新材料行业周报：OLED渗透率快速提升，上游材料充分受益

本周（4月11日-4月15日）行情回顾 新材料指数下跌6.44%，表现弱于创业板指。OLED材料跌6.36%，半导体材料跌6.26%，膜材料跌6.85%，添加剂跌0.38%，碳纤维跌9.39%，尾气治理跌2.81%。 涨幅前五为瑞丰新材、科思股份、*ST乐材、苏博特、江化微；跌幅前五为永太科技、裕兴股份、凯赛生物、碳元科技、金宏气体。 新材料周观察：OLED渗透率快速提升，上游材料充分受益 OLED是新一代显示技术，在重量、厚度、柔性显示和透明显示等方面优势明显，对TFT-LCD面板的替代趋势逐渐加强，AMOLED面板是其主要产品。智能手机是OLED面板最主要的应用场景，据和辉光电招股书数据，2019年AMOLED面板下游应用中智能手机占比80.34%。随着折叠屏手机兴起，OLED面板柔性可折叠的特性将进一步提升其在智能手机中的渗透率。据和辉光电招股书数据，2023年AMOLED面板在全球智能手机中的渗透率有望达到45.73%。全球AMOLED面板生产制造主要集中在韩国和中国大陆，国内以京东方为首的OLED面板企业规划或在建多条产线，随着产线投产和爬坡完成，国内产能将得到充分释放，全球市占率有望不断提升。OLED面板上游材料包括OLED中间体、升华前材料和终端材料等，OLED面板放量带动上游材料迅速发展。濮阳惠成产品包括OLED有机光电材料中间体，公司通过不断改进合成工艺以降低生产成本，同时大力开发OLED功能材料。万润股份产品包括OLED有机光电材料中间体、升华前材料和成品材料，控股子公司三月科技的OLED成品材料通过下游客户验证并实现供应，控股子公司九目化学在烟台化工园区启动“OLED显示材料及其他功能性材料项目”。瑞联新材已实现对主要OLED终端材料的全覆盖，产品已覆盖第一、二代发光材料，且均实现规模化销售。此外，公司积极开展第三代发光技术的相关研发工作，与包括Dupont等10家国际领先的OLED终端材料企业建立了长期合作关系。受益标的：濮阳惠成、万润股份、瑞联新材。 重要公司公告及行业资讯 【斯迪克】公司2021年实现营收19.84亿元，同比增长28.89%；实现归母净利润2.10亿元，同比增长15.59%。公司2022年一季度预计实现归母净利润1783.08–1901.95万元，同比增长200-220%。 【彤程新材】公司2021年实现营收23.08亿元，同比增长12.83%；实现归母净利润3.27亿元，同比下降20.44%。 受益标的 我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、瑞联新材、宏柏新材、蓝晓科技、松井股份等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 1、新材料周观察：OLED渗透率快速提升，上游材料充分受 益 OLED是新一代平板显示技术，上游材料包括OLED有机光电材料中间体、升华前材料和终端材料等。FPD（平板显示技术）是继CRT（阴极显像管显示技术）后的第二代显示技术，目前FPD的主流产品为LCD（液晶显示器）中的TFT-LCD（薄膜晶体管液晶显示器）面板与OLED（有机发光二极管）中的AMOLED（有源矩阵有机发光二极管）面板。TFT-LCD面板为目前显示产业的主流产品，但由于OLED面板构造相对简单，在轻薄方面更具优势，且OLED的材料特性使其可以实现柔性显示和透明显示，因此对TFT-LCD的替代趋势明显。从OLED材料的产业链角度来说，OLED前端材料生产企业首先将基础化工原料合成中间体，再进一步加工合成为升华前材料，将其销售给终端材料生产企业，由终端材料生产企业进行物理升华处理后最终形成OLED终端材料并用于OLED面板的生产。上游材料中的有机发光材料是OLED面板的核心组成部分，据瑞联新材招股书数据，有机发光材料在OLED面板中的成本占比为12%左右，是OLED产业链中技术壁垒最高的领域之一。 图1：OLED是一种自主发光的新一代平板显示技术 图2：OLED上游包括中间体、升华前材料和终端材料等 图3：发光材料是OLED面板的核心组成部分 OLED渗透率快速提升，我国OLED产能占比持续扩大。随着画质优良、健康护眼和节能省电等优势逐步被下游认可，AMOLED面板市场规模将不断扩大。据和辉光电招股书数据，2025年全球AMOLED面板营收或将达547亿美元，是2017年的2.49倍。AMOLED面板下游终端应用市场非常广阔，包括智能手机、智能穿戴、平板/笔记本电脑等消费类终端电子产品以及车载、工控、医疗等专业显示领域产品或设备，其中智能手机是最主要的应用场景，2019年AMOLED面板下游应用中智能手机占比80.34%。虽然近年来全球智能手机出货量有所下滑，但目前AMOLED面板市场渗透率仍有一定提升空间。随着折叠屏手机的兴起，OLED面板柔性可折叠的特性将助推其渗透率进一步提升。折叠屏手机价格下探也在促进折叠屏手机销量增加的同时带动OLED面板放量。据GFK统计，2021年三星和OPPO等厂商折叠屏手机价格已下探至7000元/部左右，2022年国内折叠屏手机价格有望继续降至6000-8000元/部。2021年国内折叠屏手机销量110万部，同比增长187%，并有望在2025年达到1210万部。据瑞联新材招股书数据，2021年上半年中国市场智能手机AMOLED面板渗透率首次过半，达到51%，同比增长10个百分点。据和辉光电招股书数据，2023年AMOLED面板在全球智能手机中的渗透率有望达到45.73%。全球AMOLED半导体显示面板生产制造的区域性特点明显，主要集中在韩国和中国大陆。随着成本下降和良品率的提升，国内AMOLED面板产能逐渐增加，以京东方为首的国内OLED面板企业规划或在建多条产线。随着产线投产和爬坡完成，国内产能将得到充分释放，全球市占率将不断提升。据和辉光电招股书数据，2024年我国AMOLED面板产能预计将超过韩国，全球占比有望达到48.67%。 图4：2025年全球AMOLED面板营收或达547亿美元 图5：2019年AMOLED面板应用中智能手机占80.34% 图6：AMOLED面板在智能手机中的渗透率或逐渐提升 图7：中国大陆AMOLED面板产能占比或将逐渐提升 表1：以京东方为首的国内企业的OLED产线正在放量 OLED放量带动上游材料迅速发展，濮阳惠成、万润股份、瑞联新材等是国内重要的OLED有机材料企业。随着OLED面板的迅速发展，上游材料将充分受益。 据莱特光电招股书数据，2023年全球OLED有机材料市场规模或将达21.80亿美元。 面板行业国产化趋势的不断深化也将带动国内上游OLED材料行业的发展。OLED材料核心专利存在较高的技术壁垒，日韩等国外企业长期垄断，国内在产业链中主要参与OLED中间体和升华前材料的生产，随着解决专利材料“卡脖子”问题国家战略部署的不断推进，国内OLED材料将迎来蓬勃发展机遇。 濮阳惠成产品包括OLED有机光电材料中间体，公司通过不断改进合成工艺以降低生产成本，同时大力开发OLED光电材料、空穴传输材料和空穴注入材料等OLED功能材料，持续提升自身在OLED功能材料领域的市场地位和产品竞争力。 2021年公司包括OLED中间体在内的功能材料板块营收同比增长124.28%。随着公司研发中心项目和古雷项目的逐步落地，OLED材料产能将进一步扩张，将持续为公司带来可观的业绩增量。 万润股份产品包括OLED有机光电材料中间体、升华前材料和成品材料。控股子公司三月科技自主知识产权的OLED成品材料通过下游客户验证并实现供应。控股子公司九目化学的OLED升华前材料业务再创新高，同时在烟台化工园区启动“OLED显示材料及其他功能性材料项目”。2021年公司功能性材料板块营收同比增长20.49%。作为行业技术领先的龙头企业之一，将充分受益于行业高景气度。 瑞联新材是全球OLED前端材料领域的主要企业之一，已实现对发光层材料、通用层材料等主要OLED终端材料的全覆盖。公司OLED发光材料产品已覆盖第一、二代发光材料，且均实现规模化销售。此外，公司紧跟OLED材料发展趋势，积极开展第三代发光技术热活化延迟荧光材料（TADF）的相关研发工作。公司与包括Dupont、Idemitsu、Doosan、Merck、Duksan、SFC等10家国际领先的OLED终端材料企业建立了长期稳定的合作关系，在全球OLED供应链体系中占据重要地位。2021年上半年，公司OLED业务营收同比增长121.30%。未来有望持续保持高速增长。 受益标的：濮阳惠成、万润股份、瑞联新材、奥莱德。 图8：2023年全球OLED有机材料市场规模将达21.80亿美元 表2：濮阳惠成、万润股份、瑞联新材等是国内重要的OLED有机材料企业 2、本周新材料股票行情：6.45%个股周度上涨 2.1、重点标的跟踪：继续看好斯迪克、利安隆、濮阳惠成等 表3：重点覆盖标的跟踪 2.2、公司公告统计：斯迪克发布2021年业绩快报等 表4：本周业绩/经营情况公告 表5：本周增减持/解禁/回购/质押公告 表6：本周投资/融资公告 表7：本周其他公告 2.3、股票涨跌排行：瑞丰新材、科思股份等领涨 本周新材料板块的124只个股中，有8只周度上涨（占比6.45%），有114只周度下跌（占比91.94%）。7日涨幅前五名的个股分别是：瑞丰新材、科思股份、*ST乐材、苏博特、江化微；7日跌幅前五名的个股分别是：永太科技、裕兴股份、凯赛生物、碳元科技、金宏气体。 表8：新材料板块个股7日涨幅前十：瑞丰新材、科思股份等本周领涨 表9：新材料板块个股7日跌幅前十：永太科技、裕兴股份等本周领跌 3、本周板块行情：新材料指数跑输创业板指2.17% 新材料指数下跌6.44%，表现弱于创业板指。截至本周五（04月15日），上证综指收于3211.24点，较上周五（04月08日）下跌1.25%；创业板指报2460.36点，较上周五下跌4.26%。新材料指数下跌6.44%，跑输创业板指2.17%；OLED材料指数下跌6.36%，跑输创业板指2.1%；半导体材料下跌6.26%，跑输创业板指1.99%； 膜材料指数下跌6.85%，跑输创业板指2.59%；添加剂指数下跌0.38%，跑赢创业板指3.89%；碳纤维指数下跌9.39%，跑输创业板指5.13%；尾气治理指数下跌2.81%，跑赢创业板指1.45%。 图9：本周新材料指数跑输创业板指2.17% 图10：本周OLED材料指数跑输创业板指2.1% 图11：本周半导体材料指数跑输创业板指1.99% 图12：本周膜材料指数跑输创业板指2.59% 图13：本周添加剂指数跑赢创业板指3.89% 图14：本周碳纤维指数跑输创业板指5.13% 图15：本周尾气治理指数跑赢创业板指1.45% 4、产业链数据跟踪：3月32寸液晶面板价格同比持平 图16：本周费城半导体指数下跌5.29% 图17：12月北美半导体设备制造商出货额同比增速下降 图18：本周DRAM价格下降1.27% 图19：本周NAND价格与上周持平 图20：2月IC封测台股营收同比增速上升 图21：2月PCB制造台股营收同比增速上升 图22：2月MLCC台股营收同比增速上升 图23：2月智能手机出货量同比下降31.80% 图24：2月光学台股营收同比下降11.77% 图25：3月诚美材营收同比下降7.64% 图26：3月32寸液晶面板价格同比持平 图27：2月液晶电视面板出货量同比增加6% 5、风险提示 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。