疫情反复，精细运营

宋城演艺发布2021年三季报，公司前三季度收入10.16亿元，归母净利润4.33亿元，分别恢复至2019年同期的46.0%、34.1%。扣非后归母净利润3.70亿元，非流动资产处置收益4662万元。毛利率59.0%，净利率42.2%，经营活动净现金流量为7.38亿元。Roe（加权）=5.72%，eps（基本）=0.1654元/股。单Q3收入2.81亿元，归母净利润0.54亿元，分别恢复至19Q3的35.6%、11.2%。公司现场演艺项目毛利率约在7成以上，部分成熟项目单独核算的毛利率>80%，盈亏平衡的上座率要求较低，且公司精细化运营、高管理水平下，度过爬坡期后的项目有高利润弹性。综合考虑正常经营业绩、当前疫情不确定性，根据dcf估值，给予目标价区间15-16元。维持“推荐”评级。

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