豪鹏科技（001283）动态点评
核心观点：
- 公司2025年上半年业绩预告亮眼，收入26.8-28亿元，同比增长15.7%~20.9%；归母净利润0.9-1.02亿元，同比增长228%~272%；扣非后归母净利润0.7-0.82亿元，同比增长309%~379%。
- 盈利能力恢复，得益于上半年搬厂完成和AI端侧布局。25H1净利率预计在3.2%~3.8%，较25Q1的2.6%有明显提升。公司已完成潼湖产学研基地的高效整合与升级，消除过渡期损失。AI业务涵盖AI PC、AI耳机、AI眼镜、AI玩具、AI服务器（BBU）等，AI PC类产品渗透率领先。
- 固态电池有望首先于消费类场景落地。公司开发的半固态电池体积能量密度达950Wh/L（循环寿命>500周），通过极端安全测试，已向部分穿戴类客户送样评估。针对全固态电池的固-固界面难题，公司提出“自适应键合作用”技术，开发项目稳步推进。
- 下半年AI端侧将放量。公司面向新兴领域强化AI+端侧硬件、AI服务器电源（BBU）、具身智能机器人、低空经济等领域的战略布局。25H2有望放量：1）配合国际头部智能穿戴品牌的新一代AI眼镜上市，短期支撑千万级订单，长期看好千亿级市场；2）AI PC换机潮叠加折叠屏手机普及，高硅负极快充电池已导入部分旗舰机型；3）AI陪伴型机器人及其他机器人、机器狗等将在下半年正式批量交付。
关键数据：
- 2025年预计收入26.8-28亿元，同比增长15.7%~20.9%；归母净利润0.9-1.02亿元，同比增长228%~272%；扣非后归母净利润0.7-0.82亿元，同比增长309%~379%。
- 2025-2027年预计营业收入分别为59.4/69.4/81.2亿元，同比增速分别为16.4%/16.7%/17.0%；归母净利润分别为2.2/3.7/4.9亿元，同比增速分别为144%/65%/34%。
- 半固态电池体积能量密度达950Wh/L，循环寿命>500周。
研究结论：
- 预计公司25-27年营业收入分别为59.4/69.4/81.2亿元，同比增速分别为16.4%/16.7%/17.0%；归母净利润为2.2/3.7/4.9亿元，同增144%/65%/34%。
- 给予“增持”评级，现价对应EPS分别为2.77/4.56/6.09元，PE为27/16/12倍。
风险提示：
- 行业竞争加剧；下游客户产品推进不及预期；新技术推进不及预期。
