能源化工每日观察：市场情绪走弱，反弹动能衰减

1 商品研究|能源化工策略日报 2018-11-20 |中大期货研究院 能源化工每日观察——市场情绪走弱，反弹动能衰减 观点逻辑 品种 逻辑 展望 操作建议 原油 昨日市场继续权衡产油国减产幅度，IEA就沙特闲置产能吃紧发出警告，油价小幅反弹。市场结构上看，柴油月差企稳走强，裂解价差调整，CFD曲线偏弱，DFL走弱，Brent首次行和M1-M13contango再度扩大，Brent-WTI维持高位，EFS偏弱，欧洲实货市场仍然偏弱。美国方面，汽油月差反弹，裂解价差偏弱；取暖油月差走强，裂解价差回落，WTI月差Contango结构贴水收窄，供给层面米德兰对WTI贴水已收窄至5美元/桶附近，巴肯以及WCS对WTI贴水仍处于高位。总体而言，实货层面需更多利多刺激，需继续观察，关注市场超跌反弹的机会，继续维持随着PADD2检修恢复基准可能向湾区转移导致Brent-WTI价差或高位回落的观点。 中期下跌，短期下跌 观望 LLDPE PP 期货市场气氛走弱，期价短期反弹动能不足，现货市场窄幅调整，PP拉丝低端报价小幅反弹，市场主流成交价在9850-9950元/吨；PE线性煤化工成交维持9300元/吨左右。 装置方面，蒲城清洁能源临时停车，东华能源、宁波福基转产拉丝，石化拉丝生产比例回升。需求端膜料需求面临季节性下滑，随着国内经济下行压力增大，加之贸易战拖累，后市聚烯烃下游制品需求难言乐观。总体而言，聚烯烃基本面支撑偏弱，短期反弹后或重现震荡下行趋势。操作上，维持反弹思路；套利方面，维持PP1-5反套操作。 震荡偏空 观望 PVC 昨日PVC主力高开低走，日线连阳势头告终，现货价格窄幅调整，基差再度走强。总体来看，当前PVC行业开工率维持高位，后市装置检修减少，短期市场供给持稳，但华东市场交割品货源略偏紧。上游生产企业库存低位，下游贸易商拿货略为谨慎。需求方面，下游加工企业开工率总体保持高位，短期刚需支撑犹存，但地产下行趋势下中期需求趋势仍难乐观。操作上，上周提示入场的V1901空单谨慎持有，止损参考6550一线。 震荡 观望 PTA 原油连续下跌，PTA成本端维持弱势。PTA日内报盘在1901升水240-250，递盘在1901升水200附近，成交价基差在210附近。日内现货成交区间在6800-6855元/吨现款自提。短期PTA几个供应商联合减产停车意向有所显现，如果检修落实，则对后期供需关系有所修正。聚酯方面，受成本下跌作用，聚酯产品大幅降价后，其价格也迅速达到成本震荡偏多 观望 中大期货研究|能源化工策略日报 2 线附近，如POY150D与FDY150D实际销售价格向9000元/吨靠近，若算上加工费用，也已经逼近了成本价，成本价的促销，带动了产品产销的回升。整体看，PTA产业从成本面到供需格局乃至下游运行，均呈现去库存，若原油反弹，PTA将跟随上涨。 橡胶 11月末即将举行的G20峰会上，中美元首会晤或成为贸易摩擦的转折点，这点对出口导向的轮胎企业构成利好。天然橡胶现货处于历史低位、老胶仓单注销缓解期货盘面仓单压力、中国主产区将逐渐进入停割期以及库存变化趋降等均趋于利好沪胶期货多头。不过，长期来看，橡胶上涨缺乏实质性利好，上涨动力不足，天然橡胶市场偏空趋势将难改，预计沪胶后期或将延续筑底态势。 底部震荡 观望 中大期货研究|能源化工策略日报 3 数据中心 原油 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 Brent首行 66.79 0.03 -3.33 HO首行 208.64 1.27 -6.92 Dated Brent 66.32 0.00 -1.68 Gasoil1-2价差 6.75 0.50 1.25 WTI首行 56.76 0.30 -3.17 RBOB1-2价差 1.12 0.24 0.14 Dubai/Oman 65.82 -0.17 -4.21 HO1-2价差 0.86 0.18 0.23 SC主力 468.00 -24.70 -37.10 北海Forties炼厂利润 5.24 -0.23 0.22 第一周CFD -1.52 -0.53 -0.15 北海Urals炼厂利润 5.02 0.02 -0.27 第二周CFD -1.30 -0.14 0.27 美湾Maya炼厂利润 9.09 1.12 1.08 第三周CFD -1.10 -0.04 0.30 美湾LLS炼厂利润 8.95 0.19 -0.59 第四周CFD -0.94 0.03 0.27 美中部WCS炼厂利润 48.75 -6.58 -5.51 Brent1-2 价差 -0.29 -0.02 -0.02 新加坡沙中炼厂利润 4.74 -0.49 0.65 WTI1-2价差 -0.16 0.06 -0.01 新加坡ESPO炼厂利润 4.12 -0.77 0.46 Dubai1-2价差 0.12 -0.05 0.14 苏伊士北海-英国 0.76 0.00 0.00 SC1-2价差 -7.60 0.20 -1.20 苏伊士黑海-地中海 1.96 0.00 0.14 Brent-Dubai EFS 1.40 -0.10 0.19 阿芙拉Cross地中海 1.07 0.09 0.30 WTI-Brent -9.59 0.49 0.45 苏伊士西非-英国 2.08 0.04 0.04 WTI-Dubai -8.49 0.11 0.27 VLCC西非-中国 3.05 0.00 0.00 Gasoil-Brent 16.94 -0.41 -1.67 阿芙拉Caribbean-美湾 1.95 -0.16 -0.16 RBOB-WTI 8.81 -0.77 0.00 VLCC中东-远东 2.11 -0.06 -0.06 HO-WTI 30.07 -0.53 -0.54 VLCC中东-美湾 1.63 0.00 0.00 Gasoil首行 630.50 -2.75 -36.00 美元指数 96.193 -0.272 -1.349 RBOB首行 158.29 0.59 -5.38 人民币兑美元 6.9420 0.0040 -0.0216 LLDPE 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 神华7042：华北 流拍 - - 神华7042：山东 9290 - 10 神华7042：华东 流拍 - - 山东齐鲁7042 9350 0 -100 LL华东-山东 50 50 100 LL华南-华东 100 -50 -200 华东LD-LL -150 -80 -200 华东HD-LL 750 -50 -450 5月基差 655 10 -185 1月基差 270 -5 -220 5-9价差 165 25 70 1-5价差 385 15 35 石化利润 1285 15 -57 CTO利润 3065 33 -93 LL进口利润 339 0 -1 LL出口利润 -759 0 -61 PP 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 2775 5 -130 山东丙烯 8100 0 -450 PP华北 9910 -65 -300 PP华东 9910 -65 -300 PP华南 9960 -50 -265 山东粉料 9075 25 -375 PP华东-华北 200 0 0 PP华南-华东 200 0 -100 PP粒料-粉料 825 -25 75 共聚-均聚 50 0 50 中大期货研究|能源化工策略日报 4 5月基差 981 -12 -302 1月基差 565 31 -172 5-9价差 -471 -724 -722 1-5价差 416 -43 -130 石化利润 3743 12 -412 MTO利润 964 0 425 PDH利润 3838 0 -498 进口利润 -78 0 75 出口利润 -759 0 249 华东贸易商利润 -350 0 -50 PVC 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 西北电石 2600 -25 -50 华北电石 3205 0 0 内蒙SG5 6250 0 0 SG5:华北-西北 160 45 105 河北SG5 6410 45 105 SG5:华东-华北 105 -20 10 江苏SG5 6515 25 115 华东SG8-SG5 210 -45 -110 浙江SG5 6600 45 110 华东SG3-SG5 195 -10 -35 浙江S1000 6975 -155 -155 华东S1000-SG5 375 -200 -265 5月基差 195 45 10 1月基差 105 100 10 5-9价差 30 -30 15 1-5价差 90 -55 0 西北一体化利润 931 0 -23 华北外采电石利润 -98 45 105 氯碱综合利润 2689 0 -23 乙烯法利润 387 -155 -146 进口利润 -492 -155 -146 出口利润 385 0 -67 PTA 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 PTA内盘价格 6825 55 70 PTA外盘价格 895 0 15 PTA期现价差 5 1 36 PTA 1/5价差 252 62 54 PTA 9/1价差 -352 -50 -28 聚酯切片价格 8050 100 50 瓶级切片价格 8550 75 100 涤纶短纤价格 9050.00 0.00 -140.00 涤纶DTY价格 10700 0 -100 涤纶POY价格 8925 20 75 MEG内盘价格 6120 20 120 MEG外盘价格 725 10 20 石脑油CFR日本 545.25 21.75 1.88 PX现货价FOB韩国 1097 2 -16 橡胶 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 全乳胶上海 10400 100 -150 保税区泰国RSS3# 1400 -10 -10 全乳胶山东 10300 0 -150 保税区泰国STR20# 1260 -5 -20 泰3#烟片山东 11800 0 400 标二胶山东 10650 50 50 泰3#烟片上海 11775 0 275 标二胶云南 9900 0 0 马标20#混合 10100 0 50 越南3L复合(17税) 10400 0 -100 泰标20#混合 10150 0 -50 20#轮胎胶 10100 -50 -100 泰国合艾烟胶 40.68 0 0 国内胶水云南 9.3 0 0 泰国合艾胶水 36 0 -150 国内胶块云南 8.7 0 0 丁苯1502 12200 100 -150 顺丁BR9000 9400 -50 -100 泰标20#混合-1805 -1195 65 130 全乳胶山东-1805 -1045 65 30 泰标20#混合-1809 10150 0 -50 全乳胶山东-1809 10300 0 -150 中大期货研究|能源化工策略日报 5 图表区 原油： 图1：主要基准油走势 单位：美元/桶、元/桶 图2：主要基准油跨月价差 单位：美元/桶、元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院图3：原油主要区域价差 单位：美元/桶 图4：原油裂解价差 单位：美元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院图5：成品油跨月价差 单位