A股流动性双周跟踪系列之四：两融转向价值，ETF增配高端制造

本报告为A股流动性双周跟踪系列之四，主要观点如下：

1. 5月上旬，资金流入向好，两融结束大幅净流出转为流入，北向、股票型ETF转为流出。
2. 5月上旬股市上涨，但北向及ETF仍呈流出态势，原因一是北向受汇率及中美利差影响继续流出，二是ETF大跌后赎回的再次验证。
3. 北向流出主要受交易盘影响，配置盘仍呈净流入，偏好来看，配置盘偏好家电、化工、银行，交易盘则主要流入电公、煤炭、军工。
4. 两融资金转为净流入，股票型ETF转为净流出。
5. 4月以来各类资金行业配置存在趋势性变化，两融持续减仓科技板块，股票型ETF结束对消费、金融地产增持，转向高端制造。
6. 风险提示：宏观经济超预期波动，疫情发展超预期，政策变化超预期。