“四轮驱动”营收高增，功效性护肤表现亮眼

华熙生物发布了2022年第一季度业绩报告，公司实现营收12.5亿，同比增长61.6%，净利润2.0亿，同比增长31.1%。其中，功能性护肤品销售收入大幅增加是业绩增长的主要原因。毛利率为77.1%，略有下降；期间费用率为45.1%，同比增长1.6pcts，主要系销售费用增加所致。公司重点发力合成生物领域，研发投入同比增长109.24%。业务方面，公司正在发展其他生物活性物质及合成生物，已通过国家药监局化妆品新原料备案，未来将贡献原料业务增量。化妆品业务方面，四大品牌发力抖音渠道且表现亮眼，产品端持续推陈出新，看好米蓓尔及肌活两大品牌发展初期表现。医疗终端方面，已完成产品管线梳理、品牌定位调整及强中台组织架构搭建，收购益而康生物51%股权进军胶原蛋白产业，布局人工骨、胶原蛋白海绵等产品，看好双方协同发展。预计2022-2024年归母净利润为9.9亿/13.4亿/18.6亿，维持“买入”评级。