新势力跟踪之11月销量点评：芯片短缺影响逐步消退，单月交付创历史新高

证券研究报告·行业研究·汽车 汽车行业月报 1 / 8 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 新势力跟踪之11月销量点评：芯片短缺影响逐步消退，单月交付创历史新高 增持（维持） 投资要点  11月交付量均创历史新高，芯片短缺影响逐步消退。8家乘用车重点车企（5家新势力+埃安+极氪+大众ID）11月新能源汽车交付量合计77222辆，同比+166.51%，环比+52.91%，芯片短缺影响逐步消退，终端需求旺盛。2021年1-11月累计交付量合计482637辆，同比+165.35% 。11月份8家重点车企中销量破万的包括小鹏+理想+蔚来+埃安+哪吒。  一线新势力车企：1）小鹏：11月销量破1.5万辆，造车新势力车企中排名首位。小鹏汽车11月交付15613辆，环比+54%，同比+270%。1~11月累计交付82155辆，同比+285%。广东肇庆工厂已实行双班生产，产量持续爬坡。11月广州车展亮相第四款全新车型G9，公司预计2022年Q3交付。根据公司Q3业绩会指引，2021年Q4的交付量为3.45至3.65万辆，目标完成概率较大。2）理想：11月交付创单月交付新高。理想汽车11月交付13485辆理想ONE，同比+190%，环比+76%。2021年1-11月总交付量达76404辆，同比+188.34%。根据公司Q3业绩会指引，2021年Q4的交付量将在3.0~3.2万辆，目标完成概率较大。3）蔚来：产线改造完成，11月月度交付新高。蔚来11月共交付10878辆，同比+105.6%，环比+196.7%；2021年累计交付80940辆，同比+120.4%。根据公司Q3业绩会指引，公司预计2021年Q4交付将在2.35至2.55万辆之间，目标完成概率较大。补能体系+服务体系持续完善，基础设施网络布局加快。  其他新势力车企：1）哪吒汽车：11月交付量首次破万。哪吒汽车11月交付10013辆，同比+372%，环比+24%。产品方面，11月哪吒V Pro全新改款正式上市；国际化布局方面，哪吒汽车11月进军东盟市场战略落地。2）零跑汽车：11月订单量/交付量创新高。11月零跑总订单16310辆，其中零跑C11达7005辆，表现亮眼；公司总交付5628辆，同比+236%，环比+54%。3）威马汽车：威马11月交付5027辆，同比+66.6%，创单月交付量新高。融资进程方面，威马汽车完成D2轮融资1.52亿美元，领投方为房地产商雅居乐，双方就渠道销售开展进一步合作，实现全国范围产品销售网络的迅速扩充。  其他：1）广汽埃安：11月终端销量创新高，新车亮相广州车展。11月终端销量14566辆，同比+123%，环比+20.74%。2021年1-11月累计终端销量106985辆，提前完成公司年销10万辆目标。2）吉利极氪：吉利极氪001于2021年10月23日开始交付，11月交付2012辆，全国门店建设步伐加快，配套体系逐步完善。3）大众ID系列：11月ID系列车型累计交付14167辆，环比+11.2%，销量逐步爬坡上涨。  投资建议：依然看好汽车板块投资机会。核心支撑逻辑：1）疫情若得到有效控制，则芯片紧缺缓解带来乘用车补库需求，产销数据有望进入改善周期。2）广州车展上自主品牌将带来新一波新车上市进一步推动自主市占率更高质量地提升。整车板块推荐新势力【小鹏汽车+理想汽车】&主流自主品牌【长城汽车+比亚迪+吉利汽车+上汽集团】&华为合作【广汽集团+长安汽车】，关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。  风险提示：下游需求复苏低于预期；疫情控制低于预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《汽车行业周报：11月前三周累计批发环比+15%，看好自主崛起》2021-11-29 2、《汽车行业周报：11月前两周累计批发环比+15%，看好自主崛起》2021-11-22 3、《汽车行业月报：新能源10月月报：新能源渗透率&自主市占率微幅回落，长期趋势依然向上》2021-11-17 [Table_Author] 2021年12月02日 证券分析师 黄细里 执业证号：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 yanghb@dwzq.com.cn -17%-9%0%9%17%26%2020-122021-042021-082021-12沪深300汽车(申万) 2 / 8 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业月报 内容目录 1. 小鹏汽车：11月交付破1.5万辆，全新车型G9亮相广州车展 ............................................... 3 2. 理想汽车：11月交付创单月交付新高，销售网络持续拓展 ..................................................... 3 3. 蔚来汽车：11月创月度交付记录，补能服务体系持续完善 ..................................................... 4 4. 哪吒+零跑+威马：单月交付均创历史新高 .................................................................................. 5 5. 其他：埃安+极氪交付量创历史新高 ............................................................................................ 6 6. 投资建议 .......................................................................................................................................... 7 7. 风险提示 .......................................................................................................................................... 7 图表目录 图1： 11月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+54% ................................................................... 3 图2：小鹏汽车车型销量结构变化 .................................................................................................... 3 图3：11月理想交付量（单位：辆）环比+76.3% .......................................................................... 4 图4：理想单店效能（左轴，单位：辆/家）及环比（右轴，单位：%）情况 ........................... 4 图5：11月蔚来交付量（单位：辆）环比+196.65% ...................................................................... 4 图6：蔚来各车型销量结构变化 ........................................................................................................ 4 图7：11月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比+23.51% ................................................................ 5 图8：11月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+54.02% ................................................................ 5 图9：11月威马汽车交付量（单位：辆）环比+0.04% .................................................................. 6 图10：11月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+20.74% .............................................................. 6 3 / 8 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业月报 1. 小鹏汽车：11月交付破1.5万辆，全新车型G9亮相广州车展 小鹏汽车11月销量破1.5万辆，在造车新势力车企中排名首位。小鹏汽车11月交付15613辆，连续三个月交付破万辆，环比+54%，同比+270%（同环比数据来源为公众号）。其中P7交付7839辆，环比+30%；G3交付5620辆，环比+54%；P5于10月底启动规模交付，11月交付2154辆。1~11月小鹏汽车累计交付82155辆，同比+285%。根据公司Q3业绩会指引，2021年Q4的交付量为3.45至3.65万辆，对应12月份销量8749辆~10749辆，环比分别为-44.0%~-31.2%。广东肇庆工厂已实行双班生产，产量持续爬坡。 图1： 11月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+54% 图2：小鹏汽车车型销量结构变化 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 数据来源：公司官网，东吴证券研究所 11月广州车展亮相第四款全新车型G9，公司预计2022年Q3交付。首款面向全球市场开发的旗舰SUV小鹏G9于今年11月在广州车展上正式亮相，采用领先行业的X-EEA 3.0电子电气架构和800V高压SiC平台，并将搭载XPILOT 4.0智能辅助驾驶系统，公司计划将于2022年三季度开启交付。 2. 理想汽车：11月交付创单月交付新高，销售网络持续拓展 理想11月交付创单月交付新高。理想汽车11月交付13485辆理想ONE，同比+190.2%，环比+76.3%。2021年1-11月理想汽车总交付量达76404辆，同比+188.3%。根据公司Q3业绩会指引，2021年Q4的交付量将在3.0~3.2万辆之间，对应12月份预计交付8866~10866辆，环比11月-34.3%~-19.4%。 理想持续拓展销售网络，我们预计至2021年底扩店进程加速。终端门店来看，截至2021年11月30日，理想汽车在全国已有174家零售中心，环比10月新增12家，覆盖93个城市，售后维修中心及授权钣喷中心236家，覆盖171个城市。11月理想零售中心的单店效能为83辆/家，环比+66.5%。根据公司Q3业绩会指引，截至2021年底理想将在全国布局200家零售店，2022年零售店的数量将翻倍。 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%小鹏P7小鹏G3小鹏P5 4 / 8 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业月报 图3：11月理想交付量（