生猪养殖行业：猪价春节旺季不旺，行业产能有望进一步去化

行业观点： 预期一致导致集中出栏，猪价春节旺季不旺。 在2021年的10月份，生猪价格跌至低点近10元/kg，自繁自养与外购仔猪育肥进入巨额亏损，进入十月下旬，生猪价格反弹，两种模式全部进入盈利。养殖利润的提升吸引了散户开始补栏能繁母猪与外购仔猪进行育肥。 春节通常为猪肉消费旺季，散户开始在春节之前集中出栏,大量的出栏导致了猪价下跌。同时在1月份气温下降的背景下，猪瘟发病率增加，一些猪场为减少损失又进行了抛售。虽然春节消费端消需求较大，但供给的快速提升导致了猪价出现旺季不旺的现象。 节后猪价持续下跌，产能有望进一步去化，周期反转可期。 据中国养猪网数据，2月9日，外三元生猪售价已跌至13.57元/kg,自繁自养与外购仔猪育肥模式又进入亏损状态。生猪的出栏量通常由6个月前的能繁母猪数量所决定，由此推断，2、3、4、5月份的生猪出栏量通常由 8、9、10、11月的能繁母猪数量所决定，此阶段能繁数量虽然去化，但仍然在处于高位，出栏量在接下来的二季度仍会维持一个高位。高出栏量所导致的低猪价会进一步加快能繁母猪去化，未来产能去化完成，猪价有望迎来周期反转。 投资建议 根据21年下半年能繁母猪数量，我们判断节后生猪出栏量仍维持高位，叠加二季度猪肉消费端进入下行趋势，猪价大概率会在二至三季度面临二次探底，行业整体产能有望去化。由于生猪养殖行业的股价一般先行于猪价开始启动，我们认为当下是投资生猪养殖行业股票的黄金时间点。建议关注企业成本控制能力，资金融资能力等重要因素，重点推荐牧原股份、温氏股份、天邦股份、华统股份，建议关注傲农生物、天康生物、唐人神、中粮家佳康。 风险提示 动物疫情突发、猪肉需求不及预期、饲料成本持续高位，养殖散户集中压栏二次育肥