能源化工每日观察：节前刚需走弱，短期上行动能不足

1 商品研究|能源化工策略日报 2019-01-18 |中大期货研究院 能源化工每日观察——节前刚需走弱，短期上行动能不足 观点逻辑 品种 逻辑 展望 操作建议 原油 减产落地顺利，油市结构开始走强。市场结构上看，欧洲柴油月差回调企稳，裂解价差反弹，CFD近端走强，且伴随着实货贴水的回升，Brent首次行和M1-M13价差继续收窄，Brent-WTI仍处高位，EFS反弹，欧洲实货市场有转好迹象出现。美国方面，汽油月差回落，裂解价差小幅持平；取暖油月差则回调，裂解价差走弱，WTI月差波动不大，美国市场整体变化不大。总体而言，实货层面有转好迹象出现，继续关注减产具体落地对实货的传导效应。 中期上涨，短期上涨 多单持有，止损上移至58/49/410。 LLDPE PP 昨日聚烯烃市场延续区间内高位整理，短期而言维持震荡向上之势，LL主力表现偏强，带动PP-LL价差收敛。现货市场总体持稳，期货上涨在一定程度上提振市场气氛，节前贸易商出货意向较强，但下游备货积极性有限，加之近期加工企业停工放假现象增多，市场交投气氛一般。总体来看，春节前聚烯烃需求端难有较大起色，后市基本面支撑不足。此外，尽管OPEC+减产利好持续释放，但在全球需求放缓和美国产量持续增长的担忧下，原油反弹趋势放缓，对整体石化板块的利好支撑边际走弱。操作上，节前建议观望或短线操作为宜，短期关注上游原油市场波动；套利方面，继续关注PP5-9正套机会，价差回落至200-250区间可轻仓介入。 震荡 观望 PVC 昨日PVC期货延续反弹，短期市场表现偏强，但淡季现货市场表现清淡，导致主力基差继续走弱。当前PVC上游开工率维持高位，生产企业出货意愿较高，但随着春节前下游加工企业陆续停工放假，刚需采购呈季节性下滑态势，多以套保商拿货为主。总体来看，春节前供需压力将持续增加，库存有望进一步累积。而中长期来看国内宏观经济及房地产走势预期依然偏弱，对PVC后市仍将形成压制。操作上，建议观望或短线操作为宜。 震荡 观望 PTA 原油反弹，带动PTA成本端转强。PTA主流品牌现货基差基本维持，午后几单现货6310元/吨有成交，供应商及贸易商现货出货意向较高，但买盘相对疲弱。PX适度回落，PTA美金报盘在830-840美元，递盘在800-815美元/吨，预计非聚酯企业商谈810-820美元/吨附近。织造企业采购量大，聚酯工厂的库存大幅下滑，部分工厂已经出现震荡 观望 中大期货研究|能源化工策略日报 2 超卖现象，理论上1月下旬附近仍然存在一波采购可能。需求端的正反馈，正在改善聚酯工厂预期，引发聚酯负荷预期上修。中期看， PTA盘面加工差在600附近，加上一季度PTA累库存相对不高，所以总体看PTA总体震荡可能较多。 橡胶 近期泰国橡胶局局长表示，“橡胶20年(2017-2036)战略”有5个主要目标，这5个目标分别是：1.减少2330万莱橡胶种植地，仅留下1840万莱橡胶地；2.将原每年每莱橡胶地生产224公斤橡胶变为生产360公斤；3.将国内橡胶使用比例从13.6%提高到35%；4.将橡胶产品出口值从2500亿泰铢/年增加到8000亿泰铢/年；5.橡胶种植园收入从11984泰铢/ 莱 /年增加到19800泰铢/ 莱 /年。泰国政府近期挺价政策很多，具体效果还要看执行情况。临近春节，轮胎终端需求清淡，且轮胎厂工人大都准备放假，工厂无意过多备货，短期供需格局难以出现根本性转变。从走势图上看，沪胶涨势收敛，预计接下来或以震荡整理消化涨幅为主，关注RU1905合约在11500-12000区间震荡。 震荡 观望 燃料油 昨日上期所Fu1905合约先扬后抑，日盘收跌0.49%。新加坡燃料油市场延续偏弱氛围，燃料油380纸货1M价格本周持续下跌，燃料油380/Dubai原油的裂解价差走弱至-1.29美元，炼厂利润疲软，东西向价差为26.85美元，依然低位徘徊。昨日公布的数据显示新加坡重质渣油库存达到近一个月低点，考虑到需求端表现不佳，库存降低或由欧洲、中东等地区套利船货暂停流入新加坡造成。总体而言，当前燃料油基本面未显好转迹象，而成本端支撑犹存。操作上，建议观望或短线操作为宜。 震荡 观望 中大期货研究|能源化工策略日报 3 数据中心 原油 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 Brent首行 61.18 -0.14 -0.50 HO首行 188.43 -1.03 -2.18 Dated Brent 60.52 -0.04 0.07 Gasoil1-2价差 0.25 0.25 0.25 WTI首行 52.07 -0.24 -0.52 RBOB1-2价差 -1.32 0.37 0.17 Dubai/Oman 60.02 0.35 0.46 HO1-2价差 0.66 0.05 0.10 SC主力 422.10 3.10 -0.20 北海Forties炼厂利润 1.63 -0.27 0.21 第一周CFD -0.65 0.18 0.30 北海Urals炼厂利润 2.29 -0.64 -0.21 第二周CFD -0.66 0.16 0.34 美湾Maya炼厂利润 6.48 0.10 0.69 第三周CFD -0.66 0.14 0.30 美湾LLS炼厂利润 8.43 0.60 1.40 第四周CFD -0.70 0.11 0.22 美中部WCS炼厂利润 9.31 -0.04 1.30 Brent1-2 价差 0.02 0.04 0.15 新加坡沙中炼厂利润 1.82 -0.37 -0.73 WTI1-2价差 -0.29 0.01 0.03 新加坡ESPO炼厂利润 0.61 -0.45 -0.49 Dubai1-2价差 0.13 0.06 0.13 苏伊士北海-英国 0.83 -0.02 0.02 SC1-2价差 -2.30 0.90 -1.10 苏伊士黑海-地中海 1.49 -0.10 -0.23 Brent-Dubai EFS 1.12 0.05 -0.09 阿芙拉Cross地中海 0.94 -0.08 -0.32 WTI-Brent -8.82 -0.11 -0.05 苏伊士西非-英国 1.64 -0.15 -0.15 WTI-Dubai -7.81 -0.41 -0.31 VLCC西非-中国 2.21 0.00 0.00 Gasoil-Brent 14.53 -0.53 -0.47 阿芙拉Caribbean-美湾 1.58 0.03 -0.02 RBOB-WTI 7.99 0.83 0.49 VLCC中东-远东 1.52 0.00 0.00 HO-WTI 27.07 -0.19 -0.40 VLCC中东-美湾 1.21 0.00 0.00 Gasoil首行 564.00 -5.00 -7.25 美元指数 96.065 0.006 0.526 RBOB首行 143.00 1.41 -0.07 人民币兑美元 6.7764 0.0196 -0.0121 LLDPE 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 神华7042：华北 8870 20 -130 神华7042：山东 8910 10 -140 神华7042：华东 8950 50 -110 山东齐鲁7042 9200 0 0 LL华东-山东 100 -50 0 LL华南-华东 150 100 100 华东LD-LL 50 50 100 华东HD-LL 600 50 50 5月基差 220 -25 -245 1月基差 420 -60 -265 5-9价差 200 -35 -20 9-1价差 165 20 - 石化利润 1720 0 -21 CTO利润 2650 -164 -164 LL进口利润 433 0 69 LL出口利润 -1238 0 -56 PP 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 2390 -35 -10 山东丙烯 7800 85 -450 PP华北 9190 0 0 PP华东 9190 0 0 PP华南 9225 0 0 山东粉料 8650 50 -265 PP华东-华北 100 0 150 PP华南-华东 150 0 -100 PP粒料-粉料 500 -50 315 共聚-均聚 450 0 -50 中大期货研究|能源化工策略日报 4 5月基差 425 11 -144 1月基差 1287 573 423 5-9价差 862 562 567 9-1价差 -479 -645 - 石化利润 3219 0 173 MTO利润 1455 -25 -273 PDH利润 3689 -25 -80 进口利润 258 -25 87 出口利润 -989 0 -237 华东贸易商利润 -275 0 0 PVC 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 西北电石 2500 0 65 华北电石 2945 0 0 内蒙SG5 6200 0 -50 SG5:华北-西北 85 0 -45 河北SG5 6285 0 -95 SG5:华东-华北 210 5 50 江苏SG5 6495 5 -45 华东SG8-SG5 240 -15 10 浙江SG5 6550 15 -60 华东SG3-SG5 260 5 30 浙江S1000 7010 0 -150 华东S1000-SG5 460 -15 -90 5月基差 25 -30 -160 1月基差 105 -30 -120 5-9价差 80 0 40 9-1价差 100 0 - 西北一体化利润 823 -116 -166 华北外采电石利润 168 0 -95 氯碱综合利润 2424 -116 -184 乙烯法利润 402 0 -126 进口利润 -610 3 -113 出口利润 577 0 186 PTA 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 PTA内盘价格 6305 -15 5 PTA外盘价格 820 0 5 PTA期现价差 127 39 189 PTA 1/5价差 -288 20 -874 PTA 9/1价差 116 -8 856 聚酯切片价格 7650 0 -25 瓶级切片价格 8062.5 0 0 涤纶短纤价格 8793.33 0.00 0.00 涤纶DTY价格 10100 0 50 涤纶POY价格 8120 0 45 MEG内盘价格 5060 -120 -80 MEG外盘价格 620 -8 -8 石脑油CFR日本 497.50 13.00 20.75 PX现货价FOB韩国 1053 -3 30 橡胶 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 全乳胶上海 11100 100 -250 保税区泰国RSS3# 1570 20 60 全乳胶山东 11050 50 -250 保税区泰国STR20# 1355 10 -20 泰3#烟片山东 12300 200 -100 标二胶山东 10600 100 100 泰3#烟片上海 12500 100 -100 标二胶云南 9900 100 200 马标20#混合 10500 100 0 越南3L复合(17税) 10900 0 0 泰标20#混合 10550 10550 -150 20#轮胎胶 10200 0 0 泰国合艾烟胶 46 0 1 国内胶水云南 9 0 0 泰国合艾胶水 40 -1 0 国内胶块云南 9 0 0 丁苯1502 12000 0 -100 顺丁BR9000 10400 -100 -1200 泰标20#混合-