22Q1收入保持快速增长，利润高基数下仍有增长

采纳股份（301122）2022年一季度收入保持快速增长，净利润高基数下仍有增长。公司2022Q1实现营业收入1.42亿元，同比增长39.46%，归属于上市公司股东的净利润0.39亿元，同比增长6.40%，归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润0.39亿元，同比增长5.21%。基本每股收益为0.46元/股。预计2022Q1收入端仍由公司前五大客户主要贡献。剔除疫情受益品种外，公司销售毛利率保持相对稳定。公司经营净现金流受客户回款及预付材料款影响有所下降。我们预计公司2022-2024年收入有望分别实现6.91亿元、9.48亿元和12.50亿元，2022-2024年复合增长率约为41.42%。考虑到公司高毛利率产品占比逐渐提升，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别实现2.08亿元、3.08亿元和3.96亿元，2022-2024年复合增长率约为44.7%。2022-2024年的EPS分别为2.21元、3.27元和4.21元，对应PE估值分别为23x、16x和12x。鉴于公司产品横向拓展能力强且与国际大客户绑定，粘性大，不受国内耗材集采的政策压制，维持买入评级。