大丰转债点评：领先的文体旅产业方案解决商

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益点评 固定收益点评 2022年06月13日 固定收益点评 证券分析师 姓名：高远 姓名 资格编号：S0120522040003 邮箱：gaoyuan3＠tebon.com.cn 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 联系人 相关研究 领先的文体旅产业方案解决商 ——大丰转债（113530.SH）点评 [Table_Summary] 投资要点：  大丰实业（603081.SH）业绩稳健增长。公司在2002年成立于浙江余姚，已经发展成为全球领先的文体旅产业整体集成方案解决商，集文体旅创新科技和文体旅赋能服务于一体的平台企业。近年来公司业绩保持快速增长，2021年公司实现营业收入29.59亿元，同比增长17.91%；归属于上市公司股东净利润为3.91亿元，同比增长24.61%。2022年一季度实现营业收入4.61亿元，同比增长9.30%，实现归母净利润0.70亿元，同比增长6.11%。  公司技术积累深厚，项目经验丰富，竞争优势明显。公司三大核心主业分别为文体科技装备、轨道交通装备、数字艺术科技，21年营收分别为24.90亿、2.15亿和1.80亿元，毛利率分别为29.92%、34.21%和43.56%。在文体科技装备领域，公司提供智能舞台、智能座椅、灯音工程、数字场馆等整体解决方案，尤其在智能舞台领域，公司已成为细分行业龙头；在数字艺术科技板块，公司将机械设计、视觉艺术、互动体验等技术手段与文旅产业相结合，引领城市文化复兴；在轨道交通装备领域，公司以内装为基础，以轨道座椅、铁路装备为重点发展方向。  向文体旅产业上下游延伸，夯实竞争壁垒。公司积极向文体旅产业链上下游拓展，依靠多年来研发、服务经验，从高端智造向内容创意和运营服务升级转变，打造剧目演出、艺术节策展、艺术教育、艺术商业开发的全产业链公司；加强技术创新，推动前沿科技技术在文体旅行业的应用，打造了多个极具地方文化特色和艺术生命力的科技和文化融合项目。  在手订单充裕，保障营收稳健发展。凭借深厚的技术力和品牌力，公司在重点项目中屡屡中标，在手订单充裕。公司积极参与PPP项目的建设，与政府合作良好，重点项目包括漯河市文化三馆、松阳全民健身中心、温州平阳文化艺术中心等。2022年大丰实业成为杭州第19届亚运会官方供应商，参与建设杭州奥体中心体育场、杭州亚运会电竞场馆、杭州奥体中心网球场等共36个亚运会项目。  国家关注文化旅游产业发展，加大科技与文化旅游展业的结合。2021年5月，文旅部印发了《“十四五”文化产业发展规划》，提出将进一步完善文化产业体系和市场体系，推进文化产业创新发展，到2025年全国公共图书馆、文化馆站、美术馆、博物馆等各类文化设施数量达到7.7万，文化设施年服务人次达到48亿。22年以来，国家持续出台了多项政策支持文旅产业发展，重视运用5G等科技的应用，扎实推进文化乡村振兴工作。  发布股权激励，绑定公司员工利益行稳致远。公司于2021年9月29日通过股权激励计划草案，并于2021年10月29日完成首次授予，首次实际授予激励对象限制性股票数量727.20万股，对象包含为董事、高级管理人员及核心骨干人员在内的95人。公司将管理层和核心员工的利益与自身的发展绑定，激发公司发展潜力。  投资建议：持续看好大丰实业/大丰转债的投资价值。受益于政策对文旅产业的持续加码，公司作为领先的文体旅产业整体集成方案解决商，各项业务发展势头良好，向文体旅产业上下游延伸，成长空间有望进一步打开。  风险提示： 项目建设进度不及预期；材料价格大幅上涨；下游客户需求下降。 固定收益点评 2 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 领先的文体旅产业方案解决商，业绩稳健增长 ............................................................... 4 2. 在手项目充裕，向文体旅产业上下游延伸 ...................................................................... 5 3. 政策加码文旅发展，股权激励催化成长 .......................................................................... 6 4. 投资建议 ......................................................................................................................... 7 5. 风险提示 ......................................................................................................................... 7 信息披露 .............................................................................................................................. 8 固定收益点评 3 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：公司营收情况 ......................................................................................................... 4 图2：公司归母净利润情况 .............................................................................................. 4 图3：公司提供全产业链的解决方案 ................................................................................ 5 表1：公司主营业务 ......................................................................................................... 5 表2：近期公司部分中标项目 ........................................................................................... 6 表3：2022年以来出台的文化旅游产业相关政策 ............................................................ 7 表4：大丰实业股票激励计划业绩考核目标 ..................................................................... 7 固定收益点评 4 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 领先的文体旅产业方案解决商，业绩稳健增长 公司在2002年成立于浙江余姚，深耕文体旅设备领域数十年，已经发展成为全球领先的文体旅产业整体集成方案解决商，集文体旅创新科技和文体旅赋能服务于一体的平台企业。公司提供文化、体育、旅游等智能场馆及内容投资、建设、运营整体解决方案，业务范围涵盖文化场馆、体育场馆、地标景区、文化运营、轨道交通等多个板块。 近年来公司业绩保持快速增长，2021年公司实现营业收入29.59亿元，同比增长17.91%；归属于上市公司股东净利润为3.91亿元，同比增长24.61%。2022年一季度实现营业收入4.61亿元，同比增长9.30%，实现归母净利润0.70亿元，同比增长6.11%。 图1：公司营收情况 图2：公司归母净利润情况 资料来源：wind，德邦研究所 资料来源：wind，德邦研究所 公司三大核心主业分别为文体科技装备、轨道交通装备、数字艺术科技，2021年营收分别为24.90亿、2.15亿和1.80亿元，占总营收的比例分别为84.16%、7.26%和6.08%，毛利率分别为29.92%、34.21%和43.56%。 公司技术积累深厚，项目经验丰富，竞争优势明显。在文体科技装备领域，公司提供智能舞台、智能座椅、灯音工程、数字场馆等整体解决方案，尤其在智能舞台领域，公司已成为细分行业龙头，连续多年参与创制央视春晚舞台系统，参建全国大多数中高端文化场馆。在数字艺术科技板块，公司将机械设计、视觉艺术、互动体验等技术手段与文旅产业相结合，引领城市文化复兴，重点案例包括北京冬奥会主火炬、无锡拈花湾动态雕塑、海口国际免税城主题中庭等。在轨道交通装备领域，公司以内装为基础，以轨道座椅、铁路装备为重点发展方向，承接多项国内外的动车、地铁、磁悬浮等业务。 0%5%10%15%20%25%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00201720182019202020212022Q1营收（亿元）同比（右）-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50201720182019202020212022Q1归母净利润（亿元）同比（右） 固定收益点评 5 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表1：公司主营业务 业务板块 主要产品应用 典型案例 文体科技装备 智能舞台、智能座椅、灯音工程、数字场馆等核心产品；高端智能文体场馆、泛文体综合体等行业整体解决方案；文体旅产业策划咨询、特色文体活动、品牌 IP 策划推广及运营等服务 央视春晚、北京鸟巢体育场、杭州奥体中心、国家大剧院合成剧场、新中央电视台大剧院、上海世博演艺中心、中国艺术节主会场、只有河南•戏剧幻城 数字艺术科技 城市更新与城市文化综合体、城市型文旅融合与夜间经济、景区型文旅融合与景区 北京冬奥