农林牧渔行业周报：临近春节出栏加速，生猪价格旺季不旺

本周重点关注：临近春节出栏加速，生猪价格旺季不旺 【生猪】本周生猪均价13.78元/公斤，周环比下跌4.72%。猪肉平均批发价21.84元/公斤，周环比上涨0.15%。大型屠宰厂1月29日开始停宰，备货时间仅3天左右，开工率提升幅度或缩减。饲料方面，本周育肥猪配合饲料价格为3.63元/公斤，周环比维持不变，预计下周饲料价格仍有小幅上涨。临近春节养殖端加快出栏节奏，叠加局部地区受疫情影响，生猪供应增加，出栏均重环比继续小幅下降，生猪价格旺季不旺。当前猪价仍处于震荡磨底期，关注节后二次探底幅度与时长。周期底部建议积极布局兼具财务稳健和成长性的企业，重点关注温氏股份（经营持续改善，公司+养殖小区+农户模式保证产能稳定增长）和唐人神（全产业链经营，各项财务指标表现优异），其次关注中粮家佳康（背靠中粮集团具备饲料原粮成本优势，产能高速扩张）。 【种业】本月《农业农村部关于修改〈农业转基因生物安全评价管理办法〉等规章的决定》正式施行，生物育种产业化应用在国家科学监管下正有序推进。 为解决当前农业生产中面临的草地贪夜蛾和草害问题，去年我国对已获得生产应用安全证书的耐除草剂转基因大豆和抗虫耐除草剂转基因玉米开展了产业化试点，目前看进展比较好，转基因大豆除草效果在95%以上，可降低除草成本50%，增产12%。转基因玉米对草地贪夜蛾的防治效果可达95%，大幅减少了防虫成本。行业角度看，未来较长一段时间国内粮食市场继续维持紧平衡状态，政策层面高度重视粮食安全，转基因商业化进程提速。建议关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业（隆平高科、荃银高科）和转基因技术公司（大北农），未来将充分受益于“周期”与“成长”双重红利，市占率有望进一步提升。 【动保】2022年1月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗+50.0%、猪圆环疫苗+12.66%、口蹄疫苗+2.86%、猪瘟疫苗-26.95%、猪伪狂犬疫苗-46.21%。短期来看，行业供需格局将迎来改善，2022年6月之前所有兽药生产企业均需完成新版兽药GMP的改造验收，下半年行业将进入落后产能淘汰的高峰期，集中度将持续提升，且市场预期下半年猪价回暖，疫苗和化药产品需求有望受到拉升。长期看，受益于养殖业规模化发展以及宠物渗透率提升，动保行业规模将持续增长。此外，非瘟疫苗研发进展将进一步推动行业发展节奏。当前动保行业估值水平处于历史低位，建议关注研发实力强劲、产品覆盖全面的龙头公司（普莱柯、生物股份）。 风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情爆发超预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周行业回顾 本周（2022/01/24-2022/01/28）农林牧渔下跌4.73%，沪深300下跌3.34%。 细分子行业均表现为下跌，其中饲料（-3.07%）跌幅较小，渔业跌幅较大（-15.56%）。 个股涨幅前三名分别为立华股份（4.17%）、晨光生物（0.94%）、登海种业（0.37%）； 跌幅前三名分别为中水渔业（-27.97%）、国联水产（-20.92%）、福成股份（-18.98%）。 图1:本周一级行业行情（2022.01.24~2022.01.28） 图2:本周农林牧渔二级行业行情（2022.01.24~2022.01.28） 表1:本周个股涨跌幅情况（2022.01.24~2022.01.28） 2行业要闻 【生猪养殖业产能同比大幅增加】2021年4季度能繁母猪存栏量为4329万头，环比降2.9%，同比增4%。相当于正常保有量的105.6%，产能较2020年同比大幅增加。（资料来源：农业农村部） 【巴西大豆生长状况不佳】巴西大豆主产区南马托格罗索州南部60%的种植区经历数周炎热与干燥，Famasul最新报告显示该区域31%大豆评级为差，36%一般，33%为优良，优良评级周环比下降18%。该州大豆预计产量1140万吨，同比下降13.8%。南里奥格兰德州以及帕拉纳州情况也不容乐观，预计损失较重。（资料来源：soybean & corn advisior） 【美国大豆出口情况】截至1月20日当周，21/22年度美豆周度出口净销103万吨，预期为50-130万吨，累计销售4413万吨，进度79.1%。其中，对华周度销售54万吨，累计销售2542万吨。22/23年度，美豆周度出口净销20万吨，预期26-60万吨，累计销售120万吨，其中对华周销20万吨。（资料来源：USDA）【阿根廷大豆种植面积下调】1月27日，BAGE再次故下调21/22年度阿根廷大豆播种面至1630万公顷，原因是西北部产区播种延误。截至1月26日，阿根廷21/22年度大豆播种完成99.7%，上周为94.8%，去年同期为100%。上周，阿根廷部分区域雨量过大，局地洪涝，低洼地带或需重播；目前约3%区域受损，损失是否扩大将取决于短期天气状况。（资料来源：BAGE） 【阿根廷玉米产量预估】1月27日，USDA机构专员预计21/22年度阿根廷玉米产量为5100万吨，USDA1月预估为5400万吨。（资料来源：USDA） 3重要公司公告 【唐人神】业绩预告：2021年度公司预计实现归母净利-9.8～-11.5亿元，同比下降203%～221%；扣非后净利润-8.8～-10.5亿元，同比下降196%～214%； EPS为-0.84～-0.99元/股。业绩变动原因：1）肥猪销售价格较去年同期下降约51%;2）饲料原料价格连续上涨、人员储备增加;3）上半年外购部分高价猪苗；4）计提减值准备、发生固定资产处置损失以及淘汰低效母猪等损失共计约为3.7亿元；5）受禽类产品价格低迷的影响，公司对并购的企业进行了初步减值测试，计提了商誉减值准备，同时因扩大养殖规模而新增融资贷款，发生较大的财务费用，以上初步计算金额约为3亿元。 【神农科技】业绩预告：2021年营业收入1.3-1.6亿元，归母净利润-4200至-6600万元，扣非后净利润-4500至-7800万元。变动原因主要源自非经常性损益： 1）全资子公司海南保亭南繁种业股权转让涉诉，计提预计负债，减少本期利润3660万元；2）全资子公司深圳市神农惟谷收回应收款项数额较上年减少等，影响本期利润3982万元；3）去年海南保亭南繁种业由于受执法机构拆除没收建筑物等重大因素的影响，计提资产减值损失1.45亿元，本期公司没有产生该类损失。 【鹏都农业】业绩预告：2021年归母净利0.8-1.2亿元，扣非后净利润1-1.5亿元，变动原因：1）公司肉羊、乳业业务稳定发展，利润稳步提升；2）公司粮食农资贸易业务加强了利润较高的农资销售，盈利能力得到改善；3）受疫情的影响，中缅边境海关仍未实现缅甸肉牛的通关工作。 【天马科技】公司非公开发行限售股，共涉及12家发行对象共17名股东。本次限售股上市流通数量为0.66亿股，限售期为自发行结束之日起六个月，现限售期即将届满，并将于2022年2月7日上市流通。本次上市后，公司有限售条件的流通股将达0.31亿股，公司总股本为4.36亿股，占比为7.20%。 【傲农生物】业绩预告：预计2021年年度实现净利润为-135,000万元到-165,000万元；实现归属于上市公司股东的净利润为-108,000万元到-128,000万元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-110,000万元到-130,000万元。 【大北农】业绩预告：业绩预告：2021年度公司预计实现归母净利-2.3～-4.5亿元，同比下降112%～123%；扣非后净利润为-6.8～9亿元，同比下降143%～156%；EPS为-0.06～-0.11元/股。业绩变动原因：1）公司生猪出栏量较去年同期大幅增加，但由于生猪价格较去年同期明显下降，同时因饲料主要原料价格上涨及外购部分猪苗导致成本上升，养殖业务利润较去年同期大幅下降；2）对目前存栏的消耗性生物资产和生产性生物资产初步计提了减值准备约4亿元。 【天邦股份】业绩预告：2021年归母净利亏损35-40亿元，同比下降208%-223%； 扣非后净利润-40至-45亿元，同比下降221%-236%。业绩变动原因主要集中在生猪养殖业务。1）国内生猪产能恢复并出现过剩，生猪价格在2021快速下降。 2）受疫情扰动，未能满负荷均衡生产，加上上半年外购母猪、仔猪，销售成本同比降幅较小。3）加速淘汰更新低效母猪、弱猪等，一定程度上增加了当期亏损。 4）对存栏的消耗性生物资产计提跌价准备约8亿元。5）出售疫苗和水产饲料子公司全部股权及猪料子公司部分股权，截止公告日已收到股权转让款17.2亿元，预计产生投资收益6.9亿元(税前)。 【国联水产】业绩预告：2021年营业收入43-45亿元，归母净利润-500至-1000万元；2020年营收44.9亿元，归母净利润为-2.7亿元。业绩变动原因：1）养殖业务亏损较大，约5000万元；2）公司加强产品结构、销售渠道结构调整，销售毛利率有所提升，期间费用较上年同期下降，导致亏损减少。 【东瑞股份】业绩预告：2021年归母净利润2-2.3亿元，同比下降66%-71%； 扣非净利润1.88-2.18亿元，同比下降68%-72%。变动原因：销售生猪36.76万头，较上年同期增长22.16%，但国内生猪产能逐渐恢复，生猪价格下降幅度较大。 【天康生物】业绩预告：2021年实现归母净利润63,000万元–73,000万元，实现扣非后净利润56,000万元–66,000万元，实现基本每股净收益0.47元/股–0.54元/股。报告期内，公司销售生猪160.33万头，较去年同期增长19.20%，商品猪（扣除仔猪、种猪）销售均价15.84元/公斤，同比下降46.65%。报告期内，由于2021年下半年国内生猪价格大幅下跌、公司饲料放养部门外购仔猪育肥成本较高、年末公司根据会计准则的相关规定对消耗性生物资产和肉制品计提跌价准备，造成公司生猪养殖业务利润同比大幅下降，出现深度亏损。 【禾丰股份】业绩预告：2021年营收293.6亿元，同比增加23.29%；归母净利润为1.11亿元，同比减少91%。营收增加原因：饲料销量同比增长12.60%，销售均价亦同比有所上涨。归母净利下跌幅度较大的原因:1）国内生猪价格超预期下跌，叠加饲料成本上涨等因素，生猪养殖业务出现亏损;2）白羽肉鸡鸡雏成本与饲料成本同比上涨，终端市场消费不佳，白羽肉鸡板块业绩明显下降。 【登海种业】业绩预告：2021年归母净利润2.04-2.55亿元，同比增长100%-150%；扣非后净利润1.68-1.87亿元，同比增长260%-300%。变动原因：商品粮玉米价格上升，农民种粮积极性提高，公司的种子销量提升。 【敦煌种业】业绩预告：2021年归母净利润800-1200万元，较上年同期减少73%-59%。扣非后净利润亏损1800-2200万元，较上年同期减亏88%至85%。 变动原因：1）公司种子业务销量增加，营业收入同比增长55%；2）2021年度资产处置收益与投资收益大幅减少，致使归母净利减少幅度较大。 【湘佳股份】业绩预告：2021年营业收入30.13亿元，同比增加37.63%；实现归母净利2441万元，同比减少86.01%；扣非后净利润为1323万，同比减少91.44%。业绩变动原因：1）活禽市场整体较为低迷，二、三季度部分月份活禽单价较低；2）玉米、豆粕等价格大幅上涨，压缩活禽业务盈利空间；3）开拓冰鲜产品的新市场、新渠道过程中相关费用支出及促销活动较多。 【盖世食品】业绩预告：2021年度公司预计实现营收3.25～3.5亿元，同比增加49%～60%；归母净利为0.40～0.44亿元，同比增加50%～65%；扣非后净利润为0.38～0.42亿元，同比增加52%～69%。业绩变动原因：国内外疫情防控常态化，餐饮市场逐步回暖，公司在稳固维护老客户的同时，积极开拓新客户，并通过深挖产能等方式配合业务规模的扩大，使得公司在产销量同时增长的情况下带来利润的增长。 【金健米