首次覆盖报告：版权素材经营向好，数字藏品创造新增量

视觉中国是一家拥有丰富优质素材的版权内容公司，通过与GettyImages独家合作，与超300家专业版权内容机构合作，拥有4亿张图片、3000万条视频素材及35万首音乐素材。公司在内容数量与质量方面已形成较强优势，吸引了下游稳定的客户与上游优质供稿人，形成深厚的内容壁垒。经过调整，视觉中国提升经营规范度与专业度，加强中台环节研发力度，经营向好。此外，NFT业务有望打开to C端消费场景，为公司长期发展提供支持。我们预计公司2022/2023/2024年营收为8.0/9.7/11.7亿元；归母净利润为2.2/2.9/3.6亿元，对应EPS为0.31/0.42/0.52元/股，对应PE水平为38.7/28.9/23.4倍。我们给予公司2022年45倍PE，对应2022年目标股价13.32元，首次覆盖给予“增持”评级。