业绩短期承压，大家居战略稳步推进

恒林股份发布2021年三季度报：2021年前三季度公司实现营收39.71亿元，同比+23.11%；归母净利润为2.65亿元，同比-12.15%。其中，Q3单季度营收为15.63亿元，同比+8.65%；归母净利润为0.99亿元，同比-32.05%。受去年同期高基数、海运紧张以及越南疫情影响排产等多因素影响，Q3收入增速有所放缓，利润端则受原材料价格上涨、人民币升值、越南疫情等因素影响，同比有所下滑。公司业务版图扩大，办公家居在手订单充足以及软体家居、定制家居业务持续推进，考虑到越南疫情、海运紧张、原材料涨价以及汇率波动等因素影响，我们下调公司21-23年营业收入59.77/72.12/85.26亿元的预测至54.36/63.81/72.88亿元，下调21-23年EPS 4.30/5.56/6.86元的预测至3.31/4.11/5.02元，对应2021年11月2日36.01元/股收盘价，PE分别为11/9/7倍，维持公司“买入”评级。