TTM 的差异，主要因近一年多家互联网公司在宏观环境的影响下，利润率受到影响。 图 6：恒生科技指数 PS-TTM 情况 行业动态：今年第四批游戏版号公布 今年第四批游戏版号公布，版号发放趋于常态化。8 月 1 日，国家新闻出版署官网公布了今年第四批游戏版号。本批共发放游戏版号 69 款，其中 2 款端游、1 款页游、2 款主机游戏（switch）、64 款移动游戏（其中 8 款休闲益智游戏）。梳理如下：1）本次版号下发比较均衡，从运营单位来看，69 款游戏均来自不同主体；若以母公司口径计算，每家公司最多获得 2 个版号；2）本次版号下发涉及上市公司超过 10 家：快手、哔哩哔哩、金山软件、青瓷游戏、创梦天地、中青宝、中手游、世纪华通、三七互娱、凤凰传媒、天舟文化等，涉及头部非上市公司 2家：字节跳动（朝夕光年）、多益网络；3）重点游戏包括：快手《舞动星闪耀》、哔哩哔哩《长安百万贯》、三七互娱&星合互娱《小小蚁国》、青瓷游戏《超喵星计划》等。 图 7：国内游戏版号每月发放数量 证监会主席易会满《求是》发文，要统筹开放和安全，扩大高水平双向开放。8月 1 日，中国证监会党委书记、主席易会满在《求是》发表题为《努力建设中国特色现代资本市场》的文章。其中提出，要统筹开放和安全，扩大高水平双向开放：1）加快推进企业境外上市备案制度落地，保持境外上市渠道畅通，支持各类企业依法依规赴境外上市，用好两个市场、两种资源。持续加强开放条件下监管能力建设，进一步完善跨境资金监测监管机制和风险应对预案。2）要加强与中国香港市场的务实合作，深化沪深港通机制，进一步推动提升中国香港市场承接境内企业上市能力，支持中国香港巩固国际金融中心地位，促进两地市场协调发展。 公司动态：快手组织架构调整，美团骑行卡涨价 腾讯云游戏牵手罗技 G 做掌机。8 月 2 日 21 世纪经济报道消息，罗技 G 在官网宣布与腾讯游戏达成合作，并将于今年下半年推出一款云游戏掌机。根据介绍，该产品融合了罗技 G 在硬件方面的专业积累以及腾讯游戏在软件方面的技术优势，同时还将与 Xbox 云游戏和英伟达 GeForce NOW 团队合作，使得该产品支持多平台云游戏服务。 腾讯取消部分外包员工免费食堂福利。澎湃新闻 8 月 4 日消息，腾讯内部发文称，8 月 15 日起，对部分外包员工取消餐厅福利，已有夜宵券可以正常使用，但后续使用食堂需要收费。该内部通知还提到，目前外包员工还可以享受腾讯免费班车，暂不受影响。 华谊兄弟：腾讯计算机持股比例由 7.94%下降至 4.99%。8 月 5 日，华谊兄弟公告，腾讯计算机自 2022 年 8 月 2 日至 8 月 4 日累计通过大宗交易方式和参与转融通证券出借导致持股比例变动超 1%，持股比例由 7.94%下降至 4.99%。 支付宝中国法定代表人、董事长由井贤栋变更为倪行军。据界面新闻 8 月 1 日消息，支付宝（中国）网络技术有限公司法定代表人、董事长将由井贤栋变更为倪行军。倪行军于 2003 年加入阿里巴巴集团，是支付宝创始团队核心成员，为蚂蚁集团资深副总裁、首席技术官。曾担任程序员、产品架构师、行业产品技术负责人、支付宝执行副班长，参与过支付宝各代技术架构的规划。 阿里云与小鹏汽车合建自动驾驶智算中心。经济观察网 8 月 2 日消息，阿里云与小鹏汽车合建的智算中心“扶摇”落地乌兰察布，基于算力可达 600PFLOPS（每秒浮点运算 60 亿亿次），能将小鹏汽车的自动驾驶模型训练的速度提升近 170倍，成为了中国最大的自动驾驶智算中心。 美团骑行卡涨价：周卡季卡涨 50%，月卡涨 40%。根据每日经济新闻，8 月 5 日晚间，美团 APP 发布公告称，2022 年 8 月 10 日 23 时起 ，美团单车骑行畅骑卡无折扣价将进行如下调整：7 天卡无折扣价调整为 15 元；30 天卡无折扣价调整为35 元；90 天卡无折扣价调整为 90 元。这三档骑行卡目前价格分别为 10 元、25元、60 元。以此计算三档涨幅分别为 50%、40%、50%。 快手组织调整：马宏彬转任国际化负责人。根据界面新闻消息，8 月 5 日，快手科技成立新一届经营管理委员会，并宣布一项涉及多个部门的组织架构和人员调整。本轮调整的重要包含：1）马宏彬不再负责快手商业化，而改为国际化事业部负责人，商业化负责人由刘峰接任。新任快手商业化负责人刘峰，此次为快手人力资源和效率线负责人。他于 2018 年加入快手，此前，他曾在腾讯总裁办管理咨询部工作，负责快手的投后管理支持工作。2）新成立综合支持线，包含了效率工程部、综合支持与管理部；人力资源部更名人力资源线。 快手成立独立 to B 业务部门，将发布 StreamLake 品牌。上证报中国证券网 8 月3 日消息，快手将于 8 月 10 日在北京召开 StreamLake 品牌发布会，推出面向各行业的音视频+AI 产品与解决方案。据透露，快手已于近日成立独立业务部门“溪流湖”，负责研发 to B 相关业务。快手高级副总裁于冰兼任溪流湖业务负责人，向快手 CTO 陈定佳汇报。 资金流向：腾讯为南向资金净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、理想汽车-W、小米集团-W、舜宇光学科技、华虹半导体；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为华虹半导体、理想汽车-W、腾讯控股、小米集团-W、舜宇光学科技。 南向资金净流出前五的公司分别为美团-W、快手-W、金蝶国际、阿里健康、金山软件；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、金蝶国际、快手-W、金山软件、美团-W。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 Top 10 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为京东集团-SW、理想汽车-W、快手-W、美团-W、阿里健康；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、阿里健康、理想汽车-W、金蝶国际、快手-W。 非南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、小米集团-W、商汤-W、舜宇光学科技、华虹半导体；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为瑞声科技、商汤-W、华虹半导体、腾讯控股、小米集团-W。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 Top 10 投资建议 估值切换到 2023 年，从股价空间及确定性的角度，我们在 2022H2 的推荐顺序为：BOSS直聘、腾讯、快手、美团、京东、网易。BOSS 直聘身处高成长赛道，在白领行业优势显著，蓝领市场空间较大，BOSS 有望取得突破，为股价带来弹性；腾讯近期表现相对较弱，预计随着经济复苏及降本增效，下半年业绩有望转正，叠加政策企稳，下半年有望取得超额收益；从估值角度，近期受国际局势及大盘影响，互联网板块普跌，优质龙头估值已具备吸引力，以上公司继续维持“买入”评级。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 免责声明